Fonte:O Que o Bitcoin Fez
Traduzido por: Felix, PANews
Recentemente, Michael Saylor, fundador e presidente executivo da MicroStrategy, foi convidado do podcast What Bitcoin Did, onde manteve uma conversa profunda com o anfitrião Danny Knowles.
Na entrevista, Saylor destacou que a verdadeira vitória do Bitcoin não reside nas tendências de preços a curto prazo, mas sim em quebras históricas nos fundamentos, desde a recuperação do seguro, a adoção de normas contabilísticas de valor justo até à aceitação geral pelo sistema de crédito bancário. Ao mesmo tempo, partilhou a ambiciosa visão da Strategy para construir "crédito digital" e respondeu às dúvidas levantadas sobre a empresa DAT. Segue-se o conteúdo essencial.
Fundamentos enfrentam múltiplas quebras, a adoção institucional é o maior avanço
Danny：O Bitcoin já tem 17 anos, e o ano passado foi um pouco decepcionante para o Bitcoin, não foi como eu esperava, e também foi difícil para as empresas que lançam produtos relacionados com o Bitcoin, especialmente na segunda metade do ano, que foi realmente muito difícil.Você esperava 2025 Assim é a reunião anual?
SaylorNão acho que tenha sido um ano decepcionante. O único aspecto decepcionante foi o preço no final do ano.Na verdade, na primeira semana do último trimestre (outubro), o Bitcoin atingiu um novo máximo histórico. A memória da comunidade inteira é bastante curta, e normalmente só se discute o que aconteceu nos últimos cinco dias. Em 2024, aproximadamente 30 a 60 empresas mantinham Bitcoin no seu balanço patrimonial, e até ao final de 2025, esse número deverá atingir cerca de 200 empresas. Para mim, isso indica que a situação fundamentalista parece bastante positiva. O Bitcoin atingiu um novo máximo e mais 100 empresas adicionaram Bitcoin ao seu balanço patrimonial.
Se enumerarmos os acontecimentos de 2025, verificaremos que atingimos o nível mais alto de sempre.
Primeiro, a apólice de seguro foi retomada em 2025. Quando comprámos Bitcoin em 2020, as companhias de seguros cancelaram as nossas apólices. Perdemos a cobertura de seguro. Durante quatro anos inteiros, tive de assegurar a empresa com os meus próprios recursos. A empresa chegou a possuir activos de 20 mil milhões, 30 mil milhões e 40 mil milhões de dólares, mas não conseguia adquirir uma apólice de seguro de 40 milhões de dólares. Se eu não tivesse assegurado a empresa com os meus próprios bens pessoais, essa estratégia simplesmente não existiria.
Recuperámos o lucro em 2025. Adotámos o método de contabilidade do valor justo, e agora a empresa finalmente consegue gerar lucros. Temos vindo a enfrentar o problema do imposto mínimo sobre substituição empresarial. A questão de saber se as empresas cotadas em bolsa devem pagar imposto sobre ganhos de capital não realizados ao detiverem Bitcoin foi resolvida com orientações ativas do governo em 2025. Assim, não fomos afetados pelo imposto sobre ganhos de capital não realizados.
Em seguida, em 2025, o governo reconheceu oficialmente o Bitcoin como o maior e mais importante produto digital global. Após esse reconhecimento, o preço do Bitcoin atingiu um novo máximo histórico. No início do ano, era impossível obter um empréstimo de cinco centavos usando Bitcoin avaliado em um milhar de milhões de dólares como garantia. No entanto, até ao final do ano, a maioria dos principais bancos dos Estados Unidos começou a conceder crédito com IBIT como garantia, e aproximadamente um quarto desses bancos anunciou planos para começar a conceder empréstimos com BTC como garantia. No início de 2026, tanto a JPMorgan Chase como a Morgan Stanley já estavam a falar sobre comprar, vender e tratar transações com Bitcoin.
O Ministério das Finanças também forneceu orientações positivas sobre a inclusão de ativos criptográficos nos balanços patrimoniais dos bancos. Os presidentes da CFTC e da SEC dos EUA também apoiam o bitcoin e as criptomoedas. Além disso, assistiu-se à comercialização do mercado de derivados de bitcoin pela CME (Chicago Mercantile Exchange). Também se observou o mecanismo de criação e resgate físicos, no qual é possível trocar 1 milhão de dólares em bitcoin por 1 milhão de dólares em IBIT, e vice-versa. A troca de 1 milhão de dólares em IBIT por 1 milhão de dólares em bitcoin pode ser feita sem impostos.
Portanto,Se eu listar todos os elementos essenciais necessários para a comercialização, globalização e institucionalização de todos os ativos, então 2025 O ano terminou e tudo o que você desejava foi realizado. Além disso, até testemunhou um novo recorde histórico, faltando apenas um dia para estabelecer um novo recorde no último dia do ano.
