Kalshi e Polymarket dominam 97,5% da participação do mercado de previsões em 2025

Autor: MetaHub Research

Introdução: Redefinindo os limites dos mercados de previsão

Mercados preditivos são mercados que permitem aos participantes negociar resultados de eventos futuros incertos, cujos preços dos contratos refletem o consenso do mercado sobre a probabilidade de ocorrência desses eventos. Eles demonstram precisão significativamente superior às previsões de especialistas e pesquisas de opinião em áreas como eleições políticas, macroeconomia, eventos esportivos, ativos criptográficos e eventos corporativos.

Mercados preditivos são ferramentas essenciais de "financiar informações" — o preço é a probabilidade. Em áreas de alta incerteza e forte julgamento subjetivo, os mercados preditivos apresentam vantagens significativas.

Em 2025, o volume total de negociação global previsto é de aproximadamente US$ 50,25 bilhões. Se a maturidade for definida pelo volume de negociação em vez de narrativas, os mercados preditivos realmente completarão a transição de uma [curiosidade de curto prazo impulsionada por eventos] para um [mercado contínuo] em 2025.

A Kalshi demonstrou que o setor não é apenas "com volume", mas está começando a mostrar capacidade comercial — seu relatório afirma ter gerado cerca de US$ 260 milhões em taxas de transação. Mesmo assim, os mercados de previsões ainda não entraram verdadeiramente em uma fase de crescimento; em comparação com o volume anual de trilhões de dólares dos mercados futuros financeiros maduros globais, eles hoje se assemelham mais aos futuros financeiros de 1982 do que à criptomoeda de 2020.

Ao contrário da maioria das inovações financeiras, os mercados de previsão não passaram por uma competição de cauda longa, mas sim se concentraram rapidamente em duas plataformas: Kalshi e Polymarket, que juntas detêm mais de 97,5% do mercado, enquanto todas as outras plataformas juntas somam apenas cerca de US$ 1,25 bilhão em volume de negociação, formando um ecossistema marginal.

I. A natureza dos mercados de previsão: mecanismo de produção de informação fora da economia da atenção

Os mercados preditivos já não são mais simples inovações de formato de negociação, mas estão evoluindo para um mecanismo de produção de informação fora da economia da atenção.

A principal diferença em relação à economia da atenção tradicional é:

• O valor não depende de cliques, tráfego ou popularidade

• Os ativos principais são o conhecimento e a qualidade da informação

Os participantes do mercado buscam julgamentos verificáveis, negociáveis e referenciáveis, e não exposição de atenção de curto prazo.

Neste contexto, o objeto de competição dos mercados preditivos também mudou:

• Sistema de pesquisa de corretores

• Sistema de avaliação de consultoria

• Direito de narrativa da mídia

• Saída de probabilidade após o treinamento da IA

Em outras palavras, este é um mercado que precifica o conhecimento futuro.

O verdadeiro ponto de virada da indústria nesta fase não está na tecnologia, mas em três coisas: se é possível criar fluidez informativa contínua; se entrou na "zona de regulamentação fraca tolerável" em vez da zona de arbitragem cinzenta; e se é tratado pelas instituições como entrada para tomada de decisão, e não como ferramenta de entretenimento para varejistas. Uma vez que esses três pontos se consolidem, a forma do mercado de previsões será mais semelhante a uma mistura de Bloomberg + exchange + instituição de pesquisas de opinião, e não a uma aplicação Web3.

Direito de definição de problemas: ativo central severamente subavaliado

A maioria das pessoas subestima o ativo mais central do mercado preditivo — não a liquidez, mas a capacidade de definir problemas.

Quem define o problema controla: a entrada de informações, o contexto da negociação e o direito de interpretar probabilidades. Isso é altamente semelhante à estrutura de poder das empresas de índices (como a MSCI). Uma questão de mercado bem projetada é, essencialmente: um quadro cognitivo negociável.

Dois: Por que o valor dos mercados de previsão foi repentinamente reavaliado no ciclo de 2024–2026?

O ano de 2025 não se tornou um ponto de inflexão por acaso, mas sim como resultado da sobreposição de três fatores estruturais.

2.1 Expectativa de clareza regulatória

• Em 2024, vários estados dos EUA e a CFTC adotaram posturas mais claras em relação à regulamentação de contratos de eventos

O caminho legal da Kalshi abre a porta para o capital de instituições tradicionais, resultando em um aumento súbito no volume de negociação institucional.

