O mais recente relatório financeiro da NVIDIA novamente surpreendeu o mercado, com a administração prevendo um aumento de receita de mais de 70% no ano fiscal de 2028, muito acima da expectativa consensual de 45% de Wall Street. Instituições como JPMorgan, Goldman Sachs e Bernstein emitiram opiniões positivas unânimes, e alguns analistas ousaram prever que a receita no ano fiscal de 2029 poderia atingir 1 trilhão de dólares — “não é impossível”. A nova plataforma de chips Vera Rubin está prestes a entrar em produção em larga escala, e a demanda acelerada, combinada com restrições de oferta, sugere que as projeções atuais podem ser conservadoras. A NVIDIA mais uma vez abalou o mercado com resultados superiores às expectativas e apresentou uma visão de longo prazo que força Wall Street a reavaliar seus preços.
A empresa antecipou, na última conferência de resultados, que o crescimento da receita para o ano fiscal encerrado em janeiro de 2028 pode superar 70%, bem acima da expectativa média de mercado de cerca de 45% prevista anteriormente pela FactSet. Essa orientação futura foi descrita pelo analista da TD Cowen, Joshua Buchalter, como um "catalisador potencial significativo para o preço das ações" e impulsionou diretamente a alta de 8,7% nas ações da NVIDIA na quinta-feira — o maior aumento diário desde maio de 2024. Ao fechar, a capitalização de mercado da NVIDIA subiu para US$ 5,49 trilhões, com um aumento diário de US$ 441,5 bilhões, o segundo maior aumento diário de capitalização de mercado na história da empresa.
Mais notavelmente, alguns analistas já voltaram sua atenção para além disso. O analista da Raymond James, Simon Leopold, escreveu em um relatório que é "possível" que a NVIDIA alcance uma receita de US$ 1 trilhão no ano fiscal encerrado em janeiro de 2029, enquanto a expectativa média do mercado da FactSet, até quarta-feira, é de menos de US$ 750 bilhões para essa receita anual.
70% growth guidance: conservative forecast under supply constraints
A gestão da NVIDIA declarou claramente na conferência de resultados que 70% da previsão de crescimento já incorpora o fator de escassez de oferta; caso não houvesse gargalos de fornecimento, os números reais seriam ainda maiores. O JPMorgan também apontou que, embora as orientações financeiras tenham superado amplamente as expectativas, elas podem ainda ser conservadoras, pois a empresa classificou explicitamente o momento atual como um estado de "oferta limitada", e, se a oferta não fosse restrita, o ritmo da demanda real seria significativamente mais alto.
O analista do Goldman Sachs, James Schneider, acredita que, se a NVIDIA continuar a colaborar com empresas de tecnologia para impulsionar a construção de data centers e reduzir ainda mais a lacuna entre a demanda e a oferta dos clientes, a empresa poderá superar as metas no exercício fiscal de 2028.
Em termos de margem bruta, a NVIDIA espera uma certa compressão nos meses restantes deste ano fiscal, mas prevê que a margem bruta do próximo ano fiscal se estabilizará na faixa de 72% a 73%. Simon Leopold considera que, embora esse nível seja inferior aos picos recentes, é suficiente para aliviar as preocupações otimistas do mercado e destaca que, considerando o aumento dos preços dos chips de memória e a intensificação da concorrência em chips personalizados, essa previsão está «acima das expectativas do pior cenário».
Rubin: A moeda de proteção da plataforma e do ecossistema — múltiplos motores de crescimento se formam
Buchalter interpretou essa orientação como um "sinal forte de confiança" da NVIDIA na visibilidade de seus negócios, considerando que a nova plataforma de chips da empresa, Vera Rubin, já começou a ser produzida em massa. Vera Rubin é a próxima geração da plataforma de chips de inteligência artificial da NVIDIA, após o Blackwell.
O analista da Bernstein, Stacy Rasgon, disse que os resultados do trimestre de julho da NVIDIA "devem lembrar aos investidores por que manter esta ação". Em seu relatório, ele apontou que a demanda está acelerando, e essa tendência coincide com a plataforma Rubin se tornando o maior ciclo de produtos futuros da história da NVIDIA.
Rasgon também enfatizou que o balanço patrimonial da NVIDIA está se tornando uma "barreira competitiva tão importante quanto sua tecnologia". A empresa não apenas bloqueia clientes para produtos de valor de centenas de bilhões de dólares por meio de investimentos em equity e acordos de partilha de receita, mas também consegue "suportar e expandir o ecossistema ao redor de seus produtos".
Simon Leopold acredita que, em termos de contribuição de receita, a receita própria do chip Vera Rubin deve atingir cerca de 20% da receita de data centers no terceiro trimestre fiscal. No mesmo período, o Groq 3 LPX já atingiu a plena capacidade de produção e começará a ser embarcado em grande escala no final deste trimestre, com o novo provedor de nuvem Nebius sendo um dos primeiros adotantes. A escalada da capacidade de produção de Rubin e LPU está ocorrendo mais rapidamente do que o previsto nos modelos anteriores, levando a uma revisão para cima das estimativas correspondentes.
Simon Leopold destacou ainda que os avanços da NVIDIA no negócio de CPUs também superaram as expectativas. A receita acumulada nos últimos doze meses da Grace CPU já ultrapassou US$ 5 bilhões, e o próximo produto, a Vera CPU, já está em produção total. Com base nos pedidos, a receita anualizada do negócio de CPUs da NVIDIA já atingiu US$ 20 bilhões, e com a contínua melhoria na oferta, a receita de CPUs no ano fiscal 28 tem potencial para mais que dobrar.
A divergência entre compradores e vendedores em Wall Street ainda persiste, mas os compradores estão acumulando mais posições.
Apesar do forte desempenho da NVIDIA ter aumentado significativamente a confiança dos compradores, as divergências de mercado não foram totalmente eliminadas. Buchalter admitiu que a estratégia da NVIDIA de fornecer suporte de financiamento a parceiros do ecossistema «é pouco provável que convença os vendedores», mas ele mantém uma visão «construtiva» sobre a sustentabilidade da diversificação dos gastos em infraestrutura de IA e o papel da NVIDIA como «habilitadora central».
Em geral, Buchalter considerou que este resultado financeiro "teve um ganho líquido mais forte para os compradores" e afirmou diretamente que a ação da NVIDIA está "claramente subavaliada". Schneider do Goldman Sachs acrescentou que esta perspectiva "pode aliviar as preocupações dos investidores com os altos custos de despesas de capital".
Analistas esperam que a receita da NVIDIA neste ano fiscal alcance US$ 403,5 bilhões. A capacidade da NVIDIA de transformar restrições de oferta em espaço de expansão, do ano fiscal atual até o objetivo de US$ 1 trilhão, será a variável chave para determinar se essa expectativa se concretizará.