Prever preços a curto prazo é inútil, a indústria está a seguir a direção correta
Danny：Do ponto de vista fundamental, concordo plenamente que todos os fatores que mencionaste são positivos para o Bitcoin. No entanto, o preço atual é mais baixo do que no ano passado. Não sei se isto é uma profecia que se auto-realiza, já que as pessoas acreditam que o ciclo de quatro anos é real, e por isso estão a vender Bitcoin. Penso que o ciclo de quatro anos já terminou.Tu acha que 2026 O que vai acontecer este ano?
Saylor：Penso que tentar prever a direcção do mercado nos próximos 100 dias é um esforço fútil. Como eu disse há 95 dias, o Bitcoin atingiu um novo máximo, e agora estás a queixar-te da sua volatilidade. Ficar preso a eventos de curto prazo está errado; a ideia central do Bitcoin é que devemos ter uma preferência temporal mais baixa.
Olhando para a história de todos os movimentos ideológicos ao longo dos últimos dez mil anos, vemos que as pessoas que são consideradas dedicadas a fazer algo normalmente precisam de dez anos para o fazer. Aliás, há muitas pessoas no mundo que passaram dez anos a fazer algo, mas ainda assim não tiveram sucesso, tendo de passar mais dez ou vinte anos até finalmente o conseguirem. Se o teu objectivo é tornar o Bitcoin comercialmente viável, então não deverias analisar ou avaliar o teu sucesso com uma frequência de 10 semanas ou até 10 meses. Que sentido faz avaliar a tendência de preços em 2026?
Se avaliar o desempenho do Bitcoin com uma média móvel de quatro anos, verá que ele mostra uma tendência bastante positiva. Acredito que 2026 2024 será um ano significativo para o Bitcoin, mas não deverias tentar prever o que vai acontecer. 90 Deusa do Céu ou 180 O preço da deusa do céu.Este setor está a seguir na direção certa. Esta rede também está a seguir na direção certa, e os últimos 90 dias foram apenas uma oportunidade para os observadores perspicazes comprarem mais Bitcoin.
O Bitcoin é o capital universal da era digital, e as empresas de capital de giro estão longe de estarem saturadas.
Danny：Também tenho uma visão muito positiva sobre o desenvolvimento do Bitcoin até 2026. O que me surpreendeu um pouco em 2025 foi a quantidade considerável de empresas de tesouraria que surgiram. Como vê as empresas que ainda utilizam a estratégia simples de "vender ações e comprar Bitcoin"?
Saylor：Todo o mundo pode considerar o Bitcoin como parte de um investimento, mas nem todo mundo pode possuir tanta quantidade de Bitcoin quanto eu. No entanto, eu não duvidaria de ninguém que quisesse comprar Bitcoin.Cada família e cada empresa pode comprar Bitcoin. Empresas com prejuízos podem melhorar as suas demonstrações financeiras ao detere Bitcoin; empresas lucrativas podem amplificar ainda mais os seus retornos.Suponha que uma empresa tenha prejuízos operacionais anuais de 10 milhões de dólares, mantenha 100 milhões de dólares em bitcoin no seu balanço patrimonial, e obtenha ganhos de capital de 30 milhões de dólares no balanço patrimonial. A questão agora é: o que é que você realmente criticaria sobre esta empresa?
É inútil criticar uma empresa que compra bitcoin.O foco da crítica não é terem comprado bitcoin, mas sim o facto de estarem sempre a ter prejuízos.Por que não concentrar a energia crítica nas empresas que estão a perder dinheiro e que não possuem Bitcoin?
Danny：Não é minha intenção criticar nenhuma empresa, apenas duvido que o mercado consiga acomodar mais de 200 empresas a comprar bitcoin.
Saylor：Não entendo porquê dizes isso. É como dizer que tenho dúvidas de que o mercado possa suportar 200 pessoas a comprar Bitcoin. Existem 400 milhões de empresas no mundo. Tu acreditas que apenas 10 delas podem comprar Bitcoin. Porque não todas as 400 milhões de empresas podem comprar Bitcoin? Será que elas não fazem mais nada? Penso que é um pouco estúpido criticar uma empresa que toma decisões racionais. O que é que tu queres que elas comprem em vez de Bitcoin? O que é que tu queres promover em vez de Bitcoin?Uma empresa detém Bitcoin assim como uma fábrica detém infraestrutura elétrica; é uma ferramenta de produtividade, e não simplesmente um objeto de especulação. A energia elétrica é um capital universal capaz de impulsionar qualquer máquina; o Bitcoin é o capital universal da era digital.
Danny：O que me preocupa é que algumas empresas podem ver isto como uma oportunidade de ganhar dinheiro, em vez de realmente quererem desenvolver alguma coisa interessante.
Saylor：Esta também é a minha insatisfação geral com a comunidade do Bitcoin: eles preferem se destruir uns aos outros e criticar aqueles que compram ou apoiam o Bitcoin de maneira diferente da deles. Gastam tanto tempo criticando outros detentores de Bitcoin e empresas de Bitcoin, mas o fato é que 99% das pessoas que gostam de Bitcoin concordam consigo, e apenas 1% discorda.
