Escrito por Dora B Dream, Deep Tide TechFlow
*Este artigo expressa opiniões pessoais*
No dia 5 de fevereiro, uma manhã que começou com uma forte queda, eu estava atualizando o Twitter como de costume, quando de repente, na minha linha do tempo, surgiu uma declaração de saída do sócio Kyle Samani da renomada empresa de capital de risco de criptomoedas Multicoin. Minha mão parou por alguns segundos na tela, e senti um aperto no coração. Como podia ser ele?
Eu conheço o Kyle, mas é um conhecimento "unilateral".
No terceiro ano universitário, em 2020, li pela primeira vez o artigo "Call" da Multicoin e fiquei surpreso, a ideia de ser orientado por tese (Thesis-Driven) ficou gravada na minha mente.
Originalmente, os VCs podem escrever assim, sem usar frases ambíguas no estilo de apresentações, como "acreditamos no valor de longo prazo do setor XX", mas sim pensar como traders, apresentando diretamente a lógica clara de posições longas e curtas, sem meias palavras, com opiniões nítidas.
A imagem de Kyle no Twitter sempre foi clara: agressivo, malvado, ofendeu inúmeras pessoas.
Ele ousa criticar publicamente a rota de expansão do Ethereum quando todos estão apostando nele, ousa apostar firmemente no Solana quando ninguém mais acredita, e ousa revelar publicamente e de forma transparente as perdas e analisar suas decisões logo após o colapso do FTX e as grandes perdas do Multicoin.
Muitas pessoas do círculo de criptomoedas ocidentais odeiam ele, acham que ele é muito arrogante, mas eu sempre achei que este setor também precisa de pessoas assim.
Agora ele também foi embora. Virou-se para IA, tecnologia de longevidade, robótica. De repente fiquei um pouco triste: nem mesmo o Kyle quer mais brincar, o que diabos está acontecendo com este setor?
Quando Kyle foi embora
O que me deixa triste não é mais um VC virar para IA, nessa época quem não está falando de IA?
O que me entristece é que justamente o Kyle da Multicoin, uma pessoa que considero muito firme.
Qual é a lógica de investimento da maioria dos VCs de criptomoedas? Eles espalham suas apostas amplamente, apostam em tendências, falam bonito, mas nunca tomam decisões, ou apenas sabem seguir investimentos.
Abra os relatórios de investimento dessas instituições famosas, sempre verá frases como "acreditamos no futuro descentralizado" ou "temos visão positiva sobre a inovação no campo XX", mas você nunca verá uma afirmação firme como "acreditamos que o projeto A superará o projeto B".
Isso não é prudência, é oportunismo, de qualquer forma, quem quer que vença, eles sempre poderão dizer "veja, já tínhamos feito nossas jogadas".
Kyle, ou melhor dizendo, Multicoin não é assim, ele tem coragem de fazer julgamentos de vida ou morte.
Em 2017, já havia declarado publicamente que a rota de sharding do Ethereum era um beco sem saída, apostou anteriormente no EOS e falhou, em 2018 apostou no Solana, e em 2020 apoiou fortemente o Helium, acreditando que o DePIN era o único cenário não financeiro viável para a aplicação do Crypto.
Sim, ele perdeu muito e cometeu erros graves, e EOS e FTX são lições sangrentas. Mas ele nunca escondeu nada, revelando todas as perdas e assumindo cada erro que deveria.
Ele não é o VC mais inteligente, nem o pregador mais gentil, mas é um dos mais "autênticos". Sua partida simboliza a desaparição de uma certa "honestidade e agudez" desse setor.
Aquele tweet deletado em segundos
O que me preocupa mais é o tweet que ele postou antes de sair, embora tenha excluído imediatamente.
Ele disse: "Criptomoedas, por natureza, não são tão interessantes quanto muitos entusiastas de cripto esperam. Eu acreditava no visão do Web3, acreditava em dApps. Agora, não acredito mais. Blocos de cadeia são principalmente registros de ativos, e embora possam remodelar a finança, seu potencial é limitado em outras áreas."
Por que apagar imediatamente? Porque dizer isso é ser um "herege".
Por que não resistir e postar novamente? Este é o resultado que uma pessoa presa entre a fé e a realidade levou 8 anos e investiu centenas de milhões de dólares para chegar.
Eu entendo muito bem esse sentimento, porque também é a minha trajetória emocional deste ano.
Quando entramos em 2021, em que acreditávamos? Que a rede social descentralizada iria derrubar o Twitter, que a identidade na blockchain (DID) daria aos usuários o controle de seus dados, e que o GameFi faria com que os jogadores realmente "tivessem seus ativos". Naquela época, nas timelines do Twitter, todo mundo estava discutindo "como a Web3 iria mudar o mundo", e cada novo projeto parecia uma porta para o futuro.
A realidade de 2025? Friend.tech morreu, ninguém usa o Lens Protocol. O ENS se tornou apenas uma ferramenta de especulação, além do endereço da carteira ninguém realmente usa DID. O colapso do Axie, StepN provou que "X to Earn" é apenas uma camiseta de esquema de Ponzi.
