Autor: 798.eth
O primeiro projeto chamado Ordinals DAT no Bitcoin, NodeStrategy. Ele transportou a narrativa de tesouraria da MicroStrategy para os NFTs: tesouraria comprando monkeys, recompra e queima, número sobe — parece muito lógico. Mas agora está com um desconto de profundidade de 0,46x, e o preço está estagnado. O problema está no próprio design. O combustível alimentando esta máquina e a prisão que a mantém trancada são a mesma coisa: os 10% de taxa de transação. Vamos desmontar passo a passo.
Primeiro, o que é NodeStrategy? Um token Rune de Bitcoin chamado NODESTRAT, com oferta total de 1 bilhão. Auto-denomina-se The Perpetual Monke Machine, o primeiro cofre de ativos digitais Ordinals na camada L1 do Bitcoin. O objetivo do cofre são os NodeMonkes, uma série de NFTs Ordinals de alta qualidade — note que não tem relação com os NodeMonkes oficiais. O local de negociação é o radFi, agora chamado Bound.
Vamos falar novamente sobre como a roda gira. O gráfico que eles desenham é um ciclo fechado de quatro etapas. Cada compra ou venda cobra 10% de taxa, 90% vão para o tesouro e 10% vão para o radFi. O tesouro usa essa taxa para comprar no piso do NodeMonke. Os macacos adquiridos são colocados como uma escada e vendidos no Satflow com diferentes metas de lucro. Os BTC obtidos com a venda dos macacos são 100% usados para recomprar e queimar NODESTRAT. A oferta diminui, o preço sobe, mais pessoas vêm negociar e mais taxas são geradas. Eles afirmam que quanto mais gira, mais valioso fica. O roteiro é apenas esse — parece coerente. Mas a roda não gira, e aqui está o porquê.
Primeiro, por que o NODESTRAT só pode ser negociado no radFi / Bound?
Primeiro, reconheça a fonte vital. Todo o ciclo — compra massiva, venda e recompra com destruição — depende inteiramente da taxa de 10%. Sem essa taxa, o tesouro não tem dinheiro e a máquina para imediatamente.
Então, quem recebe esses 10% e em qual camada? Se fosse Ethereum ou Solana, isso seria simples: o próprio contrato do Token pode cobrar. ERC20 pode ter fee-on-transfer, e o Solana Token-2022 possui TransferFee. Em cada transferência, o código próprio do Token deduz o imposto, e você negocia onde quiser — o imposto acompanha o Token.
Mas NODESTRAT é uma Rune no Bitcoin. O Bitcoin L1 não possui contratos inteligentes. Uma Rune é apenas um registro de saldo no livro-razão do protocolo Runes; fazer um etch apenas registra um número, não há código, não há hook de transferência, nenhuma lógica capaz de se executar por conta própria. Você não pode criar uma Rune que cobre impostos automaticamente. Transferir uma Rune é simplesmente uma transação Bitcoin comum que move o saldo de um lugar para outro, sem nada no meio que possa interceptar e retirar 10%.
Então esses 10% não são cobrados do token, mas sim da plataforma. É o pool do radFi/Bound que, no momento em que você compra ou vende NODESTRAT, deduz 10% durante a construção da transação. O imposto é aplicado no nível da plataforma; o próprio token não sofre nenhuma dedução.
A inferência é clara. Esses 10% só existem se forem negociados no radFi/Bound. Se você transferir NODESTRAT como Rune normal ponto a ponto para um amigo ou vender em outros mercados de Ordinals, não haverá esses 10%, pois nenhum lugar fora do Bound conhece essa regra, muito menos pode impô-la.
Assim, o projeto só tem uma saída: manter todos os negócios estritamente dentro do radFi / Bound. Este é o único lugar no mundo onde essa taxa de passagem é cobrada. Se a liquidez escapar para outro lugar, a receita da taxa cai a zero, o tesouro para de comprar, e o ciclo se interrompe imediatamente.
