TL;DR

O raciocínio de investimento em NEAR está se deslocando de uma Layer 1 de alto desempenho para infraestrutura de abstração de cadeia, liquidação intercadeia e agentes de IA, buscando maior espaço de crescimento no ecossistema multichain.

NEAR Intents supostamente concluiu mais de US$ 13 bilhões em liquidações intercadeias, mas ainda existe uma grande discrepância entre o volume de liquidação e a receita real do protocolo.

A taxa máxima anual de inflação do NEAR foi reduzida de 5% para cerca de 2,5%, ao mesmo tempo em que foram cancelados os reembolsos de gas para desenvolvedores e ampliada a destruição de taxas, melhorando a economia de tokens em relação ao ciclo anterior.

Nos últimos 30 dias até 1º de setembro, os produtos relacionados ao NEAR geraram aproximadamente US$ 3,48 milhões em taxas totais, mas as taxas líquidas do protocolo foram apenas cerca de US$ 757.500, indicando que a captura de valor ainda está em estágio inicial.

A equipe fundadora possui experiência real em IA e sistemas distribuídos, mas os produtos de IA, projetos de parceria e crescimento de usuários ainda não comprovaram receita comercial sustentável.

NEAR ainda está atrás do Ethereum e do Solana em liquidez, escala de desenvolvedores e rede de aplicações, e enfrenta concorrência de Sui, Aptos e outras infraestruturas cross-chain.

O mercado de derivativos está atualmente com tendência de alta, mas os contratos em aberto diminuíram, e a recente alta pode ser parcialmente atribuída a cobertura de posições curtas.

NEAR é mais apropriado ser considerado um investimento opcional com alta elasticidade e alto risco de execução, em vez de um ativo central com fluxo de caixa estável e vantagem competitiva de rede.

NEAR está passando por uma importante mudança estratégica.

No passado, o NEAR participava da competição principalmente como uma Layer 1 de alto desempenho, com foco em seus diferenciais: escalabilidade por sharding, taxas baixas e confirmações rápidas. Hoje, busca se reposicionar como a infraestrutura subjacente para transações multichain e agentes de IA: os usuários não precisam compreender a complexidade da blockchain, pois carteiras e agentes podem automaticamente realizar cross-chain, trocas e pagamentos.

NEAR Intents já forneceu dados de negociação iniciais para essa direção, e o negócio de IA também atraiu atenção do mercado devido à experiência técnica da equipe fundadora. Ao mesmo tempo, o NEAR reduziu a inflação, aumentou a destruição de taxas e tentou utilizar a receita dos produtos para recompras de tokens.

O problema é que esses avanços ainda não se traduziram plenamente em demanda contínua pelo token NEAR. O volume de negociação pode crescer rapidamente, mas a receita real obtida pelo protocolo pode ser limitada; produtos de IA podem utilizar a tecnologia NEAR sem que os usuários precisem possuir NEAR.

Isso torna o NEAR um ativo criptográfico representativo: a direção técnica está ficando cada vez mais clara, mas o ciclo econômico ainda precisa ser validado.

De uma blockchain única para uma entrada de negociação multichain

NEAR foi originalmente uma plataforma universal de contratos inteligentes voltada para aplicativos de consumo. Sua arquitetura Nightshade divide o estado da rede em shards, visando aumentar a capacidade mantendo custos baixos. De acordo com as divulgações do projeto, o tempo de geração de blocos atual do NEAR é de aproximadamente 600 milissegundos, com confirmação final em cerca de 1,2 segundo; em 2025, o número de shards na rede aumentará de 6 para 9, elevando a capacidade de throughput teórica em aproximadamente 50%.

Esses indicadores de desempenho não são ruins, mas já são difíceis de constituir uma vantagem independente no mercado de blockchains públicas de hoje. Solana, Sui, Aptos e Ethereum Layer 2 estão oferecendo experiências de transação mais rápidas e mais baratas. Para o NEAR, continuar enfatizando TPS e taxas de transação apenas o levará a uma competição homogênea.

Portanto, o NEAR começou a deslocar o foco de desenvolvimento para a "abstração de cadeia".

Em resumo, a abstração de cadeia visa fazer com que os usuários não percebam mais qual blockchain estão utilizando nem precisem manipular manualmente pontes intercadeia, tokens de gas e rotas de transação. O usuário apenas precisa especificar o resultado desejado, e o sistema automaticamente encontrará a rede, liquidez e solução de execução adequadas.

NEAR Intents é o produto mais importante desta estratégia. Transações cross-chain tradicionais geralmente exigem que os usuários escolham uma ponte, uma plataforma de negociação e uma rede de destino; no modelo Intents, os usuários apenas enviam sua intenção de transação, e um solucionador busca automaticamente o melhor caminho entre diferentes plataformas e pools de liquidez.

