Nasdaq atinge sequência de 11 dias de altas, ações FAANG divergem na recuperação

Esta rodada de correções validou a previsão anterior do Q2, classificando as correções em três categorias, seguindo o ritmo de "primeiro camadas, depois expansão".

Artigo escrito por DaiDai, Frank, MSX Maetong

15 dias, o Nasdaq passou por um ciclo de extremos.

Em março, o mercado ainda apresentava grande divergência em relação às sete irmãs, com pressões de alta valoração ainda não esgotadas e os capitais dificilmente se afastando das tecnologias centrais; já em 15 de abril, o índice Nasdaq Composite registrou 11 altas consecutivas, quebrando o recorde de maior sequência de altas desde novembro de 2021, enquanto o S&P 500 também atingiu novo recorde histórico.

Se observar apenas o índice, parece uma história familiar de recuperação das ações de tecnologia, mas ao analisar mais detalhadamente, percebe-se que o impulso deste movimento de alta vai muito além das próprias ações de tecnologia — as expectativas de alívio na situação no Oriente Médio, dados de PPI abaixo do esperado e desempenho mais forte no início da temporada de resultados, tudo isso atuando simultaneamente. Em outras palavras, esta não é apenas uma recuperação impulsionada por emoção, mas sim um alinhamento de correção do índice, aumento da aversão ao risco e reprecificação das expectativas de lucro.

Mais notável é que o desempenho interno das sete irmãs não é uniforme: algumas já retornaram primeiro à tendência, outras estão em processo de recuperação, e ainda há aquelas que até agora não estabeleceram uma tendência clara. O MSX também antecipou anteriormente, na previsão do Q2, que é improvável que todas as sete irmãs retornem simultaneamente, sendo mais provável que haja uma ordem distinta de recuperação (leitura complementar: Preço do petróleo em alta, juros difíceis de reduzir, sete irmãs paradas: quais os principais fatores para o retorno acima da média no mercado acionário dos EUA no Q2?), e decompsôs em três camadas: Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M) e NVIDIA (NVDA.M) são candidatas mais adequadas para atenção prioritária na recuperação; Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M) e Meta (META.M) são mais adequadas para inclusão na lista de observação contínua; já Tesla (TSLA.M) permanece com alta volatilidade e forte dependência de eventos.

Essa avaliação parecia, na época, bastante contida, até mesmo insuficientemente "com opinião".

Mas agora, o que o mercado demonstrou foi exatamente esse ritmo de "primeiro camadas, depois expansão".

Até o final de março, o mercado estava muito dividido em relação às sete irmãs.

Por um lado, há a preocupação de que a pressão de avaliação elevada ainda não tenha sido esgotada; por outro, a realidade de que os capitais dificilmente conseguem se afastar verdadeiramente dos ativos de tecnologia central. Na época, a discussão mais concentrada era sobre “os grandes tecnológicos voltarão?”, mas, em retrospectiva, essa pergunta em si era muito genérica. A verdadeira questão nunca foi “se voltarão”, mas “quem voltará primeiro e por que voltará primeiro”.

E hoje, passadas duas semanas, a resposta já se escreveu sozinha no gráfico.

Com base no desempenho entre o final de março e 15 de abril, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), Meta (META.M) e NVIDIA (NVDA.M) lideraram os ganhos, seguidas por Microsoft (MSFT.M) e Apple (AAPL.M), enquanto Tesla (TSLA.M) ficou claramente para trás, confirmando ainda mais que esta não foi uma行情 de movimentos uniformes, mas sim uma recuperação com distinção de níveis.

Entre os primeiros a serem corrigidos, o Alphabet (GOOGL.M), a Amazon (AMZN.M) e a NVIDIA (NVDA.M) têm lógicas distintas, mas compartilham um ponto em comum: eles devolveram à market a crença de que investimentos ainda podem gerar crescimento:

