Autor: Liam 'Akiba' Wright
Tradução: Deep潮 TechFlow
Guia da Shenchao: Um trader anônimo comprou 20.000 opções de compra de 70.000 dólares na Deribit e vendeu simultaneamente 20.000 opções de compra de 72.000 dólares, com um valor nominal total de 2,5 bilhões de dólares, com vencimento em 31 de julho — dois dias após a reunião do FED. O preço atual do Bitcoin é de 64.289 dólares, o que significa que ele está apostando que o Bitcoin subirá 9% em 10 dias, ultrapassando a barreira de 70.000 dólares. No entanto, os fluxos de fundos dos ETFs permanecem voláteis e a base de custo na cadeia indica que 69.000 dólares ainda é a linha de defesa dos compradores; a realização dessa aposta dependerá de se a demanda pós-decisão do FED conseguir superar esses níveis de resistência.
O painel de opções da Deribit em 31 de julho mostra mais de 20.000 contratos de opções de compra de Bitcoin concentrados nos preços de exercício de US$ 70.000 e US$ 72.000.
Esses dois preços de exercício são os pontos de maior concentração de opções de compra para essa data de vencimento; conforme os dados da exchange até a publicação, há aproximadamente 27.000 contratos em 70.000 dólares e cerca de 21.000 contratos em 72.000 dólares. O preço atual do Bitcoin está próximo de 64.289 dólares, ou seja, o preço de exercício mais baixo está cerca de 8,9% acima do preço à vista.
Jean-David Péquignot, chefe de negócios da Deribit, disse à CoinDesk que uma grande transação envolveu a compra de 20.000 opções de compra com vencimento em 31 de julho e preço de exercício de US$ 70.000, simultaneamente à venda de um número igual de opções de compra com preço de exercício de US$ 72.000.
A concentração de dados da exchange confirma independentemente a existência de grandes posições nesses dois preços de exercício, formando um bull call spread de 20000 contra 20000.
Com base nessa estrutura, calculado com o preço atual do Bitcoin, o valor nominal total das duas pernas é de aproximadamente US$ 2,5 bilhões. O prêmio pago, o capital investido e a exposição líquida são métricas diferentes desse número.
Essas opções vencerão dois dias após a próxima decisão de política do Fed. A concentração dos preços de exercício, a data de vencimento e o spread spot definem juntos o teste tático do Bitcoin nos últimos dias de julho.
Uma operação de espalhamento em uma maior concentração de opções
Na estrutura do relatório, a opção de compra de 70.000 dólares oferece exposição à alta acima do preço de exercício mais baixo no vencimento, enquanto a venda de uma opção de compra de 72.000 dólares na mesma quantidade reduz o custo e limita os ganhos adicionais. O spread de compra de bull atinge seu ganho máximo quando o Bitcoin atinge ou ultrapassa o preço de exercício mais alto no vencimento.
Essa estrutura pode expressar uma visão direcional, hedgear outra posição de opção ou hedgear uma exposição isolada. O gráfico de posições abertas da Deribit e os grandes negócios relatados não identificam o portfólio mais amplo do contraparte, portanto, essa posição é mais claramente caracterizada por seu ganho máximo e vencimento curto.
A revisão de posições de opções da CryptoSlate em 17 de julho revelou que há aproximadamente US$ 4,5 bilhões em contratos de opções de compra abertos entre US$ 70.000 e US$ 80.000. Os contratos abertos calculam o número de posições abertas; a direção depende de como as opções de compra foram compradas, vendidas e integradas ao restante da carteira. Essa concentração destaca a região de preço, em vez de transformar cada contrato em um aposta de compra idêntica.
Um snapshot independente do mercado preditivo de 20 de julho mostrou que a probabilidade do Bitcoin atingir US$ 70.000 este mês é de 14,5%, e de US$ 72.500 é de 4,1%. O nível de US$ 67.500 tem probabilidade de 34,5%, enquanto a queda para US$ 62.500 tem probabilidade de 67,4%.
Cada limite é um evento binário independente e não exclusivo, portanto, o Bitcoin pode acionar vários limites em um único mês volátil. Esses contratos medem se algum nível foi atingido em qualquer momento de julho.
O retorno do spread de opções está relacionado à sua estrutura com vencimento em 31 de julho. Portanto, essas porcentagens oferecem um contexto de mercado mais amplo, mas respondem a questões diferentes das do spread.