Os dados divulgados pelo NEAR mostram que o volume acumulado de liquidação intercadeia do Intents ultrapassou US$ 13 bilhões. Algumas estatísticas da comunidade estimam entre US$ 20 bilhões e US$ 26 bilhões, abrangendo 30 a 35 blockchains. Embora os diferentes dados possam ter utilizado intervalos de tempo e critérios de contagem distintos, pelo menos pode-se afirmar que o NEAR Intents já conquistou um volume significativo de atividades de negociação reais.

Isso também altera o mercado potencial do NEAR. No passado, o crescimento de uma blockchain pública dependia principalmente de desenvolvedores implantando aplicativos nessa blockchain, atraindo usuários e capital; se o modelo de Intents se confirmar, o NEAR poderá participar do fluxo de ativos em outras blockchains e gerar receita com transações interchain, mesmo sem hospedar todos os aplicativos.

No entanto, a abstração de cadeia apresenta uma contradição natural: quanto mais suave for a experiência do usuário, mais facilmente a rede subjacente pode ser ocultada. O usuário pode utilizar a capacidade de execução fornecida pelo NEAR, sem saber que a transação passou pelo NEAR e sem precisar possuir diretamente o token NEAR.

Ao mesmo tempo, carteiras, agregadores, protocolos cross-chain e outras redes de intenções estão competindo pelo acesso às transações. Mesmo que o volume de liquidação do NEAR Intents continue a crescer, a maior parte das taxas provavelmente fluirá para solvers, market makers e aplicações parceiras que fornecem cotações e liquidez. A quantidade de receita que o NEAR consegue reter será o fator determinante para sua avaliação.

A IA ofereceu uma nova narrativa, mas a receita comercial ainda precisa ser validada

A IA é outra linha principal da nova estratégia do NEAR.

NEAR está se preparando para agentes autônomos, execução de modelos confidenciais, saídas de IA verificáveis, mercados de agentes, pagamentos entre máquinas e assistentes de IA possuídos pelos usuários. O projeto busca combinar as capacidades de conta, pagamento e propriedade de ativos da blockchain com a capacidade de execução automática de agentes de IA.

Em comparação com alguns projetos criptográficos que alteraram sua posição apenas após a onda de IA, o NEAR possui realmente uma base técnica mais direta. O co-fundador Illia Polosukhin trabalhou no Google em pesquisas de aprendizado de máquina e participou da redação do artigo fundador da arquitetura Transformer, "Attention Is All You Need"; o outro co-fundador, Alexander Skidanov, possui experiência em desenvolvimento de bancos de dados distribuídos e sistemas de grande escala.

Isso dá continuidade à transição da NEAR para IA, em vez de apenas buscar um rótulo de mercado mais popular para o token.

De acordo com a divulgação do projeto, o ecossistema de IA do NEAR já envolve mais de 50 equipes, abrangendo etapas como pesquisa, dados, armazenamento, modelos e aplicações. As colaborações ou integrações relacionadas incluem Frax, Infinex, SWEAT e Eliza. O NEAR também está avançando com assistentes de IA como o IronClaw, buscando permitir que agentes acessem contas, detenham ativos e realizem transações com segurança por meio de ambientes de execução confiáveis, isolamento de credenciais e proteção de privacidade.

Também existe um ponto de conexão natural entre IA e Intents. Agentes de IA futuros podem precisar comprar serviços autonomamente, gerenciar fundos e trocar ativos entre diferentes blockchains. Os Intents podem ajudar os agentes a encontrar caminhos e liquidez, e o NEAR tem a oportunidade de se tornar o nível de coordenação e liquidação para essas transações entre máquinas.

O potencial de crescimento nesta direção é grande, mas as evidências comerciais ainda são limitadas. Ter 50 equipes de IA não equivale a ter 50 fontes de receita maduras; parcerias e lançamentos de produtos não significam demanda paga estável. Serviços de IA centralizados já possuem capacidade de processamento, ferramentas e clientes corporativos maduros; o NEAR precisa demonstrar que a propriedade de ativos, privacidade e verificabilidade trazidas pela blockchain são suficientes para compensar a complexidade técnica adicional.

Mais importante ainda, mesmo que os produtos de IA tenham sucesso, o valor nem sempre recairá sobre o token NEAR. Os agentes podem acessar serviços por meio de carteiras de terceiros, e as taxas podem ser pagas pelo aplicativo, o que significa que os usuários finais não precisam necessariamente comprar ou manter NEAR a longo prazo. Se as atividades de IA poderão gerar receita para o protocolo e se essa receita poderá criar demanda pelo token ainda são duas questões não totalmente respondidas.