• Investidores tradicionais começam a ver mercados preditivos como "ferramentas de negociação de eventos com alpha", e não como apostas cinzas

2.2 Intensificação do volume de negociação + oferta contínua de eventos

• Anteriormente, os mercados preditivos se concentravam principalmente em eventos políticos ou eventos únicos, com ciclos de negociação curtos e alta volatilidade

• Eventos de alta frequência em 2025 (esportes, KPIs corporativos, eventos de mercado cripto) permitem que o mercado continue absorvendo capital.

• Eventos contínuos criam um ciclo de auto-reforço de liquidez: liquidez gera profundidade de informação → atrai mais negociações → sinais de preço mais precisos

2.3 Marginal expansion of information demand

• Embora a era da IA esteja repleta de dados, a "probabilidade de confiabilidade" tornou-se um ativo escasso

Fundos quantitativos, fundos de hedge e departamentos de tomada de decisão corporativa começaram a considerar a previsão de preços de mercado como uma fonte real de sinal.

Lógica central: não é o crescimento de usuários por tráfego, mas a concentração de liquidez desencadeada pela demanda por capital e informação — este é o verdadeiro ponto de inflexão do mercado preditivo.

2.4 Três forças estruturais se叠加

Força um: O limite de ineficácia do sistema de pesquisa tradicional está se manifestando

Na última década, a pesquisa de venda apresentou atraso significativo na previsão de pontos de inflexão macroeconômicos; os compradores passaram a considerar a "velocidade de formação do consenso" como uma fonte de alpha; modelos de especialistas estão se tornando cada vez mais como engenharia de narrativas, em vez de descoberta probabilística.

Os mercados preditivos oferecem uma abordagem diferente: não é "quem é mais inteligente", mas sim "quem está disposto a pagar por seu julgamento". A exposição de capital torna-se, por si só, um filtro de informação.

Força dois: Após o surgimento da IA, a sociedade humana precisa ainda mais de "fontes de sinal reais"

Modelos grandes podem gerar julgamentos, mas não podem assumir riscos. A singularidade dos mercados de previsão reside em suas vantagens mecanísticas insubstituíveis:

Por isso, torna-se um dos poucos sistemas na era da IA com um mecanismo de ancoragem factual, o que explica por que cada vez mais fundos quantitativos começam a tratar a previsão de preços de mercado como uma variável exógena.

Força 3: O Web3 resolve uma restrição chave — a confiabilidade do assentamento

O maior problema dos mercados de previsão anteriores não era a falta de previsões, mas: quem seria o operador? Como evitar inadimplência? Como permitir participação global? O清算 on-chain reduz a confiança de "confiar na operadora" para "confiar na execução do código", permitindo pela primeira vez que mercados de previsão tenham capacidade de expansão transfronteiriça.

III. Comparação do tamanho das principais plataformas (volume real em 2025)

① Kalshi — Centro de liquidez atual

• Volume nominal de 2025 de aproximadamente US$ 23,8 bilhões, aumento de mais de 1100% em relação ao ano anterior

• Já ocupou 55%–60% do volume semanal de negociação do setor, tornando-se o mercado mais líquido

• Em parte do período estatístico, a participação de mercado global aumentou para 62,2%

• O volume de negociação mensal já atingiu o nível de US$ 1,3 bilhão

• O impulso de crescimento vem principalmente da abertura de canais regulatórios para o ingresso de capital tradicional, e não da expansão de usuários de criptomoedas

A Kalshi adotou uma estratégia completamente diferente: entrar ativamente no quadro regulatório, definindo os mercados de previsões como uma "bolsa de contratos de eventos", tentando replicar o caminho de legitimidade do mercado de futuros. O crescimento a curto prazo é lento, mas, se bem-sucedida, abrirá as comportas para alocação de capital de fundos de pensão/RIA/institucionais.

② Polymarket — Hub de liquidez nativa da criptomoeda

• Volume de negociação total em 2025 de aproximadamente US$ 22 bilhões

• Mantém um volume mensal de negociação na casa de centenas de milhões de dólares em alguns meses

Polymarket segue o caminho de liquidez global sem permissão: forma rapidamente densidade de cobertura de eventos, utiliza a blockchain para reduzir atritos de participação e substitui a profundidade regulatória pela atividade de negociação.

Seu verdadeiro valor não é o volume de negociação, mas sim a criação da primeira "curva de probabilidade política em tempo real" do mundo — dados desse tipo nunca existiram nos sistemas tradicionais.