Mas Kyle também não negou tudo. Ele ainda vê com bons olhos aplicações financeiras como stablecoin, DeFi, RWA, bem como projetos DePIN como o Helium, e ainda apostou na criptografia homomórfica completa da Zama.
A pergunta é: essas coisas ainda precisam de "fé"? Ou basta apenas cálculo racional?
A saída de Kyle foi avaliada por algumas pessoas como traição, mas para mim, isso é uma "desencantamento", uma transição de um Evangelista de Criptomoedas para um Realista de Criptomoedas. Essa mudança talvez seja exatamente a passagem de idade que toda a indústria precisa passar.
A última vez que perdemos foi dinheiro, desta vez perdemos a confiança.
Na época do colapso da FTX em 2022, toda a indústria caiu ao fundo do poço. A Luna zerou, a Three Arrows falência, o mercado caiu pela metade e depois pela metade novamente. Mas naquele momento, as pessoas ainda tinham uma crença em seus corações:O mercado caiu, mas não temos culpa. Desde que perseveremos, a tendência de alta provará tudo.
Naquela época, ainda acreditávamos na narrativa do "fim do jogo" do Ethereum, da PoW para a PoS, da blockchain única para a modularidade, acreditando que era o caminho inevitável para o "computador do mundo".
Acreditamos também na "revolução de desempenho" da Solana, achando que, desde que aguentemos a baixa, as cadeias de alto desempenho certamente vencerão.
Acreditamos também na "mudança de paradigma" da Web3, considerando que o próximo capítulo da internet será inevitavelmente descentralizado.
E o agora de 2025?
Os dados objetivos de fato são muito melhores do que a crise anterior, o BTC chegou a superar 100.000 dólares, ETF aprovado, criptomoeda e Wall Street estão mais conectadas.
Mas a percepção subjetiva é exatamente o oposto: os preços são mais altos, mas a confiança é menor.
“Vilão principal” ou “espelho que revela monstros” é a IA.
Quando o ChatGPT foi lançado em 2023, todo mundo estava discutindo "como a IA iria mudar o mundo". Ao mesmo tempo, o setor de Crypto estava discutindo o quê? "Os sorters de L2 devem ser descentralizados?" Um estava falando sobre uma revolução na produtividade, o outro debatendo detalhes técnicos.
Nos dois anos seguintes, o progresso da IA foi simplesmente deslumbrante: Gemini, Claude, ChatGPT em uma disputa tripla, todos os dias trazendo novidades diferentes, recentemente todos estão obcecados com OpenClaw.
E a cripto? Há cada vez mais L2 e blockchains, mas ninguém consegue explicar claramente "por que precisamos de 100 L2", nem mesmo Vitalik refletiu sobre os erros anteriores. NFT, GameFi, SocialFi aparecem sucessivamente, mas todos são apenas efêmeros.
Até hoje, a maior inovação desse ciclo acaba sendo Meme Coin e "reinventar o jogo de azar".
Muitas vezes, na meia-noite, pergunto a mim mesmo: a IA está redefinindo a produtividade com a tecnologia, e a criptomoeda está redistribuindo a riqueza com o jogo financeiro. O primeiro é criação, o segundo é transferência. O que diabos estamos construindo?
A partida de Kyle, essencialmente, é uma "escolha de valor".
Ele escolheu perseguir IA, tecnologia de longevidade, robótica, áreas que realmente estão "expandindo a fronteira humana". Já a criptomoeda, pelo menos no momento atual, parece mais um cassino sofisticado.
Mas ainda não quero ir embora
Até aqui, talvez você pense que eu também vou anunciar minha saída.
Mas não, eu ainda quero arriscar mais uma vez.
Kyle pode ir embora, porque já alcançou a liberdade financeira e pode perseguir sonhos mais grandiosos. Mas para mim, um jovem, crypto ainda significa: um caminho relativamente justo para "mobilidade social", um campo experimental "sem permissões", que não precisa de formação acadêmica, background ou conexões, apenas cognição e coragem, um setor emergente que ainda não foi totalmente monopolizado pela elite.
O que é mais importante, talvez a narrativa grandiosa da Web3 tenha falhado, mas isso não significa que a criptomoeda não tenha valor algum.
A revolução da infraestrutura financeira já aconteceu, o volume diário de liquidação de stablecoins ultrapassou o da Visa, e a DeFi permite que pessoas de todo o mundo utilizem serviços financeiros e RWA 24 horas por dia, 7 dias por semana.
A coisa mais importante é: eu ainda não esclareci as minhas próprias respostas.
Kyle levou 8 anos para chegar à conclusão de que "Crypto é apenas um livro-razão de ativos",
Mas eu ainda sou apenas um novato, por que julgar agora?
Talvez daqui a alguns anos eu também vá embora, assim como ele. Mas pelo menos agora, ainda quero ficar na mesa de jogo e ver se há algumas possibilidades que ainda não vimos nesse setor.
Alguns anos depois, o Crypto daquela época talvez já não seja uma revolução que "derrube tudo", mas sim a camada de liquidação de valor na era da IA.
Naquela altura, eu pediria um café e conversaria um pouco mais sobre as paisagens vistas ao longo do caminho.