Uma das instituições mais renomadas de Wall Street acabou de atribuir um número ao papel do bitcoin no sistema financeiro global. E esse número é surpreendentemente pequeno.
A divisão de Gestão de Patrimônio do Morgan Stanley, por meio do seu Escritório Global de Investimentos, publicou um framework avaliando o potencial de retorno de longo prazo do bitcoin. A principal conclusão: a capitalização de mercado de $2,2 trilhões do bitcoin em outubro de 2025 representa aproximadamente 2% de penetração no que o banco define como um mercado abordável de $130 trilhões. Esse mercado abordável combina a oferta monetária global M2 e o ouro, as duas classes de ativos com as quais o bitcoin compete diretamente como reserva de valor.
A matemática de crescimento que o Morgan Stanley está executando
A pesquisa do banco, originalmente publicada em seu relatório AlphaCurrents Crypto de dezembro de 2025, apresenta uma série de cenários relacionados ao crescimento de usuários de bitcoin na próxima década. No caso mais conservador, onde a adoção praticamente estagna, o retorno anualizado projetado fica em torno de 3%. Sob pressupostos de adoção agressiva, esse valor sobe para quase 10%.
O ponto intermediário é onde as coisas ficam interessantes. Sem alteração na taxa atual de penetração do bitcoin, o retorno anualizado projetado é de 6,4%. Se o crescimento de usuários simplesmente acompanhar o crescimento populacional global, esse valor aumenta para 7,2%. E se a adoção de usuários crescer 5% anualmente, o retorno projetado atinge 9,8%.
O banco aponta para a oferta fixa do bitcoin como o mecanismo chave que impulsiona essa matemática. Aproximadamente 95% do limite total de 21 milhões de moedas do bitcoin será emitido até o início de 2026. O crescimento da oferta está projetado para desacelerar para cerca de 0,8% em 2026 devido ao ciclo de halving, que reduz as recompensas de mineração pela metade aproximadamente a cada quatro anos.
Morgan Stanley está colocando seu dinheiro onde está sua pesquisa
Em 8 de abril de 2026, o Morgan Stanley lançou o Morgan Stanley Bitcoin Trust, negociado sob o ticker MSBT. É um ETF de bitcoin a prazo, juntando-se à crescente lista de veículos institucionais projetados para oferecer aos clientes de gestão de riqueza exposição direta ao bitcoin, sem a complexidade de auto-custódia ou contas em exchanges de cripto.
A pesquisa também destaca a baixa correlação relativamente do bitcoin com classes de ativos tradicionais. O banco também observa que o bitcoin permanece sensível aos ciclos de liquidez global, com incerteza regulatória persistindo em múltiplas jurisdições.
O que isso significa para os investidores
Esse piso de 3% no cenário baixista sugere que, mesmo se o crescimento de usuários do bitcoin estagnar completamente, a combinação de oferta fixa e demanda existente ainda poderia gerar retornos reais positivos.
O cenário agressivo, com quase 10% anualizados ao longo de uma década, tornaria o bitcoin um dos ativos principais de melhor desempenho em qualquer carteira diversificada. Para contexto, o retorno anual médio de longo prazo do S&P 500 fica em torno de 10%, incluindo dividendos.
Os riscos, conforme reconhecido pelo Morgan Stanley, são reais. O bitcoin permanece como um ativo volátil, sensível aos ciclos de liquidez global. Quando os bancos centrais apertam a política monetária e reduzem a liquidez no sistema, o bitcoin tende a sofrer junto com outros ativos de risco. A incerteza regulatória persiste em múltiplas jurisdições, e qualquer repressão significativa poderia suprimir o crescimento da adoção e invalidar os cenários mais otimistas.