What revenue remains after $13 billion in trading volume?

O que mais merece atenção no raciocínio de investimento atual do NEAR não é o volume de transações em si, mas a diferença entre o volume de transações e a receita do protocolo.

Com base no painel de receita citado, nos últimos 30 dias até 1º de setembro de 2026, os produtos relacionados ao NEAR geraram aproximadamente US$ 3,48 milhões em taxas totais. Após dedução das taxas pagas aos solvers, parceiros, aplicações e outros participantes, as taxas líquidas do protocolo foram de aproximadamente US$ 757.500.

Ou seja, a receita realmente retida pelo protocolo representa apenas uma parte das taxas totais. Essa alocação não é surpreendente: transações intercadeias exigem que solvers forneçam cotações, market makers forneçam liquidez, e aplicações e carteiras também precisam obter receita. Mas para os detentores de tokens NEAR, o volume de transações intercadeias e as taxas totais não são os números mais importantes; a receita líquida do protocolo é o que mais se aproxima do valor econômico que o ativo subjacente pode capturar.

Mesmo assim, as despesas líquidas não podem ser diretamente equacionadas ao fluxo de caixa dos acionistas. O NEAR pode utilizar a receita para recompras, staking, bloqueio, despesas ecológicas ou tesouraria do protocolo, mas atualmente não há regras fixas que exijam que toda a receita seja usada para comprar tokens. O uso dos fundos ainda é influenciado por decisões de governança.

Portanto, ao analisar os fundamentos do NEAR, observar apenas o número de usuários, o volume de transações ou o valor liquidado dos Intents pode superestimar a qualidade do crescimento. O que realmente importa são três perguntas: a receita líquida do protocolo está crescendo de forma sustentada? A proporção da receita em relação às taxas totais de transação está aumentando? E quanto dessa receita é finalmente convertido em demanda por compra, queima ou bloqueio de longo prazo do NEAR?

Se o volume de liquidação dos Intents crescer rapidamente, mas a receita líquida permanecer constantemente em níveis baixos, o NEAR pode se tornar uma infraestrutura amplamente utilizada, mas não necessariamente um ativo capaz de capturar valor de forma eficaz.

Nos últimos anos, o NEAR também tentou corrigir esse problema. Sua taxa máxima anual de inflação foi reduzida de 5% para cerca de 2,5%; o mecanismo de reembolso de gas para desenvolvedores foi eliminado, e as taxas de transação relacionadas serão integralmente direcionadas ao processo de queima; o NEAR Intents também ativou o interruptor de taxas e tentou utilizar parte da receita dos produtos para recompra. De acordo com divulgações do projeto, esses mecanismos já impulsionaram a recompra de mais de 1 milhão de NEAR.

A estrutura de oferta também melhorou. Cerca de 1,305 bilhão de tokens NEAR já estão totalmente ou quase totalmente em circulação, com a capitalização de mercado em circulação praticamente alinhada à avaliação totalmente diluída. Em comparação com novas blockchains que ainda possuem um grande volume de tokens de equipe e investidores aguardando liberação, o NEAR enfrenta menor pressão de liberação concentrada no futuro.

Mas estar próximo da circulação total não equivale a deflação. As taxas de NEAR são baixas, e mesmo com alto volume de transações, o volume de queima pode não ser suficiente para compensar a emissão proveniente das recompensas aos validadores. As recompras possuem certa margem de discricionariedade e ainda não estabeleceram um arranjo institucional estável e previsível.

NEAR precisa provar não apenas que a economia de tokens "melhorou", mas que a receita do protocolo e a queima de taxas finalmente conseguem se aproximar ou superar a nova emissão. Somente com esse fechamento cíclico, o crescimento do produto poderá se traduzir de forma estável em valor para o token.

The ecosystem is still growing, but has not yet established leadership.

Os dados de usuários e transações divulgados pelo NEAR foram bastante impressionantes. Seu balanço de 2024 mostrou que o número de usuários mensais ativos aumentou de 7 milhões no ano anterior para 40 milhões, com cerca de 4 milhões de usuários diários ativos e mais de 8 milhões de transações diárias. Os projetos do ecossistema arrecadaram aproximadamente US$ 146 milhões em financiamento externo, e as equipes participantes do acelerador levantaram cerca de US$ 50,5 milhões.

Esses dados, pelo menos, indicam que o NEAR não é uma "cadeia fantasma" que perdeu desenvolvedores e usuários. Após passar pela última recessão, ele ainda mantém sua rede, infraestrutura, financiamento e ecossistema de aplicações.

