Com a recuperação gradual da turbulência do mercado no final de 2025, os ativos criptográficos experimentaram uma recuperação positiva na primeira semana de 2026. O BTC e o ETH registraram aumentos significativos, e tanto a sentimentos do mercado quanto a estrutura da cadeia mostram sinais de recuperação após a pressão do final do ano. Este artigo analisará a fase atual do mercado combinando o cenário macroeconómico, dados da cadeia e a estrutura do mercado de derivados.
A nível macroeconómico, a lógica central das transações de mercado continua a ser a mudança nas expectativas sobre a liquidez global. A Fed manteve o caminho de redução dos juros em 2025, reduzindo a meta da taxa de fundos federais para o intervalo de 3,50% a 3,75% no final do ano. A persistente desaceleração da inflação e do mercado de emprego abre a possibilidade de uma política monetária ainda mais acomodatícia em 2026.
Apesar de eventos geopolíticos no início do ano, como a situação na Venezuela, terem gerado temporariamente uma certa aversão ao risco, os mercados absorveram rapidamente estes acontecimentos como perturbações passageiras, sem que estes se constituísem em fatores impulsionadores de uma inversão de tendência. Em geral, uma perspetiva macroeconómica relativamente moderada criou condições externas favoráveis para a recuperação do mercado de criptomoedas.
Desempenho do mercado: A pressão de vendas por perda fiscal desaparece e o fluxo de capital volta a impulsionar a recuperação dos preços.
Na primeira semana do ano, o BTC e o ETH apresentaram uma clara recuperação ascendente. O BTC recuperou-se da proximidade dos 88.000 USDT para acima dos 92.000 USDT, com uma rentabilidade de cerca de +5% desde o início do ano; o ETH registou uma subida semelhante de aproximadamente +6%. Por detrás desta tendência estão três forças combinadas:
Fim do feriado: atividade comercial retoma o normal e a liquidez do mercado recupera-se.
A pressão de vendas fiscais está a dissipar-se: a venda concentrada no final do ano por parte de investidores norte-americanos, visando a realização de perdas de impostos sobre ganhos de capital, atingiu o seu pico em Dezembro e reduziu-se significativamente no início do novo ano. Dados históricos mostram que, após o fim desta pressão, o mercado costuma seguir com uma recuperação.
Recuperação de capital: Novos fluxos de capital e ordens de compra ativas de zonas horárias asiáticas absorveram as vendas no final do ano, impulsionando o preço a subir a partir do intervalo de consolidação pós-retomada.
Insight na Cadeia: Tendência de Ajuste na Oferta e Indícios de Entrada de Capital
As mudanças nos dados da cadeia fornecem evidências microeconómicas da estabilização e recuperação do mercado: os saldos nas casas de câmbio mantêm-se em queda contínua: o BTC e o ETH continuam a sofrer fluxos líquidos de saída das casas de câmbio centralizadas, tornando a oferta de moedas disponíveis para transações imediatas no mercado mais escassa, reduzindo assim a pressão potencial de vendas concentradas; a oferta de moedas estáveis volta a subir: o valor total de mercado das principais moedas estáveis regressou a uma trajetória ascendente, mostrando que há mais "munição" disponível no mercado para a compra de ativos criptográficos, fornecendo apoio à liquidez do mercado; a atividade na cadeia aquece: o número de endereços ativos diários nas redes Bitcoin e Ethereum aumentou no início do ano, refletindo a recuperação gradual da participação dos utilizadores e do entusiasmo do mercado.
Sinal de produtos derivados: o sentimento muda da defensiva para uma ofensiva tímida
As mudanças na estrutura do mercado de derivados revelam claramente a transição do sentimento de mercado: - **Volatilidade implícita (IV) em níveis baixos**: A IV de opções de curto prazo já atingiu mínimos de dois anos, indicando que o mercado antecipa baixa volatilidade extrema nos próximos tempos, com uma tendência de estabilização do sentimento. - **Estrutura de Skew significativamente corrigida**: O Skew (ou inclinação) de opções com 25Δ convergiu rapidamente, e o Skew de BTC já passou de negativo para positivo. Isso significa que a procura por proteção contra quedas (premio de opções de venda) está a diminuir, enquanto a procura por subidas (premio de opções de compra) está a aumentar, indicando uma transição do sentimento defensivo para mais otimista. - **Concentração de contratos não liquidados (OI)**: Uma grande quantidade de posições em opções não liquidadas está concentrada em níveis-chave próximos ao preço atual (como as zonas de 90.000 e 100.000 dólares para BTC), sendo estes níveis importantes eixos psicológicos e técnicos de resistência e suporte no curto prazo.
Estratégia de produto: Ajustar-se à fase de mercado e otimizar o risco e retorno
Dado o atual estado do mercado, caracterizado por "recuperação e consolidação, com direção ainda incerta", os investidores podem escolher, com base nas suas próprias perspetivas, os produtos estruturados mais adequados.
Analisar a volatilidade: Se for esperado que o mercado continue a oscilar dentro de uma faixa, pode-se considerar estratégias como FCN/moedas duplas, obtendo um cupão fixo dentro de uma faixa de preços específica através da "venda de volatilidade", adequado para fases em que a volatilidade cai de um nível elevado.
Comprar em baixa com visão de longo prazo: Se tiver uma visão positiva de longo prazo, mas não quiser comprar em alta, o Acumulador com desconto permite comprar automaticamente em porções a níveis mais baixos previamente definidos, com condições de "knock-out" para controlar os riscos de subida, adequando-se para uma estratégia de entrada gradual.
Posição de alta ou proteção: caso detenha ativos físicos e deseje obter lucros parciais progressivamente a partir de um nível superior, ou precise proteger-se contra riscos a curto prazo, pode considerar o Decumulator ou a venda de opções de compra coberta. O primeiro permite a venda progressiva automática, enquanto o segundo pode aumentar o rendimento dos ativos físicos e fixar parcialmente o preço de venda.
Liquidez: Se necessita de financiamento, mas não deseja assumir o risco de chamada de margem, o financiamento sem chamada de margem pode oferecer liquidez a juros baixos, sem risco de chamada de margem, adequado para investidores de longo prazo.
Em termos gerais, o mercado atual encontra-se numa fase de recuperação após a correção no final do ano. A melhoria nas expectativas macro sobre a liquidez, a redução da oferta micro no blockchain e o aquecimento do sentimento no mercado de derivados formam conjuntamente uma estrutura de mercado favorável. No entanto, os preços já subiram até uma zona de pressão-chave. Se o mercado conseguir iniciar uma nova tendência, ainda será necessário observar se haverá uma quebra eficaz acima dos níveis de resistência importantes.
O conteúdo acima provém de Daniel Yu, Diretor de Gestão de Ativos, e este artigo representa apenas as opiniões pessoais do autor.
Aviso de isenção: Os mercados envolvem riscos e os investimentos devem ser feitos com cuidado. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento. As transações de activos digitais podem envolver riscos e instabilidade extremas. As decisões de investimento devem ser tomadas após uma cuidadosa consideração das circunstâncias pessoais e após consultar profissionais financeiros. A Matrixport não é responsável por quaisquer decisões de investimento baseadas nas informações fornecidas neste conteúdo.