Os prazos do Fed transformam a demanda em teste para julho
O calendário oficial do Federal Reserve agendou a próxima reunião do Federal Open Market Committee para 28 e 29 de julho. A decisão política será anunciada em 29 de julho às 14:00 horário da Leste, seguida por uma coletiva de imprensa às 14:30. Os spreads de alta expiram em 31 de julho.
A decisão do Fed ocorre na fase final da negociação. Com base no preço do Bitcoin em 20 de julho, ainda é necessário superar a região de US$ 69.000 para entrar na faixa de US$ 70.000 a US$ 72.000, onde as últimas compras e vendas se concentraram.
A análise on-chain da CryptoSlate em 19 de julho fixou o ponto de teste da base de custo dos compradores recentes próximo a US$ 69.000, quando o Bitcoin estava abaixo desse nível. A mesma análise identificou US$ 52.891 como um limite inferior condicional de pressão, caso a demanda fraca persista. Ambos os níveis mudam à medida que a moeda é negociada, tornando-os pontos de referência móveis em vez de destinos fixos.
O fluxo de caixa dos ETFs de Bitcoin à vista nos EUA forneceu uma segunda verificação da demanda. Os registros diários da Farside indicam um fluxo líquido de US$ 197 milhões entre 6 e 10 de julho, e de US$ 75 milhões entre 13 e 17 de julho, totalizando US$ 272 milhões. Um único dia de negociação gerou US$ 424 milhões em saídas, demonstrando o quão rapidamente uma tendência positiva temporária pode se reverter.
Os compradores de ETF ainda aumentaram US$ 272 milhões em duas semanas, mas uma saída única de US$ 424 milhões mostra o quão rápido esse suporte pode desaparecer. Uma ruptura sustentada na faixa de US$ 69.000 a US$ 70.000, juntamente com fluxos mais estáveis, fornecerá uma confirmação mais ampla para a estratégia de alta. Uma falha sustentada nessa faixa transformará esse negócio em uma posição tática isolada antes do vencimento.
Previsões de longo prazo operam em relógios diferentes
A empresa de serviços financeiros de ativos digitais NYDIG afirmou em 10 de julho que, ao comparar a duração dos recuos dos dois ciclos principais anteriores, somada a uma queda aproximadamente 70% mais rasa, o ponto potencial mínimo pode ocorrer entre US$ 38.000 e US$ 39.000 no início de outubro.
A análise da equipe institucional da Coinbase em 3 de julho identificou a faixa de US$ 58.000 a US$ 59.000 como a primeira zona de suporte de alta intensidade, seguida por US$ 48.000 a US$ 50.000, cerca de US$ 42.000 e US$ 39.000 a US$ 40.000 (caso os níveis superiores falhem). O relatório de posições da Coinbase em 6 de julho descreveu as posições no final de junho como sendo limpas, com a inclinação de opções favorecendo proteção baixista. Ambos os artigos forneceram referências de risco anteriores antes do aumento do fluxo de spreads em 18 de julho.
O Citigroup reduziu seu objetivo de preço do Bitcoin em 12 meses de US$ 112.000 para US$ 82.000 e estabeleceu um cenário de baixa de US$ 53.000, condicionado a uma recessão econômica e saídas contínuas dos ETFs. O Citigroup também reduziu sua suposição de fluxo líquido de ETFs em 12 meses de US$ 10 bilhões para zero. Em outras duas análises, o Standard Chartered manteve seu objetivo de US$ 100.000 até o final de 2026, enquanto o Bernstein manteve seu ambicioso objetivo de US$ 150.000 até o final do ano.
Esses números abrangem o cenário do ciclo no início de outubro, áreas de suporte condicionais, metas bancárias de 12 meses e metas de fim de ano.
A árvore de decisão de julho é mais curta: o spot precisa cobrir uma lacuna de 8,9% até US$ 70.000, absorvendo a venda nas proximidades da base de custo dos compradores recentes e fazendo isso no contexto de fluxos de fundos ETF desequilibrados.
O Bitcoin subiu 0,80% nas últimas 24 horas e atualmente ocupa a posição nº 1 em valor de mercado.
Onde está o mercado mais amplo agora?
Atualmente, o valor total do mercado de criptomoedas é de US$ 2,23 trilhões, com volume de negociação de 24 horas de US$ 69,65 bilhões. A participação do Bitcoin é de 58,73%.