Ponto Chave
A Morgan Stanley Investment Management lançou o Morgan Stanley Ethereum Trust e o Morgan Stanley Solana Trust na NYSE Arca em 28 de julho. Os produtos geraram aproximadamente US$ 38 milhões em volume de negociação no primeiro dia, com MSSE registrando US$ 5,15 milhões de entradas líquidas e MSOL sem criações líquidas. Dados da SoSoValue mostram que MSSE captou mais de um terço dos aproximadamente US$ 14,5 milhões que entraram nos fundos de ETH dos EUA durante a sessão. Dados da Farside Investors mostram que produtos concorrentes de staking de Solana e ETH cobram taxas de recompensa de staking mais altas do que a taxa de 5% da Morgan Stanley.
Por que isso importa: Taxas mais baixas e retenção de recompensas de staking podem deslocar a competição entre fundos de cripto de simples acesso para o rendimento líquido do investidor.
Sentimento do Mercado
Cautiosamente otimista, risco-ativo, guiado pelo fluxo.
Motivo: Os dois produtos do Morgan Stanley geraram aproximadamente US$ 38 milhões em volume de negociação combinado no primeiro dia, o que sustenta uma demanda cautelosa por exposição regulamentada ao ethereum e ao solana.
Casos semelhantes anteriores
A aprovação do ETP de bitcoin à vista nos EUA em janeiro de 2024 abriu um canal de acesso regulamentado, e o Congressional Research Service observou que a BlackRock, a Fidelity e a 21Shares protagonizaram uma competição de taxas para atrair entradas. (Congress.gov) A diferença é que a Morgan Stanley está entrando em categorias de produtos já estabelecidas de ethereum e Solana, em vez de abrir o primeiro canal de acesso à vista de bitcoin nos EUA.
Efeito Ripple
Taxas mais baixas e cobranças de recompensas de staking podem pressionar outros emissores de fundos de criptomoedas a defender a participação de mercado por meio de precificação ou design de rendimento. Se MSSE e MSOL converterem a atividade de negociação em criações líquidas, os produtos existentes podem enfrentar concorrência mais intensa na distribuição. Se a atividade no mercado secundário não se tornar criações líquidas, a liquidez pode permanecer concentrada nos fundos existentes.
Oportunidades e Riscos
Oportunidades: Se MSSE ou MSOL transformarem a atividade do primeiro dia em criações líquidas sustentadas, então adicionar exposição por meio do produto com fluxo mais forte pode ser um sinal de momentum. Quando as distribuições de staking em dinheiro começarem, comparar o rendimento líquido após taxas pode identificar o wrapper mais eficiente.
Riscos: Se a participação no staking ou a necessidade de resgate reduzirem a flexibilidade de liquidez, então reduzir a exposição diminui o risco da estrutura do produto. Se o MSOL continuar a atrair volume sem criações líquidas, então aguardar dados de criação mais fortes reduz o risco de arranques falsos.