Artigo escrito por Rita
A SpaceX anunciou um projeto Starbase de US$ 100 bilhões na baía da Louisiana, com planejamento de 10 plataformas de lançamento, construção iniciada em 2027 e primeiro voo em 2029. O Morgan Stanley acredita que o mercado não compreende plenamente a escala do Starship; mesmo sem incluir esta nova base, a previsão de lançamentos da instituição para 2040 exigiria apenas 8 plataformas, enquanto a SpaceX está planejando 15.
Em 25 de agosto, o Morgan Stanley publicou um relatório sobre a SpaceX, indicando que os 10 postos de lançamento em Starbase LA podem sinalizar um ritmo de lançamento muito superior às expectativas atuais. O preço atual das ações da SpaceX é de US$ 137, com preço-alvo do Morgan Stanley em US$ 300 e classificação de "overweight", considerando que os investidores têm a oportunidade de reassessar a empresa próximo ao preço do IPO, enquanto os fundamentos apresentam maior impulso do que no momento da listagem.
A instalação da Louisiana é muito maior do que as instalações existentes
Starbase LA está localizada no antigo terreno da ExxonMobil na Paróquia de Vermilion, com planejamento para cinco complexos de lançamento (cada um com dois postos de lançamento, totalizando 10), além de instalações de produção de propelente, usina elétrica, instalações de processamento de veículos espaciais e moradias para funcionários. O projeto espera criar 3.000 empregos diretos. O governador da Louisiana, Jeff Landry, participou pessoalmente da cerimônia de anúncio.
Este se tornará o quarto e maior centro de lançamento da SpaceX, com previsão de suportar milhares de lançamentos por ano, desempenhando um papel central na escalabilidade das missões Starship. Somando-se ao Pad 1 e Pad 2 em Starbase, Texas, ao LC-39A no Centro Espacial Kennedy e aos SLC-37A e SLC-37B em Cabo Canaveral, a SpaceX atualmente planeja um total de 15 plataformas de lançamento.
Why built in Louisiana?
Morgan Stanley listou quatro razões.
Trajetória de lançamento única. A Louisiana expandiu a capacidade de acesso à órbita polar, essencial para o cálculo orbital.
Gás natural. A Louisiana é o terceiro maior produtor de gás natural dos Estados Unidos, e cada lançamento do Starship requer mais de 1.000 toneladas de metano líquido.
Hedge politics. Texas and Florida are facing bipartisan pushback on data centers and AI; cross-jurisdictional布局 benefits SpaceX’s negotiation flexibility.
Incentivos governamentais. No último ano, a Louisiana elaborou um pacote de incentivos personalizado para a SpaceX, incluindo reembolso de imposto sobre vendas sobre instalações aeroespaciais, extensão da isenção de impostos industriais, proteção contra responsabilidade legal para entidades aeroespaciais e transferência de terras assistida pelo governo estadual.
Starship é o impulsionador final da SpaceX em escala.
A carga útil do Starship é mais de cinco vezes a do Falcon 9 e é totalmente reutilizável (o Falcon 9 é parcialmente reutilizável). O Morgan Stanley considera que foguetes reutilizáveis são o elevador para o espaço. Assim como os elevadores transformaram a arquitetura de Manhattan, o elevador espacial está criando novas estruturas em órbita, na Lua e além.
O objetivo da SpaceX é reduzir o custo de lançamento de uma média histórica de US$ 18.500 por quilograma para abaixo de US$ 200. O Morgan Stanley prevê que, em 2030, o Starship reduzirá o custo de lançamento para cerca de US$ 500 por quilograma e, em 2035, para abaixo de US$ 200 por quilograma.
A rota crítica é a recuperação e reutilização do Ship. A SpaceX já capturou três vezes o booster Super Heavy e o reutilizou duas vezes; a recuperação física do Ship está prevista para ser concluída até o final de 2026. O verdadeiro foco não é a recuperação em si, mas o tempo de rotação.
O Morgan Stanley assume em seu modelo que o Ship terá uma vida útil de aproximadamente 2 lançamentos entre 2027 e 2029 (ou seja, reutilizável uma vez), alcançando 17 lançamentos em 2035 e 43 em 2040. O Booster levará 8 anos para atingir mais de 30 reutilizações, alinhado aproximadamente ao ritmo histórico de reutilização do Falcon 9. Mesmo que o Ship não seja reutilizável no início, o Starship poderá reduzir significativamente os custos internos de lançamento apenas por meio de vantagens de escala, e o Morgan Stanley prevê que a SpaceX começará a lançar Starlink com o Starship no final de 2026 ou em 2027.
Valuation and stock price potential
O Morgan Stanley atribuiu um preço-alvo de US$ 300 usando o método de avaliação por soma de partes. A avaliação do negócio Space é de US$ 8, Connectivity US$ 118, X e Grok US$ 8, e o negócio Enterprise AI US$ 165 (já incluindo um desconto de 50% pelo risco de execução). O preço atual da ação é de US$ 137, o que implica um múltiplo extremamente baixo para o negócio Enterprise AI, com a opção de compra sobre a AI praticamente sem preço.
O Morgan Stanley realizou um cálculo de sensibilidade: cada aumento de 1 GW de potência computacional nominal (com base em uma hipótese de $50 por watt e margem de lucro incremental de 70%), capitalizada a 10 vezes o EBITDA, adiciona $27 ao preço da ação, equivalente a cerca de 20% do preço atual. O Morgan Stanley estima a capacidade de computação de IA para o fim do ano fiscal de 2027 em 4,9 GW, com a meta da empresa se aproximando de 10 GW.
A SpaceX também anunciou a conclusão do último lançamento Falcon 9 da Starlink na Flórida, com todas as futuras missões Starlink na Flórida sendo transferidas para o Starship. A capacidade de downlink de cada lançamento do Starship é 25 vezes maior que a do Falcon 9, permitindo compensar a redução na frequência de lançamentos do Falcon 9 com apenas poucos lançamentos. O Morgan Stanley considera que isso reflete a determinação da empresa na transição para o Starship, sendo um sinal chave para entender o valor de longo prazo da SpaceX.
Disclaimer
Este artigo é uma organização e interpretação da潮向研究 sobre relatórios de pesquisa de corretores terceirizados (Morgan Stanley, 25 de agosto de 2026), combinada com informações de mercado públicas. As classificações, preços-alvo, previsões de lucro e julgamentos relacionados citados neste artigo são opiniões dos analistas dessa corretora e representam exclusivamente a posição de sua instituição, não refletindo a posição da潮向研究 nem constituindo qualquer recomendação de investimento.
O mercado apresenta riscos; as decisões devem ser tomadas de forma independente. Este artigo não deve ser utilizado como base para comprar ou vender quaisquer títulos.