A Nvidia acabou de divulgar um trimestre tão absurdamente bom que os analistas não estão celebrando, mas sim questionando. A empresa relatou receita do segundo trimestre fiscal de 2027 de US$ 96,2 bilhões, um aumento de 106% em relação ao mesmo período do ano anterior, e a pergunta imediata em Wall Street não foi “como eles conseguiram isso”, mas sim “quem está emitindo esses cheques”.
A resposta, cada vez mais, parece ser a SpaceX.
Os números por trás da especulação
O segmento de data centers da Nvidia impulsionou a maior parte do desempenho, arrecadando US$ 89 bilhões no trimestre. Isso representa um aumento de 117% em relação ao mesmo período do ano anterior.
As orientações futuras da empresa foram igualmente agressivas. A Nvidia projetou receita para o Q3 de US$ 108 bilhões, mais ou menos 2%, e sinalizou um crescimento de receita para o exercício fiscal de 2028 de aproximadamente 70%. Se isso se confirmar, a Nvidia estaria no caminho para cerca de US$ 690 bilhões em receita anual.
Mas o número que realmente tem deixado os analistas em discussão é menor e mais específico: a participação da SpaceX na receita trimestral da Nvidia supostamente aumentou de cerca de 3% para aproximadamente 5%. Isso equivale a cerca de US$ 4,8 bilhões em um único trimestre, fluindo da empresa de foguetes e satélites de Elon Musk para o império de GPUs de Jensen Huang.
Por que a SpaceX precisa de tanta potência de computação
A empresa comprometeu-se a construir uma infraestrutura de IA com meta de 8 a 10 gigawatts de capacidade de processamento até o final de 2027. A SpaceX teria se comprometido a usar exclusivamente a arquitetura Vera Rubin da Nvidia para esta expansão.
A SpaceX também está desenvolvendo o que chama de satélites Starmind, essencialmente nodes de processamento de IA no espaço que aproveitam a constelação existente Starlink da empresa. Parcerias entre as duas empresas têm como objetivo colocar capacidades de computação em órbita.
A Nvidia também revelou uma participação acionária aproximada de US$ 21 bilhões na SpaceX, parte de uma participação combinada mais ampla de US$ 50 bilhões que também inclui a Intel.
Entusiasmo de dois gumes da Wall Street
Empresas como UBS e Mizuho destacaram a importância de compreender o quanto do trajeto de crescimento da Nvidia depende de uma única relação. Se a SpaceX reduzisse seus gastos, atrasasse seu cronograma de infraestrutura ou mudasse para arquiteturas de chips alternativas, os efeitos colaterais sobre a receita da Nvidia seriam significativos.
A receita de data centers da Nvidia não aumentou 117% apenas com a SpaceX. Hiperscalers como Microsoft, Google, Amazon e Meta continuam a investir capital em clusters de GPUs, e iniciativas soberanas de IA em todo o mundo estão aumentando a fila de pedidos.
O que isso significa para o futuro
Para investidores, a métrica-chave a ser acompanhada nos próximos trimestres é se a participação da SpaceX na receita da Nvidia se estabilizará, crescerá ou recuará. Os analistas também estão observando se a meta de 8 a 10 gigawatts de computação da SpaceX permanece no cronograma.
A participação acionária de US$ 21 bilhões adiciona outra complexidade. O balanço da Nvidia agora está parcialmente vinculado à avaliação privada da SpaceX, que varia conforme o crescimento de assinantes do Starlink, a frequência de lançamentos e o sentimento geral do mercado em relação às empresas espaciais privadas. Isso cria um ciclo de retroalimentação no qual a saúde financeira da Nvidia está ligada à SpaceX tanto por meio de receitas quanto de retornos de investimento.