O analista do Maxim Group Matthew Galinko ainda acredita que Strategy é uma compra. Ele apenas acha que é uma compra ligeiramente menos cara do que antes.
A empresa reduziu sua meta de preço de 12 meses para a MSTR de $250 para $215, mantendo sua classificação de Compra. Com as ações negociando em torno de $97, essa meta revisada ainda implica um potencial de alta de aproximadamente 120%. Em outras palavras, Galinko reduziu $35, e a ação ainda precisaria mais que dobrar para atingir seu número.
O que há por trás do recorte
O ajuste reflete um cocktail familiar de fatores: volatilidade persistente das ações, preços de bitcoin flutuantes e a incerteza geral associada a uma empresa cujo preço das ações é essencialmente uma aposta alavancada em um único ativo. As ações da Strategy não apenas se correlacionam com o bitcoin. Elas o amplificam, em ambas as direções.
A Maxim Group reiterou sua confiança tanto na estratégia contínua de acumulação de bitcoin da Strategy quanto em seu negócio de software analítico legado como impulsionadores de valor a longo prazo.
O caixa eletrônico de US$ 44,1 bilhões
Um dos desenvolvimentos mais notáveis que impulsionam o cenário de alta: a estratégia expandiu sua capacidade de oferta de ações no mercado para US$ 44,1 bilhões. Não é um erro de digitação.
As ofertas ATM permitem que uma empresa venda novas ações diretamente no mercado aberto aos preços vigentes, sempre que desejar, sem o usual alarde de uma oferta de ações tradicional. A estratégia planeja usar essa capacidade para comprar mais bitcoin.
Sob a liderança de Saylor, a Strategy tornou-se o maior detentor corporativo individual de bitcoin, e essa expansão da capacidade de caixas eletrônicos sinaliza nenhuma intenção de desacelerar. O plano é simples: levantar capital por meio de emissão de ações, converter esse capital em bitcoin e permitir que a ação da empresa sirva como um tipo de fundo de bitcoin negociado publicamente, com alavancagem adicional incorporada.
O comércio do MSTR como proxy do bitcoin
Sempre que a estratégia vender novas ações para comprar bitcoin, os acionistas existentes enfrentam diluição. A aposta é que o bitcoin comprado com esses recursos se valorizará o suficiente para compensar mais do que o impacto dilutivo.
O Maxim Group não está sozinho em manter uma visão construtiva, apesar de reduzir os números. Outras empresas, incluindo a Clear Street, também ajustaram suas metas mantendo classificações positivas.
O risco, como sempre, é um prolongado mercado baixista do bitcoin. Se o bitcoin entrar em uma queda prolongada, a posição alavancada da estratégia se torna um passivo em vez de um ativo, e essa enorme capacidade de ATM pode mudar de “vantagem estratégica” para “máquina de diluição” aos olhos do mercado.