MSCI Mantém a MicroStrategy em Índices, Desencadeia Debate sobre Empresas Focadas em Bitcoin

A decisão da MSCI de manter as empresas de tesouraria de ativos digitais (DATCOs), como a MicroStrategy, em seus índices globais de ações aliviou as preocupações com um evento imediato de venda forçada.

No entanto, longe de encerrar o debate, a decisão expôs uma questão mais profunda e cada vez mais controversa: se uma empresa cuja carteira de ativos é dominada pelo Bitcoin deve ser tratada como um negócio operacional ou como um veículo de investimento alavancado disfarçado de ações.

Em um anúncio liberado no final de terça-feira, a MSCI disse que não seguiria com uma proposta para excluir DATCOs dos Índices MSCI Global Investable Market durante a revisão de fevereiro de 2026.

Ao mesmo tempo, o provedor do índice deixou claro que a análise está longe de terminar. A MSCI disse que pretende abrir uma consulta mais ampla sobre "empresas não operacionais em geral".

Sobre isso, o provedor de índices globais de ações, análises e dadoscitou preocupações de investidores institucionais de que alguns DATCOs se assemelham a fundos de investimento em vez de negócios tradicionais.

Por enquanto, DATCOs já incluídos nos índices MSCI permanecerão, desde que atendam a outros critérios de elegibilidade. No entanto, o MSCI impôs restrições significativas.

• Não aumentará o Número de Ações, Fator de Inclusão Estrangeira ou Fator de Inclusão Doméstica para esses títulos, e
• Ele adiará adições ou migrações de segmentos de tamanho.

Em termos práticos, isso congela seu índice de pegada e limita os fluxos passivos futuros, mesmo que as empresas emitam nova ação.

O anúncio provocou reações fortemente divididas nos mercados. Strategy, a identidade corporativa da MicroStrategy, recebeu o resultado com aprovação, assim como Michael Saylor, o chairman executivo e antigo CEO da empresa.

“MSTR permanecerá nos índices MSCI”, Saylor articulado.

De acordo com a MicroStrategy, este é um resultado forte para indexação neutra e realidade econômica, com apoiadores ecoando essa visão.

"...muitas grandes contas estavam falando sobre um ciclo do apocalipse e bilhões de dólares em ações sendo vendidos," afirmado Investidor Zynx, mas essa análise mais aprofundada mostrou que o risco estava exagerado. "Podemos superar isso e continuar construindo sobre uma boa abertura de 2026."

Críticos, no entanto, argumentam que a decisão da MSCI adia apenas um confronto. Andy Constan descreveu a MicroStrategy como "um ETF alavancado 1,27 vezes negociado a seu valor patrimonial e pagando 10% por sua alavancagem."

Constan acrescentou que a empresa "não tem lucros GAAP", "não tem justificativa para ser valorizada com um P/L" e "não deveria ter sido adicionada ao NDX 100 e nunca será adicionada ao SPX ou a qualquer índice 'corporativo'".

Em termos simples, Constan argumenta que a MicroStrategy não é uma empresa normal. Em vez disso, ela é mais como uma fundo de Bitcoin arriscado e alavancado, e tratá-lo como uma ação corporativa comum é enganoso.

Também aumentaram as preocupações em torno das ofertas de ações preferidas da Strategy, particularmente STRC. O analista Novacula Occami reagiu fortemente contra as alegações de que esses instrumentos representam crédito digital.

“O STRC nem sequer é crédito. É um ativo subordinado a todos os credores”, com “nenhuma reivindicação legal sobre qualquer ativo, incluindo o sagrado BTC”, Occami explicado.

De acordo com a Occami, a estrutura carece de pactos e proteções básicos normalmente encontrados em títulos preferenciais, tornando-a "apenas risco de capital".

Mesmo alguns observadores otimistas reconhecem que o resultado do MSCI é menos positivo do que as reações dos títulos sugerem.

Analista Finch anotado que a restrição nas ajustes de quantidade de ações significa "a nova emissão não gerará mais compras passivas adicionais a partir do reequilíbrio de índices", removendo um impulso importante para ações como a MSTR.

A própria linguagem da MSCI destaca por que o debate permanece sem resolução. Ao destacar preocupações de que as DATCOs podem ser predominantemente orientadas para investimento, em vez de operacionais, o provedor do índice indica que a classificação de empresas com grande exposição ao Bitcoin permanece em análise.

Isso deixa Premium de Bitcoin da MicroStrategy e seu lugar nos mercados acionários intacto por enquanto, mas sob microscópio.