A MARA Holdings vendeu 2.213 bitcoin durante o segundo trimestre, o equivalente a 91,37% dos 2.422 BTC que minerou, antes de adicionar $600 milhões em novos empréstimos garantidos por colateral em bitcoin para financiar a aquisição planejada da Long Ridge, um local de geração de energia que busca desenvolver para IA e computação de alto desempenho.
O relatório trimestral da empresa mostra que o novo capital está dentro de $750 milhões em linhas de crédito totalmente utilizadas contratadas em 4 de ago. A Coinbase forneceu uma linha de $450 milhões, incluindo $300 milhões de novo empréstimo e a refinanciamento de um empréstimo existente de $150 milhões. A Two Prime forneceu um empréstimo separado de $300 milhões. A MARA afirmou que os recursos podem financiar finalidades corporativas gerais, incluindo parte do pagamento em dinheiro para a Long Ridge.
O pool de garantia em bitcoin está claro, mas o espaço restante não está
A MARA inicialmente comprometeu 18.750 BTC em ambas as instalações. Essa garantia em bitcoin representa 52,7% dos 35.577 BTC que relatou possuir em 30 de junho, embora a comparação abranja duas datas diferentes e não estabeleça quanto bitcoin permaneceu sem restrições após o fechamento dos empréstimos.
No final do trimestre, a MARA classificou 26.307 BTC como ilimitados, 4.742 BTC como emprestados e 4.528 BTC como garantia penhorada. As duas últimas categorias totalizaram 9.270 BTC. A empresa não divulgou quanto dessa pool de garantia em bitcoin se sobrepõe aos 18.750 BTC penhorados em 4 de agosto, portanto, somar os dois valores resultaria em contagem dupla de uma quantia desconhecida.
Os termos de financiamento deixam o limiar de chamada de margem pouco claro
Ambas as instalações exigem que a MARA mantenha garantia suficiente em bitcoin. A falha em restabelecer a garantia pode se tornar um evento de inadimplência e permitir que o credor relevante liquide o bitcoin oferecido como garantia. No entanto, o arquivo não divulga as razões de manutenção numéricas, os limiares de chamada de margem, os períodos de correção, as fórmulas de liquidação nem como a garantia é dividida entre os credores. Isso torna impossível calcular um preço do bitcoin no qual a MARA enfrentaria uma chamada de margem ou venda forçada.
A instalação da Coinbase, garantida por colateral em bitcoin, rende juros à taxa média da faixa-alvo dos fundos federais mais 3,875% e vence em agosto de 2028, com uma extensão automática de um ano, a menos que cancelada. O empréstimo da Two Prime possui taxa fixa de 7,65% e também vence em agosto de 2028.
A MARA relatou receita de US$ 174,9 milhões no segundo trimestre e uma perda líquida de US$ 611,3 milhões, incluindo uma perda de valor justo de US$ 342,7 milhões em bitcoin. Essa perda de avaliação em mercado é distinta da saída de caixa do negócio. Separadamente, para o primeiro semestre de 2026, a MARA relatou US$ 471,3 milhões de caixa utilizado nas atividades operacionais. O valor de fluxo de caixa de seis meses não é uma reconciliação direta da perda líquida trimestral.
A aprovação da Long Ridge ainda está pendente
Long Ridge também permanece condicional. A Federal Trade Commission concedeu a rescisão antecipada do período de espera antitruste da transação em 16 de junho, mas a MARA informou em 6 de agosto que a aprovação da Federal Energy Regulatory Commission ainda estava pendente.
O acordo de aquisição tem uma data limite de 30 de novembro que pode ser estendida até 30 de junho de 2027, se condições regulatórias específicas permanecerem não resolvidas. A MARA pode dever uma taxa de rescisão de US$ 75 milhões em certas circunstâncias. A gestão tem como meta alugar pelo menos um ativo de IA ou computação de alto desempenho em seu portfólio até o final do ano, mas ainda não anunciou um inquilino assinado da Long Ridge.
O financiamento fornece à MARA US$ 600 milhões em nova liquidez em dólares para Long Ridge e outros usos, enquanto coloca 18.750 BTC em acordos que exigem garantia em bitcoin. Como a contagem não restrita pós-fechamento permanece não divulgada, seu espaço restante em bitcoin não pode ser medido com base nos dados disponíveis.
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