Notícias da FXStreet — O mais recente relatório de previsão da FOMC da Natixis destaca que o mercado de trabalho fraco em junho (apenas 57 mil empregos criados no non-farm payroll) e o CPI básico estável na base mensal deram ao Fed um “espaço para respirar”, com expectativa de que a reunião de julho mantenha as taxas inalteradas e que a “pausa prolongada” se estenda até 2026. Dentro do Fed, há divergência entre os duros e os brandos — Logan pode votar contra, mas Walsh emite sinais de corte de juros. No entanto, a escalada da situação no Irã e novas tarifas representam riscos inflacionários ascendentes; se qualquer um desses riscos se materializar, Walsh pode ser forçado a elevar as taxas.
A aplicação FXStreet noticia — Na sessão europeia de sexta-feira (24 de julho), o índice do dólar, após ter atingido na véspera o maior nível desde 2 de julho em 101,54, entrou em fase de consolidação em níveis elevados, negociando atualmente por volta de 101,35. Ainda existem divergências no mercado quanto à precificação de juros para a reunião do Fed na próxima semana — a manutenção dos juros inalterados permanece como cenário base, mas a opção de aumento não foi totalmente descartada.
De acordo com o "FedWatch" da CME, a probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em julho é de 65,3%, enquanto a probabilidade acumulada de um aumento de 25 pontos base é de 34,7%. A probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas até setembro é de 17,6%, a probabilidade acumulada de um aumento de 25 pontos base é de 57% e a probabilidade acumulada de um aumento de 50 pontos base é de 25,4%.
Os economistas do Natixis, Christopher Hodge e Selin Aker, no mais recente relatório de perspectiva do FOMC, apontam que os dados recentes proporcionaram ao Federal Reserve um certo "espaço para respirar", prevendo que o Fed manterá as taxas inalteradas na próxima reunião e que essa "pausa prolongada" pode persistir até 2026.
A Natixis apontou que os dados incrementais desde a reunião do FOMC em junho, embora “escassos”, são globalmente “dovish”, fornecendo suporte de dados para o Fed manter as taxas inalteradas.
Mercado de trabalho: O relatório de emprego de junho foi “misturado, mas mais fraco do que anteriormente”. O emprego não agrícola aumentou apenas 57 mil, bem abaixo da média de 164 mil nos três meses anteriores. Mais preocupante é a mudança estrutural na taxa de participação da força de trabalho — anteriormente, a queda na taxa era impulsionada principalmente por americanos mais velhos (que saíram da força de trabalho impulsionados pelo forte aumento nos preços dos ativos), mas a queda em junho concentrou-se nos trabalhadores na idade produtiva (25-54 anos). A Natixis advertiu que, se essa tendência persistir, enviará um sinal de que “o maior grupo trabalhador dos EUA está se sentindo frustrado na busca por emprego”, levantando preocupações sobre as perspectivas de consumo.
Dados de inflação: O IPC geral em junho caiu 0,4% na base mensal, impulsionado principalmente pela forte queda nos preços de energia durante a trégua temporária entre EUA e Irã. No entanto, o IPC subjacente, mais relevante para políticas, permaneceu estável na base mensal, indicando que o processo de desinflação continua em andamento. O Natixis estima que os componentes do IPC e do PPI mapeados para o indicador de inflação mais apreciado pelo Fed (o deflator PCE) sugerem que o valor do PCE em junho pode estar abaixo da meta de 2% do Fed.
Esta combinação — mercado de trabalho fraco + inflação em desaceleração — fornece suporte robusto de dados para a “pausa prolongada” do Fed. A Natixis enfatiza que os dados de inflação de junho foram “anormalmente baixos em magnitude” (significativamente abaixo da consenso), mas seu “sinal não é anormal” — o processo de desinflação continua avançando em direção à meta de 2%.
Apesar dos dados serem dovish, a comunicação pública dos membros do Fed apresenta um cenário misto, com tendência geral hawkish.
Factione hawkish: Waller, Logan, Harker e Kashkari expressaram preocupação contínua com a inflação. Logan, presidente do Federal Reserve de Dallas, é o único membro votante do FOMC que publicamente defendeu um aumento nas taxas. A Natixis prevê que ela apresentará uma dissidência na próxima reunião, e Harker, presidente do Federal Reserve de Cleveland, e Kashkari, presidente do Federal Reserve de Minneapolis, também podem se juntar à oposição.
