Morgan Stanley rebaixou as ações da Circle Internet (CRCL) de peso igual para abaixo do peso na segunda-feira e reduziu sua meta de preço para US$ 38 de US$ 106, citando uma perspectiva de lucros de longo prazo mais fraca.
A ação, que caiu 6% após o relatório, já recuou cerca de 30% no ano até agora, refletindo crescente preocupação dos investidores com as perspectivas do USDC, a stablecoin lastreada em dólar da empresa e sua maior fonte de receita.
O analista James Faucette disse que o Morgan Stanley espera um crescimento mais lento do USDC à medida que a receita das reservas enfrenta pressão e a Circle se volta para receitas de transações de margem mais baixa.
“Nós rebaixamos a Circle, pois a contração do USDC expõe a sensibilidade da receita de reservas e aponta para uma mudança para receitas de transações com menor margem,” escreveu Faucette em uma nota de pesquisa.
O banco reduziu suas previsões de oferta de USDC em aproximadamente 33% para 2027 e 44% para 2028, resultando em estimativas de lucro por ação segundo o GAAP que estão cerca de 3% abaixo do consenso de Wall Street em 2027 e 20% abaixo do consenso em 2028.
O Morgan Stanley também apontou para o aumento da concorrência de fundos de mercado monetário tokenizados e depósitos tokenizados, o que poderia reduzir tanto os saldos de USDC quanto a receita que a Circle obtém com as reservas.
A BlackRock, na segunda-feira, ampliou seu impulso na finança tokenizada com o lançamento de dois produtos de mercado monetário baseados em blockchain projetados para atender tanto investidores tradicionais quanto a crescente indústria de stablecoins.
O banco também foi cético quanto à expansão da Circle em pagamentos agentes, dizendo que o volume de transações caiu para cerca de US$ 41.900 por dia, com um tamanho médio implícito de transação de aproximadamente 24 centavos, sugerindo adoção comercial limitada.
O mercado de stablecoins está se tornando mais competitivo após a introdução do Open USD, um novo modelo de stablecoin com governança compartilhada e economia de reservas. O Morgan Stanley disse que essa estrutura poderia tornar mais caro para a Circle manter incentivos à distribuição do USDC.
A chamada de baixa segue uma redução do JPMorgan, que argumentou que o acordo revisado da Circle com a exchange de criptomoedas Hyperliquid enfraqueceu a economia do USDC. O JPMorgan disse que o arranjo destacou um "dilema do prisioneiro" crescente entre a Circle e a Coinbase (COIN), onde ambas as empresas podem competir cada vez mais para expandir a distribuição do USDC à custa da lucratividade.