③ Plataformas da segunda linha (representam uma parcela mínima do total, mas indicam a direção futura de diferenciação)

Apesar da alta concentração do mercado, surgiram várias plataformas exploratórias, como Azuro e TrendleFi. Essas plataformas juntas representam apenas cerca de US$ 1,25 bilhão em volume de negociação, indicando que o setor ainda não entrou na fase de "florescimento", mas continua na fase de definição da infraestrutura.

O Augur representa os limites da primeira geração de experimentos descentralizados: ênfase excessiva na "ausência de confiança", negligência da experiência dos traders reais e falha em resolver a distribuição de problemas e a obtenção de liquidez. Isso demonstra que os mercados de previsões não são um problema puramente técnico, mas sim um problema de design de mercado.

Conclusão lógica: A vantagem competitiva central dos mercados preditivos não é a tecnologia, mas a combinação de liquidez e capacidade de design de eventos. Plataformas com baixa liquidez têm dificuldade em vencer por meio da concorrência descentralizada.

Quatro: Por que a maioria dos mercados de previsão falha?

Plataformas falhas na história não foram derrotadas pela tecnologia, mas sim pela estrutura microeconômica do mercado.

4.1 Trate os mercados preditivos como um "casino de eventos"

Este erro causa: ruído de alta frequência sufocando os traders de informação, impedindo que os fundos de market making permaneçam a longo prazo e tornando o Sharpe Ratio insustentável. Um mercado preditivo bem-sucedido deve conferir aos traders de informação uma vantagem estrutural.

4.2 Descompasso nas fontes de liquidez

Mercados preditivos não precisam de varejistas, mas sim de: traders macro, pesquisadores de políticas, especialistas setoriais e hedgeadores de risco. Eles fornecem fluxos de negociação impulsionados por informações, e não fluxos de negociação baseados em aposta.

4.3 Erro no design da frequência de liquidação

Se o ciclo de liquidação do mercado for muito curto, degenera em aposta; se for muito longo, perde eficiência de capital. O intervalo ideal geralmente corresponde a eventos com meia-vida de informação de duas semanas a seis meses, que coincidem exatamente com a janela de tempo no mundo real onde "diferenças podem surgir mas ainda são verificáveis".

V. Análise de segmentos verticais: Quatro direções de alto crescimento

À medida que o período de abertura do mercado preditivo geral se encerra, as oportunidades do setor estão se concentrando em direções verticalizadas. Esportes, economia criativa, previsões de IA e interação com bots sociais tornaram-se os quatro segmentos de crescimento mais rápido atualmente.

5.1 Pista esportiva

Lógica principal

Eventos esportivos possuem calendários frequentes e resultados claros, facilitando a previsão quantificável e criando uma base de usuários altamente leal. A plataforma pode rapidamente construir mercados de negociação e sistemas de odds por meio de middleware (como o Azuro Protocol), reduzindo a barreira técnica.

Projeto representativo

• Football.fun: TVL de curto prazo supera US$ 10 milhões, alta atividade dos usuários

• Overtime: Integrar interação com a comunidade e negociação de derivativos para formar um ecossistema fechado

• SX Network, Azuro Protocol: fornecem suporte de blockchain pública e middleware para previsões esportivas

Características do comportamento do usuário

• Participação frequente, apostas imediatas e negociação ativa em torno dos eventos

• As ações dos usuários são facilmente influenciadas por recomendações da comunidade

• Prefere ferramentas de alavancagem e contratos de curto prazo, buscando retorno rápido

Tendências e oportunidades

Nos próximos 1 a 3 anos, o setor esportivo se tornará ainda mais profissionalizado: derivativos de alta frequência, negociação com alavancagem e agregação entre cadeias se tornarão configurações padrão, formando um modelo de crescimento composto de "previsão esportiva + economia comunitária" por meio de comunidades e ecossistemas de eventos.

5.2 Setor da economia criativa

Lógica principal

A integração de mercados preditivos com a economia de criadores capacita diretamente os KOLs na geração de mercado e na distribuição de receitas. Ao participar de previsões, os usuários tornam-se também produtores de conteúdo da comunidade, formando um ecossistema fechado impulsionado por incentivos de compartilhamento de criadores, com efeito de crescimento viral significativo.

Projeto representativo

• Melee: Oferece 20% de participação para criadores, incentivando KOLs a impulsionar a geração de mercado

• Index.fun: 30% de receita para criadores, empacotando previsões como "índices de criadores" para aumentar a negociação secundária e o envolvimento da comunidade

Tendências e oportunidades

A futura pista de criadores seguirá rumo à indexação e à plataforma: as plataformas poderão transformar a influência dos criadores em ativos negociáveis por meio de índices preditivos, incentivos NFT e mecanismos de partilha.

