A Morgan Stanley Capital International (MSCI) decidirá hoje se Strategy (MSTR) permanece em seus índices ou enfrenta remoção. Se a MSCI remover a ação, fundos passivos poderão vender até US$ 2,8 bilhões em ações até 30 de novembro.
A decisão também pode tornar mais difícil para a Strategy levantar dinheiro para comprar mais bitcoin, já que o preço do BTC continua a ser negociado próximo a US$ 73 mil.
A estratégia pode falhar no teste de triagem da MSCI – Veja como
Em 15 de outubro, a MSCI introduziu uma nova tela para empresas que podem operar mais como veículos de investimento do que como negócios tradicionais. Cinco empresas estão atualmente na lista potencial de remoção da MSCI.
Eles incluem Strategy Inc (MSTR), a empresa japonesa de tesouraria de bitcoin Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag e Upexi.
No entanto, a Estratégia se encaixa adequadamente nos critérios de exclusão de empresa não operacional da MSCI, e seus resultados financeiros do Q3 de 2026 também mostram por que ela poderia falhar nas regras de triagem da MSCI.
Etapa 1: Verifique os ativos operacionais da empresa
A MSCI verifica primeiro se pelo menos 50% dos ativos totais de uma empresa provêm de suas operações comerciais regulares.
No Q3 de 2026, a Strategy relatou US$ 74 bilhões em ativos totais, incluindo US$ 68,9 bilhões em bitcoin (848.517 BTC) e US$ 5,1 bilhões em reservas de caixa. Seu negócio de software representa apenas uma pequena parte de seus ativos totais. Isso significa que a Strategy pode falhar no primeiro teste da MSCI.
Passo 2: Mais cinco testes financeiros
Se uma empresa não passar no primeiro teste, a MSCI analisa mais cinco métricas financeiras. Essas métricas avaliam o tamanho do seu negócio, fluxo de caixa, variações nos valores dos ativos e dependência de financiamento externo. Uma empresa deve falhar em pelo menos quatro desses cinco testes para ser excluída.
Os resultados do Q3 da estratégia levantam preocupações em duas áreas:
Grandes variações no valor do ativo: Como relatado pela Strategy, o lucro operacional no Q3 de 2026 foi de US$ 20,9 bilhões, principalmente de um ganho de US$ 20,9 bilhões no valor de suas participações em bitcoin, com o BTC subindo de US$ 58.700 para US$ 83.600.
Dependência de financiamento externo: A estratégia continua a levantar recursos por meio de vendas de ações e ações preferenciais para comprar bitcoin e pagar dividendos, em vez de depender da receita de seu negócio de software.
A própria estratégia reconheceu o risco em seu relatório do Q3, afirmando que,
Com base nesses critérios, esperamos que nossas ações ordinárias da Classe A sejam excluídas dos Índices MSCI de Mercados Investíveis Globais.
Quantas ações da MSTR serão vendidas?
Se a MSCI remover a MSTR de seus índices, os fundos passivos poderiam vender entre 13 milhões e 23,1 milhões de ações, com valor entre aproximadamente US$ 1,57 bilhão e US$ 2,8 bilhões. No entanto, os fundos indexados precisariam vender suas ações da MSTR até 30 de novembro, se a MSCI confirmar a remoção.
Analistas do JPMorgan estimam que a remoção da MSCI sozinha pode levar a vendas de fundos passivos de US$ 2,8 bilhões.
Se outros principais provedores de índices, como FTSE Russell e S&P/Nasdaq, introduzirem regras semelhantes, a venda total poderia atingir US$ 8,8 bilhões.
O que a remoção da MSTR pode significar para o bitcoin
Embora a venda afetasse principalmente a MSTR e seus acionistas, ela não afetaria as participações em bitcoin da Strategy. O maior problema relacionado ao bitcoin é indireto.
A estratégia continuou utilizando financiamento por capital próprio para apoiar sua estratégia de bitcoin, incluindo sua última compra de 1.036 BTC parcialmente financiada por vendas de MSTR.
A remoção da MSCI não obrigaria à venda de bitcoin, mas poderia reduzir o capital disponível para futuras compras de bitcoin pela Estratégia.