Casa dovista de política monetária mais branda: O presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, é “claramente uma figura de política mais branda”; ele afirmou que “a postura atual da política está bem posicionada” e que “há razões encorajadoras para esperar que a inflação tenha atingido seu pico e diminua nos próximos trimestres”.
A voz mais importante — o presidente da Reserva Federal, Powell: Powell declarou em seu testemunho no Congresso na semana passada que a Reserva Federal não tolerará “inflação persistentemente elevada”, mas ao mesmo tempo descreveu a construção da IA como “uma pressão de preços transitória”. A Natixis interpretou essa declaração como “pelo menos alguma disposição para ‘enxergar além’ dos efeitos inflacionários recentes e esperar que eles se mostrem temporários” — o sinal mais claro até hoje de inclinação dovish desde que Powell assumiu o cargo.
A Natixis concluiu que, embora membros hawkish continuem a favor de aumentos de juros, as “vozes mais influentes” no comitê parecem preferir esperar — os dados de inflação mais fracos de junho reduziram a necessidade de ajustar a taxa de juros de política a curto prazo.
Com base na análise dos dados e comunicações acima, o cenário de referência da Natixis é:
A reunião de julho manteve as taxas inalteradas — embora Logan possa se opor, Hamrick e Kashkari também possam se juntar, a maioria do comitê apoiará a manutenção das taxas estáveis;
Declaração política “quase inalterada” — basicamente consistente com a versão simplificada da reunião de junho;
“Prolongação da pausa” até 2026 — a Natixis acredita que o Fed manterá as taxas inalteradas no futuro previsível.
O julgamento central da Natixis baseia-se na seguinte lógica:
Perspectiva de inflação “cautelosamente otimista” — os principais motores da inflação nos últimos anos (crescimento rápido dos salários e inflação habitacional) se enfraquecerão nos próximos trimestres;
O mercado de trabalho está estável, mas não exerce pressão inflacionária — embora o mercado de trabalho permaneça estável, não fornecerá impulso adicional à inflação;
Apesar de obstáculos, o processo de desinflação tem uma direção clara — a Natixis interpretou os dados de inflação de junho como um “sinal claro” de que o progresso em direção à meta de 2% continua.
Natixis observa que o Fed precisa "aguardar evidências mais claras de que a pressão inflacionária é cíclica e não exógena", e espera que a inflação não acelere novamente, tornando o "adiamento prolongado" o cenário base razoável.
O Natixis reconhece que suas projeções de inflação enfrentam dois “grandes riscos de alta”:
Risco 1: Escalada da situação no Irã. Após o colapso do acordo temporário de paz entre EUA e Irã, Brentpetróleo ultrapassou US$ 100 por barril. Se o conflito no Oriente Médio se intensificar ainda mais, os preços de energia podem continuar a subir, elevando a inflação geral e potencialmente transmitindo-se à inflação subjacente, forçando o Fed a reconsiderar os aumentos de juros.
Risco dois: Nova rodada de tarifas. O governo Trump planeja impor novas tarifas de 10% a 12,5% sobre 60 principais parceiros comerciais. As tarifas elevarão diretamente os preços dos bens importados e podem se transmitir pela cadeia de suprimentos para níveis mais amplos de preços, exercendo pressão inflacionária ascendente.
A Natixis apontou que, se os dados de inflação subirem inesperadamente ou permanecerem elevados por muito tempo, o presidente da Reserva Federal, Powell, “pode precisar aumentar as taxas de juros para preservar sua credibilidade”. Essa avaliação coloca Powell em uma posição delicada — ele precisa combater a inflação, ao mesmo tempo em que evita um aperto excessivo que possa causar danos desnecessários ao crescimento econômico e ao mercado de trabalho.
Outro cenário — se o consumo desacelerar, a probabilidade de cortes de juros aumentará
O Natixis também propôs um cenário alternativo: se o desaceleramento do consumo for maior do que o esperado, a próxima ação do Fed pode não ser um aumento de juros, mas sim uma redução.