• A lógica de recuperação do Alphabet (GOOGL.M) é a mais clara: a resistência do fluxo de caixa do negócio central de publicidade fornece suporte ao piso de valoração, enquanto a penetração da IA na busca e nos serviços de nuvem permite que o mercado veja a continuidade da narrativa de crescimento, recuperando primeiro a confiança dos investidores por meio da verificabilidade fundamental;
• O posicionamento da NVIDIA (NVDA.M) não precisa de muita explicação: enquanto a IA continuar sendo o eixo principal deste ciclo tecnológico, a NVIDIA permanecerá como o ponto de ancoragem mais central. A controvérsia do mercado em relação a ela nunca foi “a IA precisa ou não de poder de processamento”, mas sim “por quanto tempo esse ritmo de crescimento poderá ser mantido”; portanto, pelo menos nesta fase, tanto os planos de gastos de capital dos fornecedores de nuvem quanto os sinais de demanda nas etapas de treinamento e inferência ainda sustentam sua lógica de recuperação;
• A mudança da Amazon (AMZN.M) é, na verdade, a mais digna de ser analisada separadamente: nesta rodada, o mercado não era particularmente paciente com a Amazon, pois as preocupações com o desaceleramento do crescimento do comércio eletrônico persistiam e a pressão competitiva sobre a AWS não diminuiu. No entanto, com a margem de lucro do negócio em nuvem continuamente melhorando, os gastos em capital para IA começando a se traduzir em pistas visíveis de receita e a lógica geral de realização de lucros sendo gradualmente reassumida, a Amazon entrou na fase de recuperação mais cedo do que muitos esperavam. Portanto, seu retorno não foi impulsionado por um único catalisador, mas sim por múltiplas linhas de evidência que atingiram simultaneamente o limiar em que o mercado estava disposto a reavaliar seu preço.

Por outras palavras, os ativos que o mercado reavaliou primeiro não são necessariamente os mais "estáveis", mas sim aqueles que conseguiram convencer mais cedo os investidores de que os investimentos ainda poderiam gerar crescimento e que a recuperação ainda seguiria a tendência.

Nesta rodada das Sete Irmãs, quem começa a consertar e quem termina depende, na verdade, não da força emocional, mas de quem recuperar antes o direito de explicar.

Mais notavelmente, esta correção não se limitou apenas aos primeiros nomes.

Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M) e Meta (META.M), que originalmente seriam mais adequadas para a lista de observação, agora também claramente se recuperaram. Em outras palavras, o mercado não se limita apenas aos primeiros a se mover, mas sim continua a se expandir para o próximo nível após a confirmação da recuperação da primeira fase.

Isso é na verdade muito importante. Porque, se fosse apenas uma recuperação emocional de curto prazo, o mercado geralmente seria mais bruto: uma subida rápida seguida por uma reversão igualmente rápida, com baixa duração e limitada persistência. Mas o mercado atual não é assim. Agora, parece mais uma recuperação indexada, seguida pelo retorno de capital para ativos centrais e, em seguida, uma reclassificação interna dentro desses ativos centrais. Quem consegue sustentar sua avaliação com desempenho, e cujo investimento ainda corresponde ao crescimento, permanece na sequência de recuperação; quem apenas segue a emoção acabará ficando para trás na diferenciação.

Precisamente por isso, este ciclo das Sete Irmãs parece mais um "afastamento sequencial" do que um "retorno conjunto".

O sinal mais importante é que este reparo não se limitou apenas aos primeiros nomes.

Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M) e Meta (META.M), que originalmente seriam mais adequadas para a lista de observação, agora também claramente se alinharam. Em outras palavras, o mercado não se limita apenas às primeiras a se moverem e depois para por aí; em vez disso, após confirmar a recuperação da primeira fase, continua a se expandir para o próximo nível.

O significado deste evento é maior do que parece. Porque, se fosse apenas uma recuperação emocional de curto prazo, o mercado geralmente seria mais irregular: uma alta rápida seguida por uma recuperação simultânea, rápida e com pouca persistência. Mas a estrutura atual claramente não é assim; parece mais uma correção do índice, seguida pelo retorno de capital aos ativos centrais e, em seguida, uma nova classificação dentro desses ativos centrais.

Isso significa que quem conseguir acompanhar a avaliação com seu desempenho e cujo investimento ainda possa corresponder ao crescimento continuará na sequência de recuperação; quem estiver mais apenas seguindo o humor acabará ficando para trás na diferenciação.

É por isso que se diz que este ciclo se assemelha mais a uma “reparação e expansão” do que a uma “recuperação final”, fazendo com que as sete irmãs não subam todas juntas e depois se apaguem rapidamente, mas sim primeiro reparam a primeira leva, depois se expandam para a segunda leva, e continuem filtrando durante a expansão quem permanecerá na tendência.

Objetivamente, essa estrutura em si indica que o mercado está reavaliando os ativos principais de forma mais paciente.

Mas não se pode deixar de mencionar que, nesse ranking, a Tesla (TSLA.M) continua sendo a variável mais especial.