Portanto, em vez de criticar empresas que agem de forma racional, devíamos refletir sobre nós próprios. A questão não é sobre empresas a comprarem Bitcoin, quantas empresas podem comprá-lo? Qual é o tamanho do mercado? O que eu quero perguntar é, até que ponto o mercado actual pode suportar empresas puramente financeiras, especialmente quando a própria questão já é ofensiva. Aqui está o problema: é você que as define como empresas puramente financeiras, mas elas não são. Danny, ofende-me o facto de que utilizas essa definição para me caracterizar como sou agora e como serei para sempre. Esta posição tua realmente me ofende. Bem, deixe-me dizer de outra forma. Quantas empresas existem na Terra? 400 milhões. Quantas empresas cabem na Terra? 400 milhões. Então, por que se preocupar com 200?
Danny：Bem, vamos pular este tópico, porque realmente não quero ofender ninguém. Muitas empresas têm um mNAV inferior a 1, e é óbvio que a Strategy também passou por um período semelhante em 2022. Tu acha que elas conseguirão facilmente atingir novamente um valor de mercado superior ao patrimônio líquido? Ou será que elas continuarão enfrentando alguma resistência?
Saylor：Penso que isto é apenas uma afirmação de curto prazo,O propósito da existência de uma empresa é criar valor, por isso o valor das empresas deve basear-se na sua atividade operacional.Se eu tiver uma empresa no Japão e puder vender instrumentos de crédito com uma rentabilidade de 6%, enquanto outras taxas de juro no mercado de crédito apenas atingem 2%, então, qual seria o valor dessa empresa? Não seria a empresa mais valiosa do Japão? A minha opinião é, portanto, que, independentemente do que uma empresa faça, o seu valor depende do seu próprio valor. A chave está em como elas o fazem. Nós escolhemos criar crédito digital.
Sabes o quanto espaço de desenvolvimento existe para crédito digital? Sabes quantas empresas emitem crédito prioritário? Sabes quantas empresas emitem crédito corporativo? Acha que vamos saturar o mercado? Absolutamente não. Se criarres um negócio de produtos derivados suportados por Bitcoin, teoricamente, podes ser muito melhor do que os negócios tradicionais de produtos derivados. Se criarres uma bolsa de valores suportada por Bitcoin, podes ser muito melhor do que as bolsas comuns, e ainda podes criar uma companhia de seguros. Quantas companhias de seguros na Terra utilizam Bitcoin como garantia ou capital? Nenhuma. Este setor é imenso.
Há ainda outro ponto legal importante a salientar.Se você tem uma empresa em operação, o valor das suas ações depende não apenas do que está a fazer actualmente com o seu capital, mas também do que potencialmente pode fazer. O facto de eu não ter feito algo não significa que eu não seja capaz de o fazer.
Estratégia É crédito digital, aumentando a reputação da empresa com reservas em dólares.
Danny：Você disse anteriormente que nunca estaria interessado em se tornar um banco, ou talvez não estaria interessado. Muitas pessoas estão a especular sobre a direção estratégica da vossa empresa. Porquê não?
Saylor：Porque, teoricamente, o nosso negócio pode ser expandido quase infinitamente. Temos um produto chamado STRC (Certificados de Crédito a Prazo). Qual seria o produto ideal? Um produto cotado publicamente, com um dividendos de 10%, e um valor V de 1 ou 2. Se conseguirmos obter 10% do mercado de crédito soberano, isso representaria 10 biliões de dólares. Assim, o potencial tamanho total de mercado do nosso produto é de 10 biliões de dólares. Quem o quer? Todo mundo o quer. Quem não quererá uma conta bancária que pague as suas contas? E se ela cair para zero?
Achamos que a nossa ideia de negócio é muito simples.O Bitcoin é capital digital,Estratégia É crédito digital.Além disso, a razão para não fazer bancos é não querermos nos distrair; queremos criar o melhor produto de crédito digital do mundo. Se tiveres mesmo uma visão de transformar o sistema monetário global, o sistema bancário e o mercado de crédito, então de forma alguma te devias distrair. Ao mesmo tempo, é a coisa mais tola do mundo competir com os teus próprios clientes.
Danny：Começaste a acumular dólares e Bitcoin. Isto é para se tornar um pool de liquidez para moedas digitais, ou para eliminar algumas preocupações ao investir em ações preferenciais devido aos pagamentos de juros?
SaylorA razão para estabelecer reservas em dólares é aumentar a credibilidade da empresa.E a imagem perante os investidores de crédito. As pessoas compram crédito porque acreditam que o Bitcoin e as acções são demasiado volúveis.
Se fores um investidor em acções, queres mais Bitcoin e maior volatilidade. No entanto, se fores um investidor em crédito, o que queres é um activo com a maior credibilidade. Então, se quiseres ser o maior participante no sector do crédito digital, como é que melhoras a credibilidade da tua empresa? Manter reservas em dólares pode aumentar a confiança e tornar os produtos mais atrativos.
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