Michael Saylor voltou ao centro das atenções esta semana, reagindo aos críticos das empresas de tesouraria do Bitcoin durante uma ampla discussão pública sobre estratégia corporativa, estrutura de mercado e adoção a longo prazo.
O cofundador da estratégia argumentou que o papel crescente do Bitcoin nos mercados de crédito e nas demonstrações financeiras corporativas importa muito mais do que movimentos de preço de curto prazo, estruturando o debate como uma questão de poder financeiro em vez de ganhos de negociação.
Tesouros em Bitcoin sob fogo à medida que Saylor insiste
Os comentários de Saylor ocorreram no What Bitcoin Did, onde ele disse O progresso real do Bitcoin aparece em "instituições, mercados de crédito, regras contábeis e adoção por bancos", e não em gráficos diários. A conversa revisitou 2025, um ano que ele descreveu como mal compreendido pelos traders que se fixaram em recuos em vez de ganhos estruturais.
O Bitcoin atingiu sua nova máxima histórica no início de outubro de 2025, aproximadamente três meses antes do final do ano, um ponto que Saylor usou para desafiar as alegações de que o ano foi um fracasso. Embora o ativo tenha terminado o ano abaixo desse pico, ele destacou um aumento na participação corporativa: o número de empresas públicas que mantêm Bitcoin em seus balanços passou de cerca de 30 a 60 em 2024 para aproximadamente 200 até o final de 2025.
De acordo com ele, a estratégia comprou sozinha cerca de 25 bilhões de dólares em valor da criptomoeda principal em 2025, financiada principalmente por meio de captações de capital. A empresa não reduziu o ritmo em 2026, realizando compras adicionais, incluindo 1,25 bilhão de dólares splurgir em 13.627 BTC.
O Saylor também destacou mudanças regulatórias e contábeis que reduziram a fricção para os detentores corporativos, incluindo regras de contabilidade de valor justo e diretrizes fiscais mais claras para ganhos não realizados. Até o final de 2025, os principais bancos dos EUA estavam concedendo crédito com base em ETFs de Bitcoin à vista, com alguns se preparando para emprestar diretamente contra BTC.
Crédito, Opcionalidade e o que Vem a Seguir
No cerne do argumento de Saylor está a diferença entre empresas operacionais e veículos de investimento passivo. Ele disse que as empresas que detêm Bitcoin dentro de uma estrutura operacional têm muito mais flexibilidade do que ETFs, incluindo a capacidade de emitir dívida, criar produtos de crédito ou construir novos serviços financeiros sobre suas posições.
Ele argumentou que isso explica por que algumas ações do tesouro do Bitcoin negociam acima ou abaixo do valor de seus ativos subjacentes. Os preços das ações refletem expectativas sobre decisões da administração e geração de caixa futuro, e não apenas o Bitcoin que elas detêm hoje. Ele disse que as reclamações sobre empresas negociando com descontos em relação ao valor patrimonial líquido perdem essa visão mais ampla.
Saylor também minimizou as preocupações de que haja "muitas" empresas de tesouraria em Bitcoin, comparando a crítica às dúvidas iniciais sobre a adoção da eletricidade. Na sua visão, tanto empresas fortes quanto as que estão com dificuldades podem melhorar suas perspectivas ao manter BTC, embora ele reconheça que empresas mal administradas permanecem arriscado independentemente da estratégia.
Olhando para frente para 2026, Saylor evitou previsões de preços de curto prazo, chamando de equivocadas as tentativas de prever o Bitcoin em janelas de 90 dias. Em vez disso, ele apresentou o ativo como capital digital que se integra gradualmente aos sistemas de crédito globais, uma mudança que ele acredita definir a próxima fase de adoção, independentemente de o preço cooperar no curto prazo.
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