A corrida por infraestrutura de IA está entrando na fase de validação comercial. Meta e Microsoft estão aumentando investimentos de bilhões de dólares, mas, após a divulgação dos resultados financeiros, o mercado reagiu de forma totalmente diferente: o crescimento do Azure da Microsoft comprova que a IA está gerando receita, enquanto a Meta ainda precisa responder quando seus investimentos massivos trarão retorno.
Após divulgarem seus resultados trimestrais após o fechamento do mercado norte-americano na quarta-feira, as duas gigantes tecnológicas com os investimentos mais agressivos em infraestrutura de IA receberam avaliações completamente diferentes de Wall Street.
Após a divulgação dos resultados da Meta (META.O), os investidores continuaram questionando quando os bilhões de dólares em investimentos em IA da empresa se traduzirão em retornos reais; já a Microsoft (MSFT.O) demonstrou ao mercado que os investimentos em infraestrutura de IA estão gerando valor comercial, impulsionados pelo crescimento acelerado de seu negócio Azure.
O problema central enfrentado por ambas as empresas é semelhante: após a corrida pela IA entrar na fase de grandes investimentos, os altos gastos de capital poderão gerar crescimento de receita suficiente. No entanto, atualmente, o mercado está apresentando uma divisão clara em sua avaliação das duas empresas.
Meta tenta convencer o mercado com sua visão de IA, mas os investidores ainda aguardam retornos
Antes da divulgação dos resultados financeiros, o CEO do Meta, Mark Zuckerberg, divulgou intensamente sinais sobre sua estratégia de IA, buscando explicar ao mercado o valor a longo prazo dos contínuos investimentos da empresa em IA.
Na terça-feira, Zuckerberg publicou um artigo de opinião no Wall Street Journal expressando otimismo quanto à disseminação da “superinteligência”. Ele propôs que, se todos tivessem acesso a ferramentas de superinteligência, a sociedade poderia ser mais justa e eficiente do que hoje.
Como um experimento mental, imagine que apenas uma pessoa possui um advogado superinteligente. Ele teria uma vantagem injusta no tribunal, levando a uma sociedade pior. Mas agora imagine que todos têm um advogado superinteligente — a aplicação da justiça seria muito mais justa e eficiente do que hoje.
Zuckerberg anteriormente enfatizou em entrevistas ao The New York Times e ao Financial Times que, no futuro, a IA deve avançar para uma era de “superinteligência personalizada”, na qual cada pessoa terá um assistente de IA personalizado conforme suas necessidades e crenças.
Ele acredita que a IA não deve ser controlada centralmente por poucas empresas, mas sim desenvolvida de maneira mais aberta. Zuckerberg disse: "Acho que uma única superinteligência benevolente que atenda aos interesses de todos ao mesmo tempo na verdade é impossível."
No entanto, essas afirmações otimistas sobre o futuro da IA não aliviaram as preocupações da Wall Street sobre o retorno comercial de curto prazo do Meta.
Após a divulgação dos resultados do segundo trimestre, as ações da Meta caíram temporariamente cerca de 8%. De acordo com a Bloomberg, o lucro por ação da Meta foi de US$ 6,18, abaixo da expectativa de mercado de US$ 7,14; a receita atingiu US$ 60,8 bilhões, acima da previsão dos analistas de US$ 60,23 bilhões.
A pressão dos resultados financeiros vem principalmente da rentabilidade e das expectativas de investimentos futuros. A diretora financeira da Meta, Susan Li, afirmou que a empresa registrou despesas de US$ 2,4 bilhões no segundo trimestre devido a processos legais, elevando a previsão total de despesas anuais para US$ 165 bilhões a US$ 169 bilhões, acima do intervalo anterior de US$ 162 bilhões a US$ 169 bilhões.
Ao mesmo tempo, o Meta elevou o limite inferior da previsão de gastos com capital para 2026 de US$ 125 bilhões para US$ 130 bilhões, mantendo o limite superior em US$ 145 bilhões. A empresa já havia indicado que grande parte dos gastos com capital será destinada à construção de infraestrutura de IA.
Os investidores estão atentos ao momento em que os crescentes investimentos da Meta em data centers, recursos de computação e aquisição de chips se transformarão em nova impulso de crescimento de receita. Nos últimos doze meses, as ações da Meta caíram aproximadamente 10%, em parte porque o mercado espera que a empresa demonstre que os investimentos em IA gerarão retorno.
Na conferência telefônica de resultados financeiros, os analistas perguntaram diretamente a Zuckerberg sobre a monetização da IA.
O analista da Bernstein, Mark Shmulik, perguntou quando os consumidores realmente mudarão seu comportamento devido à IA. Ele chamou a forma atual dos produtos de IA de “ferramenta de busca glorificada” e perguntou:
Estamos à beira de alguma ruptura, ou precisamos apenas de mais paciência?
O analista do Goldman Sachs, Eric Sheridan, também está atento ao cronograma de retorno sobre investimento em IA. Ele perguntou ao Meta quais linhas de negócio, com base no atual arranjo de produtos e capacidade de computação, poderão alcançar escala já em 2026 e 2027 e demonstrar aos investidores uma “taxa de retorno sobre o capital investido mensurável e substancial”.
Meta tenta comercializar a infraestrutura de IA, mas o mercado ainda tem dúvidas
Diante das dúvidas externas sobre os investimentos em IA, Zuckerberg enfatizou a flexibilidade do modelo de negócios da Meta. Ele afirmou que a empresa pode utilizar a capacidade computacional para desenvolver novas competências além do negócio de publicidade, incluindo serviços empresariais e ferramentas de operação interna.
