As ações da SpaceX caíram a um nível em que o mercado está efetivamente dizendo que seu negócio de IA vale zero. Essa é a conclusão dos analistas do Morgan Stanley, que observam que, com a ação negociando próximo a US$ 100, os investidores estão atribuindo quase nenhum valor às capacidades de IA que a SpaceX absorveu quando se fundiu com a xAI de Elon Musk no início deste ano.
Para uma empresa que o Morgan Stanley projeta poder gerar aproximadamente US$ 190 bilhões em receita relacionada a IA até 2030, esse é um desconto considerável.
A matemática por trás do zero
Quando a SpaceX e a xAI concluíram sua fusão em fevereiro de 2026, a entidade combinada tinha uma avaliação de aproximadamente US$ 1,25 trilhão. O alvo de IPO era ainda mais ambicioso: US$ 1,75 trilhão.
Rodadas anteriores de financiamento avaliaram as ações em US$ 421 cada, com base em uma avaliação de US$ 800 bilhões e um investimento de US$ 2,56 bilhões. Agora, a ação está oscilando em torno de US$ 100.
De acordo com a análise do Morgan Stanley, esse desconto efetivamente elimina todo o valor implícito das operações de IA da SpaceX, deixando apenas os negócios de lançamento espacial e Starlink como legados refletidos no preço.
Os analistas do Morgan Stanley não estão acreditando nisso. Sua visão é que os fundamentos subjacentes da SpaceX permanecem em grande parte intactos e que os níveis atuais representam um ponto de entrada atraente para os investidores.
Por que a venda em massa, e por que agora
O período de bloqueio pós-IPO expira em 6 de agosto de 2026. Essa é a data em que os primeiros investidores, funcionários e insiders ganham a capacidade de vender suas ações no mercado aberto pela primeira vez.
O Morgan Stanley atribui a fraqueza das ações à diminuição do entusiasmo em torno da ação, e não a qualquer deterioração fundamental.
A tese de receita da IA
As projeções do Morgan Stanley para o negócio de IA da SpaceX são ambiciosas. A análise do banco de junho de 2026 previu que a receita relacionada à IA atingirá aproximadamente US$ 190 bilhões até 2030. Olhando ainda mais adiante, a receita total da empresa pode chegar a US$ 3,4 trilhões até 2040.
O ponto do Morgan Stanley é que, mesmo que você seja cético quanto às projeções de receita da IA, precificar todo o negócio de IA como zero parece uma supercorreção.
O que isso significa para os investidores
Quando o período de bloqueio expirar em 6 de agosto, os investidores iniciais que detêm ações adquiridas a preços bem abaixo de US$ 421 por ação podem decidir realizar lucros. Mesmo que apenas uma fração das ações bloqueadas entre no mercado, o aumento na oferta pode pressionar ainda mais os preços para baixo.
A contra-argumentação, e a que o Morgan Stanley está apresentando, é que, se o negócio de IA realmente tiver o potencial de gerar o tipo de receita que o banco está projetando, então um preço de ação que atribui valor zero a todo esse segmento representa um desalinhamento significativo.