Michael Saylor, presidente executivo da Strategy Inc., postou seis palavras no X na quinta-feira: compre mais bitcoin do que vende.
Compre mais bitcoin do que venda.
— Michael Saylor (@saylor) May 7, 2026
O post veio dias após Saylor gastar uma parte da chamada de resultados de 5 de maio da empresa explicando como a Estratégia poderia vender periodicamente parte de seu bitcoin para cobrir os dividendos sobre seu instrumento de ações preferenciais, STRC. Para uma empresa que construiu todo o seu premium de mercado na promessa de nunca se desfazer de um único satoshi, a sugestão representou uma mudança real.
A estratégia detém 818.334 bitcoin, com valor aproximado de US$ 64 bilhões. A empresa acumulou essa posição ao longo de seis anos emitindo instrumentos de capital e dívida para financiar compra após compra.
Como a matemática funciona
A Strategy lançou STRC, uma ação preferencial perpétua de taxa variável, em julho de 2025. O instrumento paga dividendos que agora totalizam aproximadamente US$ 1,2 bilhão por ano, a uma taxa anualizada de cerca de 11,5%. O argumento de Saylor na chamada de resultados foi que o bitcoin em si pode financiar esses pagamentos, desde que o ativo se valorize mais rápido que cerca de 2,3% ao ano.
Acima desse limiar, a Estratégia pode vender pequenas parcelas de suas posições para cobrir dividendos e ainda terminar com mais bitcoin do que tinha no início, pois os proventos das novas emissões de STRC continuam a fluir para novas compras.
“Podemos parar de vender MSTR, nossas ações ordinárias agora,” disse Saylor na chamada. “Podemos financiar os dividendos com vendas de bitcoin. E se a emissão de Stretch for maior que esse número de ponto de equilíbrio em BTC, não apenas financiaremos os dividendos para sempre, mas também aumentaremos a quantia de bitcoin que detemos para sempre ao mesmo tempo.”
O cenário conservador de Saylor assume que o bitcoin se valoriza cerca de 10% ao ano, aproximadamente alinhado à média de longo prazo do S&P 500. Seu caso base é de 30%. Com uma taxa anual de emissão de STRC de 20%, ele projeta que a empresa poderia adicionar 144.000 bitcoin em um único ano, mesmo após vender alguns para cumprir obrigações e sem tocar nos mercados de ações.
Reação do mercado e números do Q1
As ações da estratégia caíram cerca de 4% nas negociações pós-fechamento após o lançamento dos resultados. O bitcoin permaneceu relativamente estável em US$ 82.000.
A empresa relatou um prejuízo líquido de US$ 12,5 bilhões no primeiro trimestre de 2026, impulsionado quase inteiramente por perdas não realizadas de US$ 14,4 bilhões em sua posição de bitcoin. O bitcoin caiu para cerca de US$ 62.000 em março, antes de se recuperar para os baixos US$ 80.000 no início de maio.
Essas perdas em conta são um artefato contábil sob as novas regras de valor justo, não um evento em caixa. Mas criam manchetes desconfortáveis que chegam junto com discussões sobre vendas de bitcoin.