O Bitcoin recuperou cerca de 22% no último mês, mas a Nansen considera que este reparo ainda não é suficiente para confirmar o início de um novo ciclo de alta. A instituição aponta que os fluxos de caixa spot, as alterações na subscrição e resgate de ETFs e a estrutura de posições derivadas ainda permanecem fracas, e o movimento de curto prazo ainda carece de suporte de compra mais estável.
O fluxo de caixa spot ainda permanece cauteloso
O analista sênior de pesquisa da Nansen, Nai Søndergaard, afirmou que as tendências diárias e semanais do Bitcoin melhoraram, indicando que a fase mais fraca da recente correção pode já ter passado. No entanto, os dados recentes não sustentam plenamente a conclusão de uma “confirmação de mercado de alta”.
Ele mencionou que o Bitcoin ainda está abaixo da média móvel de 7 dias, com impulso de curto prazo fraco. Na última semana, entidades marcadas rastreadas pela Nansen transferiram líquidas aproximadamente 3.700 BTC para exchanges. A entrada de criptomoedas nas exchanges geralmente indica pressão de venda potencial, o que enfraqueceu sua confiança na sustentabilidade deste rally.
Anteriormente, o Bitcoin registrou, em agosto, o melhor desempenho同期 desde 2017, e os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA também experimentaram fortes entradas líquidas semanais. No entanto, a Nansen considera que a compra anterior não foi suficiente para compensar totalmente a saída subsequente, e o mercado ainda precisa de demanda contínua à vista para indicar que o movimento passou de uma recuperação para um ciclo de alta mais duradouro.
As posições de grandes baleias estão se divergindo
Do ponto de vista das posições de contas de grande porte, o mercado também não formou um consenso unidirecional. Alguns endereços de grandes investidores rastreados pela Nansen ainda apresentam leve tendência de compra, mas na Hyperliquid, as contas que realizam negócios com alto valor nominal ainda mantêm uma exposição significativamente vendedora.
Ao mesmo tempo, a taxa de financiamento dos contratos perpétuos permanece positiva, mas em níveis baixos, indicando que os compradores ainda estão pagando, mas sem atingir um nível de superlotação. O volume de posições abertas está em queda, mostrando uma contração no risco total dos derivativos; os dados de negociação ativa também indicam que a pressão de venda no mercado continua.
O Nansen acredita que essa estrutura sugere que o curto prazo do Bitcoin pode recuperar-se devido a cobertura de posições curtas. Se o preço subir, parte das posições curtas pode ser forçada a fechar, impulsionando ainda mais o preço. No entanto, esse aumento impulsionado por alavancagem não indica automaticamente que a ruptura já foi concluída.
A instituição também fornece os seguintes níveis-chave. Se o Bitcoin cair abaixo de US$ 76.400, as posições longas alavancadas podem sofrer pressão, e a estrutura de fundo local também será desafiada. O Bitcoin mais recentemente recuou para perto de US$ 76.500, após ter brevemente atingido US$ 81.000.
Retornar a US$80.000 ainda depende da demanda por ETFs
Søndergaard afirmou que, para tornar esta recuperação mais sólida, o Bitcoin primeiro precisa retomar e manter a faixa de US$ 77.400 a US$ 77.650. Se essa zona for efetivamente recuperada, US$ 80.000 voltará a ser o foco do mercado.
Ele acredita que um volume de spot mais forte e fluxos de fundos de ETF em melhora são condições importantes para confirmar o movimento do mercado. Ao mesmo tempo, as taxas de financiamento precisam permanecer moderadas e as posições abertas devem aumentar gradualmente, o que indica que o mercado está aumentando sua exposição ao risco, mas ainda não apresenta desequilíbrio significativo de alavancagem.
Se o Bitcoin novamente encontrar resistência perto de US$ 80.000, enquanto os fluxos líquidos de exchanges permanecem elevados e as posições derivativas se expandirem novamente, mas sem novos compradores no mercado à vista para acompanhar, esse rally dependerá mais de alavancagem e o risco de correção subsequente aumentará.
O ambiente macroeconômico ainda está exercendo pressão
Além dos dados on-chain e derivativos, o ambiente macroeconômico também é uma das razões pelas quais a Nansen permanece cautelosa. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos está próxima de 4,80%, e as preocupações com o preço do petróleo e a inflação elevaram as taxas de juros dos títulos. O aumento das taxas de juros reais geralmente reduz a atratividade de ativos sem juros.
Nansen também mencionou que o volume total de stablecoins é de aproximadamente US$ 310 bilhões, com crescimento limitado recentemente, indicando que o influxo de capital externo não é evidente. Ao mesmo tempo, as expectativas do mercado quanto à trajetória da política do Fed voltaram a se apertar, e as perspectivas de taxas de juros ainda influenciam o desempenho dos ativos de risco.
Os dados de emprego dos EUA desta semana se tornarão o próximo ponto de atenção. O relatório ADP mostrou que o setor privado dos EUA adicionou 38 mil empregos em agosto, abaixo das expectativas do mercado. O Bureau of Labor Statistics dos EUA divulgará os dados de emprego não agrícola, taxa de desemprego e crescimento salarial em 4 de setembro, e esses dados podem continuar a influenciar o movimento do Bitcoin e dos ativos de risco em geral.
Outro sinal notável vem da Strategy. A empresa comprou 4.603 BTC entre 24 e 30 de agosto, totalizando aproximadamente US$ 369,7 milhões, encerrando uma pausa de mais de dois meses nas compras. Embora as compras corporativas continuem, a Nansen considera que o aumento de uma única empresa não é suficiente para substituir a confirmação da demanda spot mais ampla.