A previsão base da Natixis é que o consumo desacelerará gradualmente. Se esse julgamento estiver correto, “o Fed poderá evitar aumentos de juros no curto prazo”. Se a desaceleração do consumo for maior do que o esperado, a probabilidade de cortes de juros aumentará — mas a Natixis alerta que esse cenário “não é provável antes do próximo ano”.
Essa análise oferece uma perspectiva médio prazo importante para o mercado: atualmente, o mercado está altamente focado em "quando o Fed aumentará as taxas", mas a análise da Natixis sugere que, se os dados econômicos continuarem a enfraquecer, a narrativa do mercado pode mudar de "aumento de taxas" para "corte de taxas" em 2027 — embora esse ponto de virada ainda não tenha chegado.
A perspectiva da Natixis sobre a política do Fed pode ser resumida como: cenário base de “pausa prolongada” — manter a taxa inalterada em julho e até 2026, mas a situação no Irã e uma nova rodada de tarifas representam riscos significativos para cima.
A lógica central da Natixis baseia-se em uma avaliação "cautiosamente otimista" da inflação — considerando que o processo de desinflação, embora tenha obstáculos, tem uma direção clara, e que o mercado de trabalho, embora estável, não exerce pressão inflacionária. Isso dá ao Federal Reserve espaço para manter as taxas de juros inalteradas, aguardando evidências mais claras de que a pressão inflacionária é cíclica e não exógena.
No entanto, la Banque Nationale de Paris reconheceu que esse julgamento enfrenta dois “grandes riscos de alta” — o agravamento da situação no Oriente Médio elevando os preços de energia e novas tarifas aumentando os custos de importação. Se qualquer um desses riscos se materializar, o presidente da Reserva Federal, Powell, pode “precisar aumentar as taxas de juros para manter sua credibilidade”.
Para o mercado, isso significa que a narrativa de “pausa prolongada” do Fed, embora seja o cenário base, está sendo continuamente testada pela incerteza geopolítica e nas políticas comerciais.
O verdadeiro foco da reunião do FOMC de julho não está na decisão sobre taxas de juros (manter inalterado está quase garantido), mas em como Powell equilibra a tensão entre “melhora nos dados” e “riscos ascendentes” — e como esse equilíbrio afetará a precificação do mercado para a trajetória da política em setembro e além.
(Gráfico diário do Índice Dólar, fonte: TradingView)
Em 24 de julho, às 15:39 (horário de Pequim), o índice do dólar foi relatado em 101.31.
De acordo com o "FedWatch" da CME, a probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas em julho é de 65,3%, enquanto a probabilidade acumulada de um aumento de 25 pontos base é de 34,7%. A probabilidade de o Fed manter as taxas inalteradas até setembro é de 17,6%, a probabilidade acumulada de um aumento de 25 pontos base é de 57% e a probabilidade acumulada de um aumento de 50 pontos base é de 25,4%.
Os economistas do Natixis, Christopher Hodge e Selin Aker, no mais recente relatório de perspectiva do FOMC, apontam que os dados recentes proporcionaram ao Federal Reserve um certo "espaço para respirar", prevendo que o Fed manterá as taxas inalteradas na próxima reunião e que essa "pausa prolongada" pode persistir até 2026.
Os dados fornecem ao Federal Reserve um "espaço para respirar"
A Natixis apontou que os dados incrementais desde a reunião do FOMC em junho, embora “escassos”, são globalmente “dovish”, fornecendo suporte de dados para o Fed manter as taxas inalteradas.
Mercado de trabalho: O relatório de emprego de junho foi “misturado, mas mais fraco do que anteriormente”. O emprego não agrícola aumentou apenas 57 mil, bem abaixo da média de 164 mil nos três meses anteriores. Mais preocupante é a mudança estrutural na taxa de participação da força de trabalho — anteriormente, a queda na taxa era impulsionada principalmente por americanos mais velhos (que saíram da força de trabalho impulsionados pelo forte aumento nos preços dos ativos), mas a queda em junho concentrou-se nos trabalhadores na idade produtiva (25-54 anos). A Natixis advertiu que, se essa tendência persistir, enviará um sinal de que “o maior grupo trabalhador dos EUA está se sentindo frustrado na busca por emprego”, levantando preocupações sobre as perspectivas de consumo.
