Em 22 de agosto, o preço do HYPE ultrapassou US$ 80, batendo novamente recorde histórico. Os fundos e a atenção retornaram ao Hyperliquid, e o HyperEVM viu pela primeira vez em muito tempo uma行情 de meme, com os ativos egg e joff emergindo como os de maior capitalização de mercado.
A popularidade chega rápido e some ainda mais rápido.
Isso quase se tornou o roteiro fixo para memes no HyperEVM. Durante a primeira rodada da season de memes em junho do ano passado, o市值 do BUDDY chegou a 35 milhões de dólares, mas desde então nenhum ativo conseguiu sustentar o impulso. O HyperEVM nunca faltou com varejistas dispostos a apostar, mas sim com uma infraestrutura de negociação capaz de absorver essa demanda especulativa.
O HyperEVM utiliza uma arquitetura de dois blocos, deixando a complexidade para desenvolvedores e traders, enquanto se conecta ao HyperCore. Durante congestionamentos da rede, a taxa de gas de uma simples troca pode ultrapassar US$ 10 e, em casos extremos, chegar a US$ 20. Após o lançamento de uma nova moeda, é necessário procurar separadamente por AMM, liquidez spot e mercado de contratos perpétuos, e não há uma plataforma unificada de lançamento de tokens no HyperEVM para integrar esses componentes.
Kinetiq percebeu essa lacuna. Como o maior protocolo de staking líquido no Hyperliquid, ele anunciou o lançamento do Elysium, a L2 do Hyperliquid. Após o anúncio, discussões sobre reavaliação do KNTQ, captura de valor do HYPE e migração de novas aplicações se espalharam rapidamente pela comunidade.
A Kinetiq inicialmente resolveu o problema de liquidez após o staking do HYPE. Os usuários entregam o HYPE ao protocolo para staking e recebem o kHYPE, que acumula rendimentos de staking; o kHYPE pode, em seguida, ser utilizado em cenários DeFi, como empréstimos e estratégias de rendimento, permitindo que o mesmo ativo desempenhe simultaneamente as funções de staking e liquidez.
O TVL atual da Kinetiq é de aproximadamente US$ 1,214 bilhão. Além do kHYPE, a Kinetiq lançou produtos como Earn, kmHYPE, Launch e Markets.
De acordo com o design divulgado pela Kinetiq, o Elysium continuará usando o HYPE como gas. Os usuários não precisam comprar um novo ativo básico para acessar a nova rede, e a demanda por transações gerada pelo Elysium aumentará diretamente os cenários de uso do HYPE.
O desempenho é a primeira prioridade da reforma. A Kinetiq afirma que, no lançamento do Elysium, a velocidade dos blocos e o throughput serão várias ordens de grandeza superiores aos do HyperEVM, com o objetivo de longo prazo de aproximar o tempo dos blocos do HyperCore. É claro que a Kinetiq deseja criar um ambiente de execução viável para negociações spot de alta frequência, market making automático e aplicações que exigem atualizações contínuas de estado.
A parte ainda mais importante é a conexão entre Elysium e HyperCore.
O contrato pré-compilado L1Read atual do HyperEVM permite que contratos inteligentes leiam dados do HyperCore, mas as informações visíveis do livro de ordens são principalmente os melhores preços de compra e venda. O Elysium planeja reformular o L1Read para fornecer aos desenvolvedores uma profundidade de mercado mais rica e cotações atualizadas próximas ao topo do bloco.
Para traders comuns, isso é apenas ler algumas camadas do livro de ofertas. Para market makers, o significado é totalmente diferente. Eles podem oferecer cotações contínuas no AMM da Elysium, ao mesmo tempo que consultam a profundidade e os preços do HyperCore para realizar hedge.
A Kinetiq considera o PropAMM como o tipo de aplicativo que o Elysium precisa atrair primeiro. Esse tipo de AMM utiliza capital próprio de market makers profissionais para oferecer cotações e é altamente sensível a latência e eficiência de hedge. De acordo com os dados divulgados pela Kinetiq, o volume spot atendido pelo PropAMM na Solana tem sido consistentemente muito superior ao do HyperCore. O que o Elysium deseja replicar é exatamente essa demanda por negociação spot que foi perdida pelo Hyperliquid.