Claro que é elástico e certamente atrai atenção suficiente do mercado. Mas até agora, a Tesla ainda se comporta mais como um ativo de alta volatilidade e fortemente impulsionado por eventos, e não como uma posição central que já retornou estável à sequência de recuperação de tendência. A precificação da Tesla pelo mercado muitas vezes se baseia mais em negociações de expectativas e impulsionada por eventos — avanços nas políticas de direção autônoma, cronograma do Robotaxi, declarações públicas de Elon Musk — do que na realização estável de lucros.

Isso não significa que a Tesla não tenha valor de negociação; pelo contrário, sua volatilidade em si é uma oportunidade de negociação. Mas sua existência justamente demonstra que, nesta rodada das sete irmãs, não todas retornaram ao mesmo tempo: algumas já retornaram à tendência, outras estão a caminho de fazer isso, e algumas ainda permanecem na borda da tendência. Descrever esta rodada das sete irmãs como um “retorno coletivo” é muito grosseiro; entendê-la como uma “ordem de recuperação já diferenciada” é muito mais próximo do que o gráfico realmente mostra.

Nesta fase, o que merece mais discussão já não é “se esta rodada subiu demais”, mas sim “se ainda há base para a continuação desta correção”.

Do ponto de vista institucional, a resposta é positiva. O BlackRock Investment Institute elevou sua visão sobre ações dos EUA de neutro para overweight, com um dos motivos sendo a resiliência dos lucros corporativos, especialmente os da tecnologia; o Citigroup também elevou as ações dos EUA para overweight. A expectativa de crescimento dos lucros do S&P 500 no primeiro trimestre foi revisada de 12,7% para 13,9% antes do conflito no Oriente Médio. Isso significa que o suporte a este reparo não é apenas o retorno da aversão ao risco, mas, mais importante, a própria expectativa de lucros não colapsou.

Este ponto é especialmente crucial para a recuperação principal das Seven Sisters. Porque a lógica desta rodada de recuperação, desde o início até o fim, não foi construída sobre emoção ou impulso de liquidez, mas sim sobre a avaliação básica de se os lucros das empresas de tecnologia central ainda podem ser realizados. Se as expectativas de lucro continuarem sendo revisadas para cima, isso significa que a base da recuperação ainda está presente — tanto para o primeiro grupo já recuperado quanto para o segundo grupo que está seguindo, ainda há espaço para continuar seguindo a tendência.

Claro, as variáveis também não desapareceram. O FMI já reduziu as perspectivas de crescimento global devido ao conflito no Oriente Médio e à pressão ascendente nos preços da energia, alertando que, se o conflito se prolongar e os preços do petróleo permanecerem elevados, a economia global ficará mais próxima de um cenário adverso. Ou seja, o maior fator de perturbação por trás deste movimento pode não vir da falha na lógica interna das sete irmãs, mas sim de fatores macroexternos — petróleo, inflação e geopoliítica.

Mas, pelo menos até agora, a resposta do mercado foi positiva: o índice primeiro se recupera, as camadas centrais de tecnologia se reparam, e após a conclusão da primeira onda, a recuperação se espalha para fora, em vez de subir rapidamente e depois se apagar. Enquanto o mercado continuar operando segundo essa estrutura, este ciclo parece mais um processo ainda em desenvolvimento do que uma história já próxima do fim.

O fato de o Nasdaq 10 ter subido por 10 dias seguidos não significa apenas por quanto tempo o índice subiu.

É mais como o mercado, usando o próprio gráfico, respondeu à questão mais disputada do final de março: nesta rodada das sete irmãs, será que todas retornarão ao mesmo tempo, ou haverá uma ordem de chegada?

A resposta agora está clara.

Na verdade, o mercado nunca faltou análises pós-evento ou resumos posteriores. O que realmente é escasso, muitas vezes, é alguém capaz de identificar primeiro os pontos principais no momento de maior divergência; e o panorama do Q2 publicado em março foi exatamente isso: em vez de perseguir uma conclusão mais popular ou de fácil disseminação, colocou primeiro o essencial dessa rodada de mercado: as sete irmãs não retornarão todas juntas, o mercado primeiro definirá a ordem de recuperação, e o que realmente determinará o espaço futuro não será quem subiu mais rápido na primeira onda, mas quem conseguir manter sua posição nas próximas receitas, tendências e preferências por risco.

No final das contas, seja a divergência de realização durante a temporada de resultados ou uma nova disseminação além das tecnologias centrais, o que realmente importa são as análises que conseguem esclarecer os pontos-chave do mercado mais cedo — e não tentar justificar depois, com uma explicação que pareça lógica, quando o movimento já terminou.

Antes do próximo ponto de virada, continuemos juntos identificando os pontos-chave do mercado para agir com foco.

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