Dados de inflação: O IPC geral em junho caiu 0,4% na base mensal, impulsionado principalmente pela forte queda nos preços de energia durante a trégua temporária entre EUA e Irã. No entanto, o IPC subjacente, mais relevante para políticas, permaneceu estável na base mensal, indicando que o processo de desinflação continua em andamento. O Natixis estima que os componentes do IPC e do PPI mapeados para o indicador de inflação mais apreciado pelo Fed (o deflator PCE) sugerem que o valor do PCE em junho pode estar abaixo da meta de 2% do Fed.
Esta combinação — mercado de trabalho fraco + inflação em desaceleração — fornece suporte robusto de dados para a “pausa prolongada” do Fed. A Natixis enfatiza que os dados de inflação de junho foram “anormalmente baixos em magnitude” (significativamente abaixo da consenso), mas seu “sinal não é anormal” — o processo de desinflação continua avançando em direção à meta de 2%.
A declaração de Wash é especialmente crucial
Apesar dos dados serem dovish, a comunicação pública dos membros do Fed apresenta um cenário misto, com tendência geral hawkish.
Factione hawkish: Waller, Logan, Harker e Kashkari expressaram preocupação contínua com a inflação. Logan, presidente do Federal Reserve de Dallas, é o único membro votante do FOMC que publicamente defendeu um aumento nas taxas. A Natixis prevê que ela apresentará uma dissidência na próxima reunião, e Harker, presidente do Federal Reserve de Cleveland, e Kashkari, presidente do Federal Reserve de Minneapolis, também podem se juntar à oposição.
Casa dovista de política monetária mais branda: O presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, é “claramente uma figura de política mais branda”; ele afirmou que “a postura atual da política está bem posicionada” e que “há razões encorajadoras para esperar que a inflação tenha atingido seu pico e diminua nos próximos trimestres”.
A voz mais importante — o presidente da Reserva Federal, Powell: Powell declarou em seu testemunho no Congresso na semana passada que a Reserva Federal não tolerará “inflação persistentemente elevada”, mas ao mesmo tempo descreveu a construção da IA como “uma pressão de preços transitória”. A Natixis interpretou essa declaração como “pelo menos alguma disposição para ‘enxergar além’ dos efeitos inflacionários recentes e esperar que eles se mostrem temporários” — o sinal mais claro até hoje de inclinação dovish desde que Powell assumiu o cargo.
A Natixis concluiu que, embora membros hawkish continuem a favor de aumentos de juros, as “vozes mais influentes” no comitê parecem preferir esperar — os dados de inflação mais fracos de junho reduziram a necessidade de ajustar a taxa de juros de política a curto prazo.
Julho: manutenção do status quo, prorrogação da suspensão até 2026
Com base na análise dos dados e comunicações acima, o cenário de referência da Natixis é:
A reunião de julho manteve as taxas inalteradas — embora Logan possa se opor, Hamrick e Kashkari também possam se juntar, a maioria do comitê apoiará a manutenção das taxas estáveis;
Declaração política “quase inalterada” — basicamente consistente com a versão simplificada da reunião de junho;
“Prolongação da pausa” até 2026 — a Natixis acredita que o Fed manterá as taxas inalteradas no futuro previsível.
O julgamento central da Natixis baseia-se na seguinte lógica:
Perspectiva de inflação “cautelosamente otimista” — os principais motores da inflação nos últimos anos (crescimento rápido dos salários e inflação habitacional) se enfraquecerão nos próximos trimestres;
O mercado de trabalho está estável, mas não exerce pressão inflacionária — embora o mercado de trabalho permaneça estável, não fornecerá impulso adicional à inflação;
Apesar de obstáculos, o processo de desinflação tem uma direção clara — a Natixis interpretou os dados de inflação de junho como um “sinal claro” de que o progresso em direção à meta de 2% continua.
Natixis observa que o Fed precisa "aguardar evidências mais claras de que a pressão inflacionária é cíclica e não exógena", e espera que a inflação não acelere novamente, tornando o "adiamento prolongado" o cenário base razoável.
