O KOSPI da Coreia do Sul caiu mais de 33% em julho, sua pior queda mensal de todos os tempos, e depois reverteu com um aumento único de 18% no último dia do mês.
Principais destaques
- O KOSPI da Coreia do Sul subiu 18% em 31 de julho, seu maior salto diário de todos os tempos, após uma queda de 33% durante o restante do mês.
- O fundo de IA de Leopold Aschenbrenner foi vendido para a Citadel, e um resultado superior ao esperado da Microsoft impulsionou a recuperação de 31 de julho.
- O KOSPI ainda está cerca de 22% abaixo do fechamento de junho, e Steve Kim, da Four Pillar, diz que os traders ainda estão muito sem dinheiro para cripto.
Uma queda histórica, desencadeada por um choque de chip
A queda do KOSPI em julho superou as baixas mensais únicas registradas durante a Crise Financeira Asiática de 1997 e a Crise Financeira Global de 2008, tornando-se o pior mês na história do índice. O rout se aprofundou mais recentemente a partir de 28 de julho, quando a notícia de que a China havia iniciado a produção em massa de ferramentas nacionais para fabricação de chips fez o índice cair 10,8% em uma única sessão, desencadeando múltiplas interrupções de negociação.
Samsung Electronics e SK Hynix, as duas ações que impulsionaram a alta impulsionada por IA da Coreia no último ano, absorveram o pior dela. O resultado abaixo do esperado da SK Hynix, uma receita recorde no trimestre que ainda assim ficou abaixo das estimativas dos analistas, aprofundou o pânico no dia seguinte, que, medido desde o recorde de junho, sugeriu que a correção havia se aproximado de 44%.
A Alavancagem que Impulsionou a Alta e a Queda
Steve Kim, diretor executivo e co-fundador da Four Pillars, uma empresa de pesquisa em blockchain sediada em Seul, disse ao Bitcoin.com News que os danos remontam à forma como a alta foi construída, ou seja, apostas alavancadas extraordinárias em ações coreanas atingiram um recorde de 29,2 trilhões de won (cerca de US$ 19,7 bilhões) no início de julho, com grande parte concentrada em ETFs de ações únicas vinculadas à Samsung e à SK Hynix. Ele acrescentou:
Muitos investidores mais jovens assumiram posições alavancadas na Samsung Electronics e na SK Hynix, esperando que a alta continuasse. Há definitivamente uma divisão geracional no sentimento. Os investidores mais jovens foram muito mais atingidos, enquanto os investidores mais velhos tendem a estar em uma posição melhor.
Além disso, Kim destacou que os mercados de ações e de criptomoedas da Coreia historicamente se movem em grande parte de forma independente, mas estão conectados por meio de um pool compartilhado de traders. “Muitos dos traders de criptomoedas mais ativos da Coreia são também as mesmas pessoas que operam agressivamente ações coreanas com alavancagem”, apontou, observando também que, no último ano, muitos deles deslocaram o foco longe das criptomoedas em direção ao que consideraram uma oportunidade maior nas ações coreanas.
Essa mudança está alinhada com dados que mostram que o volume de negociação de criptomoedas por varejistas na Coreia caiu 28% na comparação anual, à medida que o capital foi redirecionado para ações de semicondutores e IA.
“A recente queda de mercado eliminou uma parte significativa de seu capital”, disse Kim. “Mesmo que agora queiram retornar ao cripto, muitos simplesmente não têm mais dinheiro para fazer isso.” Ele traçou um paralelo direto com os EUA, onde a atenção ao cripto também diminuiu à medida que o capital e o foco se concentraram na IA.
Por fim, Kim foi direto sobre o efeito líquido sobre a indústria, afirmando que apenas uma pequena porcentagem dos investidores realmente lucrou com a alta das ações coreanas, com grande parte desses ganhos indo para investidores estrangeiros. “Mais uma vez, os investidores individuais domésticos se tornaram efetivamente liquidez de saída para o capital estrangeiro,” ele opinou.
Uma reversão de 18% mostra o quão selvagem este mercado se tornou
Quatro dias após registrar seu pior mês na história, o KOSPI registrou a maior reversão de um único dia de sua história. O índice subiu 17,91% em 31 de julho, fechando em 6.595,45, após ganhar mais de 1.000 pontos, seu maior salto diário de todos os tempos. A Samsung Electronics subiu 19,57% para 247.000 won, e a SK Hynix saltou 24,05% para 1,64 milhão de won, atingindo seu limite diário superior pela primeira vez em 17 anos. A movimentação foi tão intensa que acionou o mecanismo “sidecar” da Korea Exchange, interrompendo o trading programático por cinco minutos — o mesmo tipo de circuit breaker que havia congelado repetidamente o índice durante a queda.
Duas forças convergiram para provocar a recuperação, sendo a primeira o desfazimento da Situational Awareness, um fundo de hedge focado em IA fundado pelo ex-pesquisador da OpenAI Leopold Aschenbrenner, que perdeu 67% de seu valor em julho devido a apostas concentradas e alavancadas. Para esclarecer, chamadas de margem forçaram o fundo a liquidar suas participações públicas para a Citadel de Ken Griffin, e, uma vez concluída essa venda forçada, uma fonte de pressão sobre a Samsung e a SK Hynix desapareceu.
O segundo foi uma alta noturna em Wall Street, onde os resultados da Microsoft superaram as expectativas e reacenderam a confiança nos gastos com infraestrutura de IA, elevando o Índice de Semicondutores de Filadélfia em 8% (enquanto os resultados da Amazon reafirmaram a demanda por monetização de IA). O Meta também superou as estimativas de receita, embora suas ações caíram por preocupações com fluxo de caixa impulsionado por gastos em capital, um lembrete de que até mesmo os resultados que acalmaram o mercado da Coreia estavam gerando volatilidade para os investidores em outros lugares.
O alívio não durou, no entanto, e o KOSPI caiu 4,86% na sessão seguinte e, em 4 de agosto, o índice caiu ainda mais para 6.153,55 (uma tendência que se mantém desde então), ainda 22% abaixo do nível de final de junho.
Olhando para frente, Kim não vê a reversão como um positivo oculto para a criptomoeda, pois, em vez de liberar capital para uma rotação, ele acredita que o apagão mais amplo (agora agravado por um mercado que pode oscilar 18% em qualquer direção dentro de 24 horas) deixa os investidores individuais sul-coreanos mais avessos ao risco e com menos dinheiro para alocar em qualquer lugar, incluindo criptomoedas.