Isso também explica a parte de 10% destinada ao radFi. O radFi é o pedágio, e o NodeStrategy é responsável por direcionar todos os veículos para essa estrada. Essa moeda é quase literalmente vinculada, e seu nome é honesto. Todo o seu mecanismo de valor está refém de uma única plataforma. Essa é uma vulnerabilidade incorporada ao design.
Segundo ponto: por que o preço não sobe, qual é a raiz do problema.
O roteiro dele é "number go up", então por que está deitado? A verdadeira questão é que o combustível desta máquina está envenenando sua própria demanda.
A máquina já ficou sem óleo. O volante consome volume de negociação, e o volume basicamente morreu: apenas US$ 9.000 por dia. Uma taxa de 10% resulta em US$ 900, 90% vão para o tesouro: US$ 810. Por dia, não são comprados nem 0,01 BTC. Sem volume, não há taxas; sem taxas, não há compra de ativos; sem compra de ativos, a escada não tem mercadoria para vender; sem vendas, não há recompra; sem recompra, não há destruição; e, em termos de preço, nada acontece. Toda a cadeia está girando em vazio.
Um ponto ainda mais crítico: aqueles 10% não são apenas combustível, mas também um vento contrário pressionando seu próprio preço. Comprar com 10% de taxa e vender com mais 10% significa um prejuízo inicial de 20% em um ciclo completo. Essa moeda precisa subir mais de 20% antes que o trader consiga recuperar seu investimento. Você está basicamente pedindo a alguém para comprar algo que lhe cobra 10% na entrada e mais 10% na saída, matando diretamente a velocidade do especulador. Enquanto um lado tem o vento favorável da recompra e queima, o outro lado tem o vento contrário de uma taxa de 20% em cada ciclo — ambos atuando sobre a mesma moeda. Ela está lutando contra si mesma.
O tubo já estava bem apertado. O resgate só é acionado quando um NodeMonke é realmente vendido na escada, e o dinheiro da venda é usado para resgate. Contudo, o mercado de NFTs tem baixa liquidez, vendas lentas e incertas. Até agora, apenas 39 foram vendidos: 15 na escada curta e 0 nas escadas média e longa. A torneira de resgate está basicamente gotejando. Os 30,77% já foram destruídos.
A queima em si não cria demanda. Reduzir a oferta pode elevar o preço, desde que a demanda ainda exista. Sem volume, entrar ainda é cobrado 10%. Você queima 30% da oferta e ganha apenas um mercado menor, mas ainda assim sem ofertas. O preço é determinado pela oferta e demanda marginais; ele está atacando fortemente o denominador, enquanto a demanda do numerador está presa por impostos e volume morto.
Aquele desconto de 0,46x é uma armadilha que se autoimobiliza. O preço da moeda é apenas metade do NAV. Normalmente, quando um DAT está em prêmio, ele pode emitir mais tokens para comprar mais ativos, aumentando continuamente seu valor — esse é o verdadeiro alavancagem do "number go up". O único alavancagem restante para impulsionar o preço é a recompra, mas ela está sendo impedida pelo problema anterior. O caminho do prêmio está fechado, o caminho da recompra está bloqueado, e o desconto permanece lá, sem nenhum mecanismo para eliminá-lo.
Por fim, o NAV é o dobro do valor de mercado, por que o preço ainda não se aproxima do NAV?
Não há nenhum canal de resgate para NODESTRAT; você não pode trocar as moedas por 0,46 NodeMonke que elas implicam. Seu único caminho é vendê-las para o próximo comprador no radFi, pagando mais 10%. Esse NAV é um número de marketing, não um preço mínimo; o mercado não o reconhece e apenas o precifica com base no fluxo de capital.
Esses 10% de taxas, que deveriam alimentar o volante, acabaram sufocando a demanda e o volume que o volante mais precisava, ao mesmo tempo em que só conseguem ser coletados ao bloquear os ativos em uma única plataforma, restringindo também a liquidez. Além disso, o backing não é resgatável nem conversível, e o NAV não consegue ancorar o preço. O design dessa máquina faz com que a fonte de combustível limite sua própria demanda.
Não avalie altas e baixas, apenas descreva o mecanismo.
Há alguma boa maneira de fazer com que este volante, na verdade de excelente qualidade, continue a decolar?
