Construir a infraestrutura para a era da IA revelou-se muito mais fácil do que financiá-la. Grandes emprestadores globais estão descobrindo que os centros de dados, a espinha dorsal física de cada consulta de chatbot e carga de trabalho de computação em nuvem, apresentam um emaranhado de riscos que os manuais bancários existentes não foram projetados para lidar.
A dívida relacionada a data centers nos EUA aumentou para pelo menos US$ 1,3 trilhão até meados de 2026. Os 15 principais credores detêm sozinhos cerca de US$ 196 bilhões em exposição, aproximadamente 15% do total, com o TD Bank na frente, com US$ 26,8 bilhões. Esses números seriam impressionantes para uma classe de ativos madura. Para uma que banqueiros estão abertamente chamando de “totalmente nova”, são quase alarmantes.
O problema de seguro que ninguém planejou
A questão central é enganosamente simples: você não pode segurar o que não consegue compreender plenamente. Os custos de construção de um único mega projeto agora normalmente variam entre US$ 10 bilhões e US$ 30 bilhões. O campus Hyperion da Meta, orçado em US$ 30 bilhões, conseguiu garantir apenas cerca de US$ 4 bilhões em cobertura de seguro. Isso deixa uma enorme lacuna entre o custo dessas instalações e o que as seguradoras tradicionais estão dispostas a garantir.
Essa lacuna tem consequências reais na mesa de negociações. KKR e Blackstone já desistiram de múltiplos acordos de dívida de data centers porque a capacidade de seguro simplesmente não existia para corresponder aos perfis de risco que exigiam.
Os próprios riscos são camadas. A longevidade dos ativos é uma incógnita real: um centro de dados construído em torno da arquitetura de GPU de hoje pode tornar-se funcionalmente obsoleto em uma década se o design de chips sofrer uma mudança inesperada. Interrupções na cadeia de suprimentos, especialmente para sistemas de refrigeração especializados e componentes elétricos de alta tensão, adicionam outra dimensão de incerteza. E há ainda o risco de concentração: uma falha em um único campus pode apagar bilhões em valor da noite para o dia.
Marsh, a gigante corretora de seguros, está tentando resolver parte do problema. Em 26 de agosto, lançou uma iniciativa chamada Stratus exchange, projetada para liberar mais US$ 10 bilhões em capital especificamente destinados a riscos de infraestrutura digital. O mercado global de seguros para data centers está projetado para mais que dobrar, ultrapassando US$ 24 bilhões até 2030.
A oposição da comunidade está matando negócios
O seguro não é o único problema. No primeiro trimestre de 2026 apenas, pelo menos 75 grandes projetos de data centers nos EUA, com valor coletivo superior a US$ 130 bilhões, foram atrasados ou cancelados completamente. O principal culpado não foram os custos de financiamento nem gargalos na construção. Foi a oposição da comunidade.
A resistência local aos data centers passou de um incômodo para um risco de crédito material. Residentes próximos aos locais propostos estão se opondo ao enorme consumo de água e eletricidade exigido por essas instalações, além de preocupações com ruído, impacto ambiental e pressão sobre a infraestrutura local. Os credores, por sua vez, estão começando a incorporar diretamente esses fatores sociais em seus modelos de avaliação de risco.
Bancos se tornam criativos sob pressão
Diante de déficits de seguro e aumento do risco dos projetos, alguns credores estão improvisando. Relata-se que o JPMorgan Chase tem explorado transferências sintéticas de risco como um mecanismo para gerenciar sua exposição a data centers, empacotando e redistribuindo fatias de risco para outros investidores em vez de mantê-las inteiramente em seu próprio balanço.