Em julho, Zuckerberg anunciou que a Meta poderia alugar parte de sua capacidade de computação ociosa. Esse plano temporariamente aumentou a confiança do mercado, pois os investidores acreditaram que a Meta poderia monetizar parte de seus investimentos em IA por meio de seu negócio de nuvem.
Relata-se que a Meta está explorando um modelo de negócios semelhante a serviços em nuvem, vendendo capacidade de computação de IA para aumentar a utilização da infraestrutura.
No entanto, os analistas ainda têm dúvidas sobre essa estratégia. O analista do JPMorgan, Douglas Anmuth, observou em uma conferência telefônica que, se o Meta vender recursos de computação a clientes externos, ao mesmo tempo em que precisa comprar capacidade de computação de terceiros, a empresa poderá se tornar, no futuro, tanto fornecedora quanto compradora de recursos de computação.
Ele perguntou a Zuckerberg: “Mark, em relação às várias maneiras pelas quais vocês comercializam a capacidade de computação externa, vocês também estão comprando capacidade de computação de vários terceiros. Gostaria que você nos ajudasse a entender as diferenças.”
Além de problemas de modelo de negócios, o Meta enfrenta pressão de confiança do usuário e regulatória.
Mike Proulx, vice-president e diretor de pesquisa da Forrester Research, afirmou que a Meta enfrenta “custos de confiança” em várias de suas direções de crescimento atualmente.
Ele apontou que anúncios gerados por IA podem trazer problemas de controle de marca, óculos inteligentes envolvem riscos de privacidade, a segurança de adolescentes continua sendo objeto de atenção regulatória e medidas de rastreamento de dados dos funcionários geram controvérsias sobre coleta de dados.
A Meta ainda enfrenta aproximadamente 3.000 ações relacionadas aos direitos das crianças, provenientes de famílias, distritos escolares e escritórios do procurador-geral dos estados. A atenção das autoridades reguladoras sobre questões de segurança nas plataformas de mídia social também pode afetar o modelo de crescimento da Meta, baseado em publicidade.
Os investimentos em IA da Microsoft estão começando a render, e o Azure se torna uma fonte de confiança no mercado
Em comparação com a Meta, a reação do mercado após o relatório financeiro da Microsoft foi claramente mais positiva. Analistas consideram que a maior vantagem da Microsoft é o fato de que a empresa já demonstrou que os investimentos em IA podem gerar crescimento de receita comercial.
No quarto trimestre fiscal, a receita do serviço de nuvem Azure da Microsoft cresceu 43% em relação ao mesmo período do ano anterior, atingindo a taxa de crescimento mais rápida desde o início de 2022 e superando a previsão dos analistas de 40%. No ano fiscal encerrado em junho, a receita anual do Azure ultrapassou pela primeira vez os 100 bilhões de dólares.
A diretora financeira da Microsoft, Amy Hood, afirmou que a demanda por serviços em nuvem ainda supera a capacidade de oferta e prevê que o crescimento do Azure neste trimestre aumentará ainda mais, chegando a cerca de 45%.
O analista da Jefferies, Brent Thill, descreveu o crescimento do Azure como "impressionante". Os analistas da Bernstein, Mark Moerdler, e do Morgan Stanley, Adam Wood, também reconheceram o desempenho da Microsoft neste trimestre.
O negócio de assistentes de inteligência artificial da Microsoft também mostra sinais de crescimento. O CEO da Microsoft, Satya Nadella, afirmou que o número de usuários pagantes do Microsoft 365 Copilot ultrapassou 30 milhões, acima dos cerca de 20 milhões há três meses.
O analista da Bloomberg Intelligence, Mandeep Singh, acredita que a estratégia da Microsoft de promover assistentes de IA por meio do ecossistema Office está funcionando.
Ao mesmo tempo, a Microsoft não aumentou as previsões de gastos com capital tanto quanto alguns concorrentes.
O gasto de capital da Microsoft neste trimestre atingiu US$ 41 bilhões, um aumento de 70% em relação ao mesmo período do ano anterior, ligeiramente abaixo da previsão dos analistas de US$ 42 bilhões. A empresa prevê um gasto de capital de aproximadamente US$ 175 bilhões em 2026, abaixo da estimativa anterior do mercado de US$ 190 bilhões.
Hu De afirmou que a empresa reavaliou o ciclo de uso dos data centers e instalações de escritório, considerando que esses ativos podem continuar sendo utilizados por aproximadamente 10 anos, portanto, parte dos gastos de capital será transformada em despesas operacionais na contabilidade.
A Microsoft afirmou que, além deste ajuste contábil, o plano de investimento da empresa para 2026 permanece inalterado. O mercado considera que o volume de investimentos em capital da Microsoft ainda é enorme, mas o crescimento do Azure e o aumento de usuários do Copilot demonstram que esses investimentos estão gerando retorno comercial.
A competição de IA entrou na fase de validação, e o mercado começou a distinguir entre investimento e retorno.
Microsoft e Meta estão apostando em infraestrutura de IA, mas os investidores estão usando critérios diferentes para avaliar as duas empresas.
A Microsoft está demonstrando como a IA impulsiona o crescimento do negócio em nuvem, com o aumento da receita do Azure, o crescimento do número de usuários do Copilot e as expectativas estáveis de gastos com capital, facilitando a aceitação do seu raciocínio de investimento pelo mercado.
Meta ainda precisa responder a uma pergunta fundamental: quando o enorme investimento em infraestrutura de IA realmente alterará o comportamento do consumidor e gerará novas fontes de receita?
Após a competição em IA passar da fase de desenvolvimento tecnológico para a fase de comercialização, o foco de Wall Street mudou de “quem investe mais” para “quem consegue provar que os investimentos são eficazes”. Atualmente, a Microsoft está obtendo essa prova, enquanto o Meta ainda está aguardando validação.