Jensen Huang tem uma mensagem para Michael Burry: as GPUs estão sendo alugadas muito bem, obrigado.
O CEO da Nvidia apontou para as taxas de locação da GPU H100, que aumentaram 22% em relação ao mês anterior, chegando a US$ 3,28 por hora até 8 de setembro, fazendo um argumento público de que os chips de sua empresa são ativos produtivos e duráveis, e não a casa de cartas especulativa descrita por Burry.
O cenário de baixa: US$ 105 bilhões em crédito e um alarme de som familiar
Burry, que administra a Scion Asset Management, vem levantando sinais de alerta sobre a Nvidia desde pelo menos o final de 2025. Seu argumento central gira em torno do que ele chama de “financiamento circular”, uma afirmação de que a Nvidia está essencialmente ajudando a financiar os próprios clientes que compram seus chips.
O alvo específico de sua crítica: o suporte de crédito da Nvidia vinculado a um projeto de centro de dados da OpenAI em Ohio. De acordo com o arquivo 10-Q do segundo trimestre da Nvidia, essa garantia de crédito tem um limite de $105 bilhões, apoiando uma instalação com uma carga de TI de 4,25 gigawatts.
Burry mantém posições curtas nas ações da Nvidia, apostando que os gastos com infraestrutura de IA estão avançando à frente dos retornos reais, e que a Nvidia está no centro desse desequilíbrio.
A réplica de Huang: os chips falam por si mesmos
Huang apresentou as GPUs da empresa como “fungíveis, duráveis e altamente alugáveis”, tratando-as menos como equipamentos de tecnologia que se desvalorizam e mais como ativos de capital produtivos que geram receita contínua para seus proprietários.
A diretora financeira da Nvidia, Colette Kress, argumentou que os acordos de crédito da empresa são projetados para garantir a infraestrutura necessária, e não para inflar artificialmente as vendas de chips.
Na questão da depreciação, a Nvidia apontou para padrões reais de utilização de GPUs. A empresa afirma que seus chips geralmente permanecem em serviço produtivo por quatro a seis anos, o que os torna ativos com vida útil mais longa do que os críticos assumem.
Por que esse debate importa além do preço da ação da Nvidia
A cifra de suporte de crédito de US$ 105 bilhões é realmente enorme. Mesmo que o acordo seja estruturado como financiamento de projeto padrão, a concentração de risco é notável. Se os gastos com IA diminuírem significativamente, a Nvidia enfrentaria exposição tanto no lado da receita, por meio de pedidos reduzidos de chips, quanto no lado do crédito, por meio de garantias em projetos que possam ter dificuldade para gerar retornos suficientes.
Para investidores que acompanham o ciclo de infraestrutura de IA, a métrica-chave a ser monitorada é exatamente o que Huang destacou: utilização de GPU e economia de locação. Se as taxas de locação continuarem subindo, isso valida a tese de que a demanda é real e sustentável. Se as taxas estabilizarem ou caírem, os alertas de Burry sobre capacidade superdimensionada começam a ganhar mais peso.