5.3 Pista de previsão de IA

Lógica principal

A IA está sendo aprimorada de uma ferramenta de suporte para um produto central, assumindo funções de geração de mercado, análise de eventos, produção de conteúdo e liquidação. Por meio de agentes inteligentes e Copilot, a plataforma permite criação de custo zero, oferta ilimitada e liquidação automatizada, reduzindo significativamente os custos operacionais.

Projeto representativo

• OpinionLabs: Agentes de IA geram mercados de eventos e realizam liquidação automática dos resultados das previsões

• BuzzingApp: Impulsionado por IA, operação sem intervenção humana, com suporte para iterações e liquidação rápidas de eventos

Tendências e oportunidades

Nos próximos 1 a 3 anos, a IA se tornará padrão na previsão de mercados: automação de geração de mercado, liquidação inteligente, análise de eventos e controle de risco totalmente baseados em IA criarão novos produtos de alta frequência e alta inteligência, atraindo ao mesmo tempo traders quantitativos profissionais.

5.4 Pista de interação com bot social

Lógica principal

A simplificação do frontend e a integração social reduzem a barreira de entrada para os usuários, incorporando diretamente operações de previsão em tweets do Telegram ou X, ou em carteiras de conteúdo, criando um ciclo fechado de "social como trading".

Projeto representativo

• Flipr, Noise: Bot do Telegram para ordens com um clique, simplificando operações de negociação complexas

• XO Market: Agrupa ordens de várias plataformas, oferecendo recursos de alavancagem e ordens de take profit e stop loss para atender às necessidades de usuários profissionais.

Tendências e oportunidades

A futura categoria de bots sociais integrará profundamente agregadores de plataformas e ferramentas de alavancagem, realizando a integração de liquidez entre cadeias e ampliando ainda mais a cobertura de usuários por meio de incorporação social, tornando-se o "motor de crescimento" dos mercados de previsão.

Resumo: O surgimento de nichos verticais reflete a evolução dos mercados preditivos em direção a uma abordagem "derivatizada + transformada em serviço de dados + integração de IA + ecossistema de criadores e social". Cada nicho forma uma cadeia lógica completa: impulsionado pelo mercado → comportamento do usuário → suporte tecnológico → oportunidades de investimento.

Seis: A brecha para mercados de previsão pequenos

Mesmo com alta concentração setorial, pequenas plataformas ainda têm várias "oceanos azuis" para entrar:

6.1 Verticalização / Mercados de Nicho

• Eventos esportivos profissionais, e-sports, KPIs do setor

• Mercados preditivos internos da empresa, eventos de associações profissionais

• Eventos de políticas setoriais ou regionais específicos

Lógica: Eventos profundos ou especializados não cobertos por plataformas principais podem formar mercados de alto valor, mas com baixo volume de negociação.

6.2 Produtização de dados + Integração B2B

• Não realizar negociações diretamente, mas transformar sinais de preço em produtos API ou índices para vender a fundos ou empresas

• A vantagem principal é o baixo risco regulatório + modelo de negócio sustentável

6.3 Diferenciação da experiência / Valorização da informação

• Oferece ferramentas de análise prévia de previsões e mecanismo de consenso da comunidade

• Torne a previsão uma "valorização cognitiva, não apenas negociação", aumentando a fidelização dos usuários

Lógica central: Pequenas plataformas devem evitar concorrência direta em liquidez e focar em cenários de alto valor e baixa escala + modelo de negócio baseado em saída de dados.

VII. Perspectiva de investimento: A infraestrutura estrutural é o verdadeiro alvo de aposta

As direções de alto valor que podem surgir no futuro incluem:

• API de dados de mercado preditivo (vendido para fundos quantitativos)

• SaaS de mercado de decisões corporativas

• Market making e intermediação de risco

• Produto de índice de probabilidade (Índice de Expectativa Futura semelhante ao VIX)

A verdadeira vantagem competitiva pertencerá àqueles que controlam a distribuição de probabilidades, e não aos que fazem o emparelhamento de negócios.

7.1 Visão geral das direções reais de investimento da VC

7.2 Interpretação dos sinais de financiamento chave

A Clearing Company arrecadou aproximadamente US$ 15 milhões, com investidores incluindo Union Square Ventures, Coinbase Ventures, Haun Ventures e Variant. Este é um sinal muito significativo: o capital está começando a tratar os mercados de previsão como uma categoria de ativos formal que requer uma clearinghouse.