No entanto, os indicadores de usuários da blockchain precisam ser interpretados com cautela. O chamado número de usuários ativos mensais pode referir-se a contas, endereços ou entidades de interação com aplicativos, que podem incluir programas automatizados, campanhas de subsídio e transações de baixo valor, não podendo ser compreendidos diretamente como o número de usuários únicos em plataformas de internet.

O texto original também não obteve dados completos e independentemente verificados sobre taxas de retenção de usuários, volume de stablecoins, TVL e qualidade de transações mais recentes. Portanto, 40 milhões de usuários ativos mensais e 8 milhões de transações diárias podem demonstrar atividade na rede, mas não provam isoladamente que essas atividades gerem receita contínua.

Os dados dos desenvolvedores apresentam uma situação semelhante. Os dados de agosto de 2026 citados originalmente indicam que o ecossistema NEAR possui aproximadamente 1.231 desenvolvedores, 79.400 commits de código e 234 repositórios de código. Segundo o mesmo critério de contagem, o Solana possui cerca de 1.494 desenvolvedores, enquanto o Ethereum atinge 11.600.

NEAR claramente possui um ecossistema de desenvolvedores ainda em funcionamento, mas ainda apresenta uma lacuna significativa em relação ao Ethereum e está atrás do Solana em termos de liquidez e potencial de aplicativos de consumo. Aplicações como HOT Wallet, SWEAT e KAIKAI trouxeram uma certa base de usuários para o NEAR, mas ainda não geraram produtos essenciais capazes de mudar o cenário do setor.

A concorrência enfrentada pelo NEAR se estende por diversos mercados. No espaço de blockchains base, compete com Ethereum, Solana, Sui e Aptos por desenvolvedores e financiamento; no campo da abstração de cadeia, enfrenta carteiras, agregadores de negociação, pontes intercadeia e outras redes de intenções; e no setor de IA, precisa competir com provedores de nuvem centralizados e projetos criptográficos focados em poder computacional, dados, modelos e privacidade.

Isso dá ao NEAR uma grande flexibilidade, mas também um alto risco de execução. Se as várias linhas de produto se complementarem, o NEAR poderá construir um sistema completo abrangendo contas, pagamentos, interoperabilidade entre cadeias e agentes; se os recursos forem excessivamente dispersos, pode acabar com muitos produtos, mas uma posição de mercado sempre limitada.

NEAR atualmente está mais próximo de um competidor médio com tecnologia confiável e diferenciação de direção, em vez de um líder de mercado com uma forte vantagem competitiva estabelecida.

Julgamento principal: NEAR precisa provar mais do que apenas tecnologia

A lógica de investimento mais atraente atualmente para o NEAR é tornar-se a infraestrutura de coordenação, negociação e liquidação na economia multi-chain e de agentes de IA. Se essa visão se concretizar, o mercado que o NEAR poderá abranger poderá ser muito maior do que o de uma única Layer 1, criando novos caminhos de captura de valor por meio de taxas de Intents, pagamentos de agentes e recompras de tokens.

As vantagens do NEAR incluem uma equipe fundadora forte, histórico operacional de longo prazo, arquitetura de sharding, estrutura de token quase totalmente em circulação, taxa de inflação reduzida e uma direção diferenciada combinando IA e chain abstraction.

Mas seu maior risco não é necessariamente o fracasso técnico, mas sim permanecer a longo prazo em um estado de "tecnologicamente confiável, com produto rico, mas posição econômica secundária". O NEAR pode continuar operando de forma estável, mantendo a comunidade de desenvolvedores e lançando constantemente novos produtos, mas nunca conseguir formar uma rede de aplicativos, receita de protocolo e demanda por token suficientemente fortes.

Os indicadores mais importantes para acompanhar a seguir incluem: receita líquida e margem de lucro do NEAR Intents, retenção de usuários não incentivados, crescimento de stablecoins e TVL, receita comercial real de produtos de IA, taxa de inflação efetiva do token e transparência nas recompras e nos fundos do tesouro.

No final das contas, o NEAR precisa responder a três perguntas: o crescimento das transações dos Intents conseguirá reter quanto rendimento para o protocolo; os produtos de IA e intercadeia criarão demanda direta pelo token NEAR; e o rendimento do protocolo, a queima e a recompra conseguirão compensar a emissão adicional a longo prazo.

Antes que essas questões sejam plenamente verificadas, o NEAR é mais apropriado para ser visto como um ativo de alta resiliência apostando no desenvolvimento da IA e da infraestrutura multichain. Sua base tecnológica e direção de produto oferecem um grande potencial de alta, mas a capacidade de monetização, a captura de valor e a pressão competitiva ainda determinam se essa transição poderá realmente gerar uma reavaliação de valor.