A situação no Irã e as tarifas são os maiores fatores de incerteza para as perspectivas de inflação
O Natixis reconhece que suas projeções de inflação enfrentam dois “grandes riscos de alta”:
Risco 1: Escalada da situação no Irã. Após o colapso do acordo temporário de paz entre EUA e Irã, Brentpetróleo ultrapassou US$ 100 por barril. Se o conflito no Oriente Médio se intensificar ainda mais, os preços de energia podem continuar a subir, elevando a inflação geral e potencialmente transmitindo-se à inflação subjacente, forçando o Fed a reconsiderar os aumentos de juros.
Risco dois: Nova rodada de tarifas. O governo Trump planeja impor novas tarifas de 10% a 12,5% sobre 60 principais parceiros comerciais. As tarifas elevarão diretamente os preços dos bens importados e podem se transmitir pela cadeia de suprimentos para níveis mais amplos de preços, exercendo pressão inflacionária ascendente.
A Natixis apontou que, se os dados de inflação subirem inesperadamente ou permanecerem elevados por muito tempo, o presidente da Reserva Federal, Powell, “pode precisar aumentar as taxas de juros para preservar sua credibilidade”. Essa avaliação coloca Powell em uma posição delicada — ele precisa combater a inflação, ao mesmo tempo em que evita um aperto excessivo que possa causar danos desnecessários ao crescimento econômico e ao mercado de trabalho.
Outro cenário — se o consumo desacelerar, a probabilidade de cortes de juros aumentará
O Natixis também propôs um cenário alternativo: se o desaceleramento do consumo for maior do que o esperado, a próxima ação do Fed pode não ser um aumento de juros, mas sim uma redução.
A previsão base da Natixis é que o consumo desacelerará gradualmente. Se esse julgamento estiver correto, “o Fed poderá evitar aumentos de juros no curto prazo”. Se a desaceleração do consumo for maior do que o esperado, a probabilidade de cortes de juros aumentará — mas a Natixis alerta que esse cenário “não é provável antes do próximo ano”.
Essa análise oferece uma perspectiva médio prazo importante para o mercado: atualmente, o mercado está altamente focado em "quando o Fed aumentará as taxas", mas a análise da Natixis sugere que, se os dados econômicos continuarem a enfraquecer, a narrativa do mercado pode mudar de "aumento de taxas" para "corte de taxas" em 2027 — embora esse ponto de virada ainda não tenha chegado.
Resumo: A avaliação do "adiamento prolongado" do Natixis enfrenta a dupla pressão do Irã e das tarifas
A perspectiva da Natixis sobre a política do Fed pode ser resumida como: cenário base de “pausa prolongada” — manter a taxa inalterada em julho e até 2026, mas a situação no Irã e uma nova rodada de tarifas representam riscos significativos para cima.
A lógica central da Natixis baseia-se em uma avaliação "cautiosamente otimista" da inflação — considerando que o processo de desinflação, embora tenha obstáculos, tem uma direção clara, e que o mercado de trabalho, embora estável, não exerce pressão inflacionária. Isso dá ao Federal Reserve espaço para manter as taxas de juros inalteradas, aguardando evidências mais claras de que a pressão inflacionária é cíclica e não exógena.
No entanto, la Banque Nationale de Paris reconheceu que esse julgamento enfrenta dois “grandes riscos de alta” — o agravamento da situação no Oriente Médio elevando os preços de energia e novas tarifas aumentando os custos de importação. Se qualquer um desses riscos se materializar, o presidente da Reserva Federal, Powell, pode “precisar aumentar as taxas de juros para manter sua credibilidade”.
Para o mercado, isso significa que a narrativa de “pausa prolongada” do Fed, embora seja o cenário base, está sendo continuamente testada pela incerteza geopolítica e nas políticas comerciais.
O verdadeiro foco da reunião do FOMC de julho não está na decisão sobre taxas de juros (manter inalterado está quase garantido), mas em como Powell equilibra a tensão entre “melhora nos dados” e “riscos ascendentes” — e como esse equilíbrio afetará a precificação do mercado para a trajetória da política em setembro e além.
(Gráfico diário do Índice Dólar, fonte: TradingView)
Em 24 de julho, às 15:39 (horário de Pequim), o índice do dólar foi relatado em 101.31.