Artigo de Fernando Pertini
Tradução: Saoirse, Foresight News
A Wall Street já está construindo no ecossistema Ethereum, mas a grande maioria das carteiras ainda possui posição zero.
André Kostolany tem uma análise de mercado que eu admiro muito: "No mercado de ações, 2 mais 2 nunca é igual a 4, mas sim 5 menos 1. Você só precisa ter uma mente forte o suficiente para suportar esse 'menos 1'."
Investidores em Ethereum estão muito familiarizados com esse “menos 1”.
Cinco anos de consolidção lateral, com esperanças repetidamente frustradas, vozes dizendo que “Ethereum está morto” nunca cessaram. Uma nova cadeia pública após outra surgiu, afirmando que substituiria o Ethereum. A volatilidade do mercado foi intensa, fazendo até mesmo investidores de longo prazo duvidarem de suas escolhas iniciais.
Este verão, a situação mudou. Não me refiro a mais um ciclo de euforia na comunidade cripto, mas sim ao fato de que verdadeiras instituições financeiras tradicionais começaram a implementar negócios baseados em Ethereum.
Robinhood lançou a rede de camada 2 da Ethereum. Em apenas seis semanas, o valor total bloqueado ultrapassou US$ 1 bilhão. A Revolut, com mais de 80 milhões de usuários, emitiu uma stablecoin em euros na Ethereum.
Dois fundos de mercado monetário tokenizados da J.P. Morgan Asset Management atingiram, em conjunto, mais de 800 milhões de dólares na rede principal da Ethereum. O Crédit Agricole emitiu um stablecoin em euro na Ethereum e utilizou esse stablecoin para liquidar a subscrição de um fundo monetário tokenizado da AXA. O Japão lançou seu primeiro stablecoin em yen do tipo trust construído na Ethereum. Neuberger Berman também lançou em sua primeira fundo de renda fixa tokenizado na Ethereum.
Em seguida, BlackRock entrou oficialmente no jogo. Não lançou um podcast nem fez um comentário cortês como “a blockchain tem grande potencial”, mas sim lançou produtos físicos diretamente. A BlackRock lançou várias fundos tokenizados em Ethereum; logo em seguida, anunciou que se associará à JPMorgan Kinexys para tokenizar parte das cotas de sua série europeia de caixa institucional (com ativos sob gestão de US$ 311 bilhões até 30 de junho) na Ethereum.
Morgan Stanley lança produto de Ethereum com funcionalidade de staking. Fidelity apresenta pedido para adicionar funcionalidade de staking ao seu ETF de Ethereum. Open USD confirma que foi implantado no Ethereum desde o lançamento, com mais de 140 empresas participantes do ecossistema.
Quando uma série de eventos ocorre em sequência, não é mais coincidência, mas sim uma estrutura financeira estabelecida.
Vlad Tenev o chama de superciclo de tokenização global. Tom Lee vai ainda mais longe: "O termo 'superciclo de tokenização' talvez subestime a transformação iminente." Acho que ele tem razão.
A tokenização é apenas a primeira camada visível da mudança. Por trás dela, estão as stablecoins, ativos colaterais programáveis, mercados de negociação 24/7 e liquidação em tempo real. Olhando para o futuro, agentes de IA poderão realizar compras e vendas, negociações e pagamentos entre si de forma autônoma. Sem mais restrições de horário bancário, sem mecanismos de liquidação T+1, e sem mais frases como “a transferência bancária será creditada amanhã”. Provavelmente, também não será mais necessário intervenção humana para rastrear o destino das transferências.
Parece familiar?
A primeira onda de IA girou em torno da capacidade de processamento. A próxima rodada talvez exija uma moeda nativamente enraizada no sistema de software.
O Bitcoin fez com que Wall Street compreendesse o valor da escassez digital; a Ethereum fará com que Wall Street entenda o valor do capital programável.
Este ponto é muito interessante.
Em 1º de julho, o preço do Ethereum era de aproximadamente US$ 1.560, subindo para cerca de US$ 2.450 até o final de agosto, com um aumento significativo. O volume de negócios das grandes instituições ao redor do Ethereum continua a crescer, com produtos implementados tornando-se cada vez mais profissionais e cenários de aplicação saindo do plano teórico. No entanto, a quantidade real de Ethereum detida por instituições tradicionais ainda é extremamente pequena.
Por muitos anos, não incluir Ethereum em um portfólio foi a escolha profissional mais segura na indústria financeira. Ninguém seria demitido por perder a oportunidade do Ethereum. Os gestores de fundos também não precisavam explicar perante o comitê de investimentos por que o portfólio não continha Ethereum.
Mas quando BlackRock, JPMorgan Chase, Robinhood, Revolut, Fidelity, Morgan Stanley, Crédit Agricole e Neuberger Berman entraram no jogo e se posicionaram no Ethereum, as coisas mudam.
Um dia, as perguntas do comitê de investimentos serão totalmente invertidas: de “Por que devemos alocar Ethereum?” para “Espere, pode me repetir novamente por que não alocamos nada?”
Este é o short squeeze que realmente me interessa. Não tem nada a ver com posições curtas divulgadas publicamente, nem com contratos perpétuos, nem com as pessoas que fazem negócios com alavancagem de 50x às três da manhã.
A maior posição vendida em Ethereum talvez seja a de diversos portfólios, com trilhões de dólares em valor, que ainda detêm zero ETH.
Pare e leia novamente, reflita bem sobre essa frase.
Se você ativamente vende curto o Ethereum, você sabe que está apostando na sua queda. Mas se você gerencia um portfólio tradicional e opta por uma alocação zero de Ethereum, enquanto o sistema financeiro cada vez mais se baseia no Ethereum, você acabará percebendo: uma alocação zero também é uma posição. Este é exatamente o aspecto mais interessante de toda a situação.
O vento em Washington também está mudando. O foco das discussões do setor passou de “os criptoativos devem ser incluídos no sistema financeiro?” para “tudo bem, então como realmente integrá-los?”
O projeto de lei CLARITY ainda está pendente e pode ser novamente adiado. Quase todos esperavam isso.
Mas se o projeto de lei conseguir avanços substanciais bipartidários reais — algo que já ocorreu diversas vezes na história dos Estados Unidos — a situação seria completamente diferente. Um novo fracasso do projeto de lei não causaria grande impacto; porém, uma ruptura substancial forçaria as instituições a reavaliar rapidamente suas previsões de tempo e ajustar suas posições.
Minha lógica central não depende da implementação do projeto de lei CLARITY; a aprovação do projeto apenas acelerará todo o processo.
Kostolany também mencionou um princípio que os investidores frequentemente esquecem: o mercado quase nunca realiza retornos em linha reta seguindo uma única lógica. Primeiro surge a ideia, depois vem uma longa espera, frequentemente acompanhada de dor, e muito tempo depois, todos saem para explicar que o resultado era inevitável.
Eu já esperava que o Ethereum ainda enfrentaria várias correções de "menos 1" no futuro.
Mas veja o cenário atual: Wall Street já não se questiona se essa infraestrutura subjacente merece atenção, mas sim está construindo negócios reais sobre ela. Os gestores de ativos ainda observam, indecisos sobre entrar ou não. Porém, a realidade permanece: a maioria absoluta das carteiras de investimento ainda possui zero alocação em Ethereum.