O Hyperliquid possui deficiências muito além da velocidade de negociação no mercado à vista.
Ao emitir ativos spot no HyperCore, é necessário participar da leilão de Ticker e reconstruir o livro de ordens; ao emitir tokens no HyperEVM, os desenvolvedores precisam encontrar independentemente uma plataforma de lançamento, AMM e market makers. Mesmo que novos tokens obtenham atenção a curto prazo, é difícil manter essa liquidez dentro do HyperCore. Spot e contratos perpétuos parecem pertencer ao mesmo ecossistema, mas na realidade seguem caminhos separados.
Elysium propõe uma pipeline completa: novas moedas são primeiro geradas no Elysium, com inicialização fria por meio de AMM de cauda longa; após o aumento da liquidez, passam para o PropAMM; em seguida, optam por estabelecer um livro de ordens spot HyperCore; finalmente, lançam mercados de contratos perpetuos por meio do HIP-3.
Este também é o que a Kinetiq chama de "L2 de valor agregado". Enquanto as L2 na Ethereum frequentemente são criticadas por desviar atividade e taxas da rede principal, o Elysium tenta redirecionar novas atividades on-chain de volta ao HyperCore. Ele utiliza o HYPE como gas, cria mercados à vista no HyperCore e envia derivativos de volta ao HIP-3. Quanto mais ativo for o Elysium, maior teoricamente será o volume de negociações recebido pelo HyperCore.
O token KNTQ da Kinetiq também possui um caminho separado de captura de valor. O plano de receita do sequenciador da Elysium destina 25% para aplicações que consomem espaço de bloco, 25% para o tesouro da Kinetiq e os 50% restantes são usados para recomprar KNTQ no mercado aberto e enviá-los para o Hyperliquid Assistance Fund, onde serão queimados.
Nos casos de uso potenciais do Elysium, o meme é apenas o mais fácil de entender. O que realmente testará os limites dessa cadeia são novos DEX Perp, como o PaperTrade, com lógica de liquidação complexa.
Anteriormente, apresentamos o PaperTrade. Ele lê os preços do livro de ordens do Hyperliquid e permite que os usuários liquidassem lucros e prejuízos diretamente com o pool público de LP. As negociações não são enviadas para o matching do HyperCore; a fila de lucros, o saldo de LP e a lógica de cunhagem dos tokens PAPER são todos executados no contrato inteligente do HyperEVM.
Este design depende naturalmente de atualizações de estado de alta frequência. Cada abertura de posição, fechamento de posição, entrada de lucro na fila e reembolso subsequente exigem execução na cadeia, e a confirmação lenta de transações e os altos gás do HyperEVM comprometem diretamente a experiência do produto. Um problema ainda mais real é que qualquer cadeia de alto desempenho que se conecte a um oráculo de preços externo pode replicar o mecanismo do PaperTrade, oferecendo gás mais baixo e incentivos em tokens mais agressivos. O PaperTrade escolheu o Hyperliquid com base em cotações nativas e usuários nativos; no entanto, o desempenho do HyperEVM está enfraquecendo essas duas vantagens.
Elysium oferece outra possibilidade. O PaperTrade pode continuar lendo os preços do HyperCore, aproveitando o L1Read expandido para obter informações mais ricas do livro de ordens, enquanto transfere a liquidação e a lógica de tokens para um ambiente de execução mais rápido. Ele não precisa sair do Hyperliquid em busca de desempenho nem entregar sua fonte de preços mais importante a oráculos externos.
Por isso, Omnia, fundador da Kinetiq, mencionou especificamente o PaperTrade após o lançamento do Elysium: “Agora ele tem um lar.”
Oportunidades semelhantes surgirão em opções, negociação automatizada e protocolos de empréstimo que exigem hedge em tempo real. O HyperCore já possui os traders mais ativos e a maior profundidade na cadeia; o que o Elysium deseja fazer é permitir que desenvolvedores executem lógicas financeiras mais complexas ao lado dessa liquidez.
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