Ações da Micron vs. ações da Sandisk: Uma é muito melhor compra, segundo analista da Wall Street
Autor original: Trevor Jennewine, The Motley Foo
Compilação original: Peggy, BlockBeats
Editor's note: O setor de armazenamento dos EUA está se tornando o novo protagonista nas negociações de IA.
Esta semana, as ações de empresas de chips de armazenamento como Micron e SanDisk continuaram a subir fortemente. A Micron registrou alta diária de cerca de 11%, com sua capitalização de mercado ultrapassando pela primeira vez os US$ 700 bilhões; a SanDisk subiu cerca de 12% e, desde sua desmembramento da Western Digital em 2025, sua capitalização de mercado também subiu para mais de US$ 200 bilhões. Nos últimos doze meses, o foco de precificação do mercado em IA está se expandindo além de GPUs, provedores de nuvem e empresas de grandes modelos, chegando à cadeia de suprimentos de armazenamento mais básica.
Por trás deste rally, não está apenas o efeito colateral do conceito de IA, mas sim uma mudança na própria arquitetura de data centers. O treinamento e a inferência de IA exigem sistemas de armazenamento com maior velocidade, maior capacidade e menor latência: o HBM é responsável por transmitir dados e modelos aos GPUs em velocidades extremamente altas, enquanto o NAND SSD fornece suporte de armazenamento para dados de treinamento, arquivos de modelo e processos de inferência. Quando a competição por poder de computação entra na fase de engenharia de sistemas, o armazenamento deixa de ser apenas um produto complementar cíclico da cadeia de semicondutores e se torna um elemento-chave que afeta a eficiência, o custo e a escalabilidade da infraestrutura de IA.
A Micron e a SanDisk, focadas neste artigo, correspondem a duas posições importantes nesta cadeia de armazenamento. O ponto central da Micron reside no DRAM e no HBM, especialmente no papel de transmissão de dados de alta largura de banda em servidores de IA; a vantagem da SanDisk concentra-se no flash NAND e nos SSD empresariais, além de obter competitividade de custo por meio da parceria com Kioxia. O HBF (High Bandwidth Flash) que a SanDisk está desenvolvendo também reflete a tentativa das fabricantes de armazenamento de resolver a discrepância entre a velocidade da GPU e a largura de banda de armazenamento.
Mas o que merece mais atenção não é o quanto as ações dessas duas empresas já subiram, e sim o fato de que os mercados financeiros estão reinterpretando o valor do "armazenamento". No passado, a indústria de chips de armazenamento era altamente cíclica, e o aumento dos preços geralmente significava expansão futura da oferta e posterior queda nos preços; porém, diante da contínua expansão da demanda por IA, os investidores estão apostando que este ciclo pode ser alongado, ou até mesmo alterar parcialmente a lógica tradicional de oferta e demanda. O relatório mais recente da IDC também sugere que a demanda por IA pode levar o mercado de chips de armazenamento a entrar em uma fase diferente das anteriores.
Claro, o risco também é claro. A lei histórica do setor de armazenamento nunca desapareceu: a escassez de hoje pode se tornar o excesso de amanhã após a expansão da capacidade produtiva. Assim que os preços de DRAM e NAND caírem, a elasticidade de lucro da Micron e da SanDisk também será amplificada na direção oposta. Portanto, o verdadeiro foco deste artigo não é "quanto ainda podem subir as ações de armazenamento para IA", mas sim como os investidores podem distinguir, entre a reavaliação da infraestrutura de IA e o ciclo semicondutor, quais crescimentos derivam de demanda real e quais já foram antecipados nos preços das ações.
Essa é também a contradição central do setor de armazenamento atual. A IA está colocando os chips de armazenamento na posição de ativos estratégicos, mas esse negócio ainda não consegue se livrar completamente dos ciclos. A alta da Micron e da SanDisk é tanto resultado da expansão da infraestrutura de IA quanto uma aposta coletiva do mercado no "super ciclo de armazenamento".
A seguir está o texto original:
A rápida adoção da inteligência artificial (IA) impulsionou significativamente o crescimento dos fabricantes de chips de armazenamento Micron Technology (MU, +10,95%) e Sandisk (SNDK, +11,98%). Nos últimos doze meses, as ações das duas empresas subiram 571% e 3.350%, respectivamente.
Apesar da forte alta nos preços das ações, o analista da Cantor Fitzgerald, CJ Muse, ainda considera que ambas as ações estão atualmente subavaliadas. No entanto, com base em seus preços-alvo, SanDisk parece ser o ativo de investimento mais atrativo no momento atual.
·Muse estabeleceu o preço-alvo da Micron em US$ 700 por ação, o que representa um potencial de alta de 29% em relação ao preço atual de US$ 542.
Muse estabeleceu o preço-alvo da SanDisk em US$ 1.800 por ação, o que representa um potencial de alta de 52% em relação ao preço atual de US$ 1.187.
Aqui estão as duas ações de semicondutores que os investidores precisam conhecer.
