O fundo de riqueza da Noruega de US$ 2 trilhões pode um dia valer nada. O aviso veio de Nicolai Tangen, próprio CEO do fundo, na terça-feira.
Tangen falou em uma conferência política em Arendal, sul da Noruega. Os mercados continuam subindo apesar dos riscos crescentes, disse ele, e chamou isso de anormal.
CEO do Fundo Soberano da Noruega coloca uma eliminação total na mesa
O fundo é a poupança nacional da Noruega, amplamente considerado um dos pools de dinheiro mais seguros nos mercados globais. Ele investe a receita do país com petróleo e gás em ações, títulos e imóveis no exterior.
Em média, possui 1,5% de cada empresa listada na Terra, segundo a Norges Bank Investment Management (NBIM), que a administra.
O fundo ultrapassou US$ 1 trilhão em 2017, um marco impulsionado pelo aumento dos mercados acionários globais e pela valorização das principais moedas em relação ao dólar americano.
Dobrou desde então, cobrindo agora cerca de um quarto dos gastos públicos da Noruega, em comparação com cerca de 10% há uma década.
Tangen dirigiu um fundo de hedge em Londres, a AKO Capital, antes de assumir o cargo em 2020. Ele sabe como as fortunas desaparecem. Ele apresentou o cenário de terça-feira como preparação, não como previsão. Mesmo assim, recusou-se a suavizar a resposta.
“Quero contribuir para nossa preparação de emergência mental fazendo a pergunta: ‘o fundo do petróleo pode desaparecer?’ A resposta a essa pergunta é ‘sim’, e o pior é que, no mundo em que vivemos agora, não é totalmente improvável”, disse Tangen em comentários reportados pela Reuters.
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Ecos de 1929 Enquanto os mercados precificam nada além de boas notícias
Os próprios números do fundo explicam a inquietação. As ações representavam 71,3% dele ao final de 2025, segundo seu relatório anual report. Ele teve uma alta de 15,1% naquele ano.
No entanto, o primeiro trimestre de 2026 ficou no vermelho. A queda das grandes empresas de tecnologia dos EUA o arrastou para baixo em 1,9%, disse o fundo em sua atualização de primeiro trimestre.
Os próprios testes de estresse do NBIM adicionam força. Seu mais recente relatório anual modela um “mundo fragmentado” de tarifas e blocos comerciais rivais. Esse cenário sozinho apaga 37% do valor do fundo, cerca de US$ 740 bilhões. Uma correção de IA está na mesma lista.
A história fornece a matemática mais sombria. Tangen apontou para a escalada antes da queda de 1929, incluindo tarifas. As ações dos EUA perderam quase 90% entre 1929 e 1932. Em contraste, o ano mais difícil recente do fundo, 2022, custou-lhe apenas 14,1%.
O timing dá ao aviso sua força. Ele ocorreu no mesmo dia em que o índice KOSPI, referência da Coreia, enfrentou o pior colapso desde 2008 para traders varejistas. Um dia antes, dados mostraram a queda da demanda por hedge, mesmo enquanto os bancos elevavam as metas para o S&P 500.
Enquanto isso, um número crescente de vozes chama a concentração de IA o maior risco de mercado.
Ainda assim, Tangen admitiu que os touros têm razão. As empresas reestruturaram as cadeias de suprimentos. Além disso, a economia continua absorvendo choques que antes a quebrariam.
“Se você voltasse dois anos, se tivesse previsto tarifas e barreiras comerciais, não teria esperado que o mercado e a economia fossem tão fortes quanto são. Portanto, é uma economia resiliente.”
Os investidores em bitcoin devem se preocupar?
O fundo não compra bitcoin diretamente. No entanto, possui exposição indireta ao Bitcoin (BTC) por meio de participações acionárias em empresas que detêm BTC em seus balanços. Esse staking aumentou 83% no ano até meados de 2025.
O canal importa em uma queda. O bitcoin negocia próximo a US$ 63.277, com queda de 1,2% nas últimas 24 horas. Em grandes vendas, tendeu a cair junto com as mesmas ações de tecnologia que puxaram o fundo para baixo no primeiro trimestre.
Então, a resposta honesta é não, não por causa de um discurso. Tangen não previu nada. O cenário de preocupação é o que ele descreveu: avaliações distorcidas, tarifas e complacência ameaçam todos os ativos de risco, e o bitcoin ocupa um lugar elevado nessa lista.
A tensão em sua mensagem é a verdadeira história. O administrador da maior fortuna do mundo está simulando uma perda total enquanto os mercados estão próximos de recordes históricos.