A Kalshi foi avaliada em US$ 5 bilhões; FanDuel e a CME também estão se preparando para lançar produtos de mercados de previsões para competir; até 2025, os fundos institucionais representam cerca de 55% do capital dos mercados de previsões. Isso significa que está passando por uma trajetória de evolução semelhante à da DEX em 2017 → DeFi em 2021 → tecnologia de mercados de previsões em 2024.

Oito: Tendências futuras e direções de evolução

8.1 Evolução do mecanismo: aprofundamento da derivatização

O mercado será progressivamente direcionado de "previsão de resultados de eventos" para trading de alta frequência, opções estruturadas e contratos alavancados. Caminho típico:

• Contratos de eventos de curto prazo (como o contrato de 30 minutos do Limitless) → Ferramentas de negociação de alta volatilidade

• Negociação alavancada (Flipr 5x) → Integração com protocolos de alavancagem DeFi para formar um ecossistema de derivativos on-chain

• Previsão de intervalo, arbitragem de spread → evoluem gradualmente para opções estruturadas e derivativos financeiros

Ao mesmo tempo, a integração de liquidez entre cadeias e plataformas torna-se uma vantagem competitiva central. Agregadores combinam ordens de diferentes plataformas, oferecendo os melhores preços e soluções de liquidação, semelhantes ao "mercado preditivo 1inch".

8.2 Evolução do produto: Serviço de dados + IA incorporada

O preço de mercado previsto já incorpora a "probabilidade do evento" e se tornará uma fonte de dados central para quantização institucional, alocação de ativos e gestão de riscos. As formas de produto incluirão:

• Assinatura de dados: fornece probabilidades de mercado em tempo real, comportamento de contas principais e oportunidades de arbitragem

• Indexação: combinar diferentes previsões em um "índice de criadores" ou "índice de eventos", facilitando negociação secundária ou integração com DeFi

• Terminal visual: "Terminal Bloomberg de mercados preditivos" no estilo Polysights, fornecendo sinais de estratégia diretamente

Ao mesmo tempo, a IA participará na geração de mercados, liquidação automática, análise de conteúdo e gestão de riscos: geração automática de mercados de eventos (sem intervenção humana), liquidação inteligente e ajuste de odds, com participação de Agentes/Copilotos de IA na previsão de negociações.

8.3 Evolução da infraestrutura: modularidade e composibilidade

O mercado de previsão será mais como blocos de construção DeFi: módulos modularizados para geração de mercado, liquidação, liquidez, oráculos, agentes de IA, etc., permitindo que projetos sejam plug-and-play, reduzindo a barreira técnica e suportando implantação multi-chain.

• Gnosis CTF → Emisão padronizada de ativos

• Azuro Protocol → Middleware de apostas

• Polymarket/Kalshi → Camada central de liquidação

A implantação multi-cadeia e a agregação de ordens entre cadeias tornam-se padrão: cadeias como Base, Polygon e Solana servem como base para segmentos verticais.

8.4 Evolução da experiência do usuário

A interação frontal evolui para uma abordagem social, leve e em tempo real: Bots (Telegram/plataformas sociais), ordens com um clique e operações com alavancagem integradas ao ecossistema de conteúdo. AI + oráculos inteligentes reduzem a operação manual e os custos, enquanto o cálculo automatizado e a análise inteligente de eventos aumentam a escalabilidade da plataforma.

Nos próximos 1 a 3 anos, espera-se que o mercado acelere seu desenvolvimento impulsionado por quatro pilares: "derivatização + serviços de dados + integração de IA + infraestrutura componível". Evoluindo de uma ferramenta de agregação de informações para um conglomerado que combina mercado de derivativos financeiros, serviços de dados, ecossistema de IA e integração de criadores/segmentos verticais. O valor de investimento concentra-se nos módulos de infraestrutura, serviços de dados, aplicações de segmentos verticais e inovações na camada de IA e interação.

Conclusão: Uma nova infraestrutura social

Mercados preditivos não são uma inovação periférica na finança, mas sim uma tentativa de resolver um problema extremamente básico:

Como os seres humanos formam consenso executável diante da incerteza.

A importância desse mecanismo só está começando a se tornar evidente quando sobrecarga de informações, generalização de IA e falha de especialistas ocorrem simultaneamente.

É mais como uma nova infraestrutura social do que uma classe de ativos.