Micron Technology: espaço de alta implícito de 29%
Micron Technology produz chips e produtos de armazenamento principalmente para smartphones, computadores pessoais, sistemas automotivos e data centers. De acordo com dados da Counterpoint Research, a Micron é a terceira maior fornecedora global de memória DRAM, com produtos que incluem High Bandwidth Memory (HBM) e flash NAND.
Os data centers otimizados para inteligência artificial têm uma demanda por armazenamento muito maior do que os data centers tradicionais. A demanda, tão intensa que quase atinge a escassez de oferta, já causou uma falta de fornecimento sem precedentes em toda a indústria. Segundo o Wall Street Journal, nos últimos doze meses, os preços contratados de DRAM e NAND aumentaram cerca de sete vezes.
O resultado do segundo trimestre da Micron foi excepcional. A receita da empresa aumentou 196%, atingindo US$ 23,8 bilhões; o lucro líquido ajustado (não GAAP) aumentou 682%, com lucro por ação diluído de US$ 12,20. O CEO Sanjay Mehrotra declarou: “A IA não apenas impulsionou a demanda por armazenamento, mas também redefiniu fundamentalmente o papel do armazenamento, tornando-o um ativo estratégico decisivo na era da IA.”
Os investidores têm motivos para manter otimismo. O HBM é essencial para cargas de trabalho de IA, pois transmite dados e modelos para a GPU em velocidades extremamente rápidas. No último ano, a participação de Micron no mercado de HBM aumentou 12 pontos percentuais, e a empresa provavelmente continuará a expandir sua participação, pois seu HBM3E é atualmente o produto HBM mais rápido e de maior capacidade disponível no mercado.
No entanto, é importante lembrar que as vendas de chips de armazenamento sempre apresentam forte ciclicidade. Atualmente, o setor está em um ciclo de alta, mas a experiência histórica mostra que a escassez de oferta eventualmente tende a se transformar em superávit. Nesse momento, os preços de armazenamento e os lucros da Micron provavelmente cairão. O mercado de Wall Street prevê que essa tendência pode inverter-se por volta do ano fiscal de 2029, mas na realidade, ninguém consegue prever com precisão quando o ciclo atual atingirá seu pico.
Segundo as expectativas unânimes de Wall Street, o lucro por ação ajustado da Micron crescerá a uma taxa anual de 13% nos próximos anos até o ano fiscal de 2029. Nesse cenário, a avaliação atual de 25 vezes o lucro parece um pouco cara. Acredito que os investidores devem aguardar um ponto de entrada mais favorável antes de comprar ações da Micron; ou, pelo menos, limitar novas posições a um tamanho relativamente pequeno.
SanDisk: Potencial de alta implícito de 52%
SanDisk desenvolve principalmente dispositivos de armazenamento baseados em memória flash NAND. Seu portfólio inclui unidades flash externas e embutidas para dispositivos móveis, consoles de jogos e sistemas automotivos, além de SSDs empresariais para data centers.
SSDs baseados em NAND são um componente essencial na hierarquia de armazenamento necessária para suportar cargas de trabalho de IA. Eles são responsáveis por armazenar dados de treinamento e modelos até que esses dados sejam carregados no HBM. A SanDisk está aumentando sua participação no mercado de armazenamento NAND, em parte devido à joint venture com o fabricante japonês Kioxia. Essa parceria permite que a SanDisk acesse wafers de baixo custo, mantendo sua competitividade de preço.
SanDisk divulgou impressionantes resultados financeiros do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 (encerrado em março). Impulsionada pela forte demanda por soluções de armazenamento em data centers, a receita da empresa aumentou 251%, atingindo US$ 5,9 bilhões; o lucro líquido não GAAP subiu para US$ 23,41 por ação diluída, contra prejuízo de US$ 0,30 por ação diluída no mesmo período do ano anterior.
O CEO David Goeckeler afirmou: "O NAND flash está se tornando progressivamente a única solução economicamente viável para fornecer a capacidade, desempenho e eficiência necessários para inferência em tempo real em larga escala, mantendo os modelos acessíveis. E o reaproveitamento do mercado quanto à importância crítica da nossa tecnologia ocorre exatamente no momento em que nossas vantagens diferenciadoras de produto são mais fortes."
SanDisk está desenvolvendo um novo tipo de NAND chamado High Bandwidth Flash (HBF) para preencher a lacuna de desempenho entre a velocidade da GPU e a largura de banda de armazenamento. O HBF permitirá carregar dados e modelos mais rapidamente na HBM. A SanDisk anunciou essa tecnologia no ano passado e planeja começar a fornecer amostras de armazenamento HBF no segundo semestre deste ano.
Wall Street espera que o lucro ajustado da SanDisk cresça rapidamente antes do ano fiscal de 2028, seguido por uma queda acentuada no ano fiscal de 2029. Mesmo assim, as expectativas consistentes indicam que o lucro da empresa crescerá a uma taxa anual média de 25% durante esse período. Nesse contexto, a avaliação atual de 38 vezes o múltiplo de lucro ajustado ainda é considerada razoável. Acho que a avaliação de CJ Muse de que a SanDisk é uma opção de compra mais atraente ao preço atual é justa.
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