CEO das duas principais plataformas de mercados preditivos aparecem juntos: afinal, o que é esse fundo “novato”?
Autor original: Nicky, Foresight News
Os dois maiores concorrentes no mercado de previsões concordaram em um ponto.
Em 23 de março, segundo a revista Fortune, os funcionários antigos da Kalshi, Adhi Rajaprabhakaran e Noah Zingler-Sternig, estão criando um fundo de capital de risco chamado 5c (c) Capital, com meta de arrecadar até US$ 35 milhões para investir em startups de mercados de previsão, com previsão de conclusão da primeira rodada de captação no próximo mês.
Este fundo recebeu investimento conjunto de Tarek Mansour, CEO da Kalshi, e Shayne Coplan, CEO da Polymarket, um raro alinhamento dos CEOs das duas principais plataformas, tornando-se um marco no campo dos mercados de previsões.
Além dos CEOs da Kalshi e da Polymarket, os primeiros apoiadores do fundo incluem o gigante de capital de risco Marc Andreessen (através do fundo Moneta Luna), o fundador da Ribbit Capital, Micky Malka, e o ex-cofundador da Multicoin Capital, Kyle Samani.
Marc Andreessen é co-fundador da a16z, e Kyle Samani anunciou em 5 de fevereiro deste ano sua saída do cargo que ocupava na Multicoin Capital e sua retirada da Multicoin Capital; a participação desses dois indivíduos é suficiente para demonstrar a singularidade e a importância desse fundo. Elena Silenok, fundadora e sócia gestora da Moneta Luna, expressou confiança nas capacidades de investimento de Adhi. Kyle, por sua vez, declarou que os próximos anos serão um período crucial para a construção da infraestrutura em torno dos mercados preditivos.
A relação competitiva entre Kalshi e Polymarket não é um segredo. A primeira segue um caminho regulatório aprovado pela CFTC, enquanto a segunda entra com um modelo nativo de criptomoeda; as duas plataformas têm estado em oposição prolongada na aquisição de usuários, participação de mercado e até na negociação regulatória. No entanto, quando funcionários antigos da Kalshi saíram para levantar fundos, os dois CEOs optaram por aparecer juntos na lista de investidores.
A lógica por trás desse movimento não é complicada. A velocidade do boom dos mercados de previsão superou todas as expectativas: a avaliação da Kalshi saltou de US$ 2 bilhões em junho de 2025 para US$ 22 bilhões em março, e a Polymarket recebeu um investimento estratégico de US$ 2 bilhões da Intercontinental Exchange em outubro de 2025, com valorização atual de US$ 20 bilhões.
Mas as barreiras ao crescimento do setor também estão se tornando cada vez mais evidentes, como a insuficiência de profundidade dos market makers, a ausência de produtos indexados e a fragmentação da infraestrutura — problemas que nenhuma única plataforma pode resolver isoladamente. Talvez, para os dois CEOs, apoiar um fundo dedicado à infraestrutura do ecossistema seja mais valioso do que continuar se consumindo mutuamente dentro das mesmas faixas. Em vez de atuar separadamente, é melhor trabalhar juntos para aumentar o tamanho do bolo.
O nome 5c (c) Capital deriva da seção 5c (c) da Commodity Exchange Act, cujo título é "Novos Contratos, Novas Regras". O site do fundo explica que essa nomenclatura reflete sua filosofia central: inovação duradoura surge da combinação de novas ideias e regulamentação rigorosa. Várias mídias já descreveram este fundo como o primeiro fundo de VC dedicado na história do mercado preditivo.
De acordo com o documento de captação, o fundo planeja investir em aproximadamente 20 empresas nos próximos dois anos, abrangendo market makers de mercados de previsão, ferramentas de design de índices e outros projetos de infraestrutura ao redor do ecossistema de contratos de eventos.
Market makers are the core of liquidity prediction markets. The current open interest in prediction markets has reached $924 million, but most contracts still face issues of excessive bid-ask spreads and insufficient depth. Professional market makers can provide continuous quotes for various event contracts, reducing trading costs for users and improving market efficiency.
A ferramenta de design de índices é a chave para elevar os mercados de previsão de "apostas em eventos únicos" para produtos financeiros compostos. Assim como os mercados financeiros tradicionais possuem índices padronizados como o S&P 500 e o Nasdaq 100, os mercados de previsão também precisam de produtos indexados padronizados para ajudar os usuários a rastrear o desempenho geral de contratos de um determinado tipo de evento. A infraestrutura abrange um conjunto de sistemas de suporte, desde o design do livro de ordens e mecanismos de liquidação até quadros regulatórios.
Essas etapas juntas formam a "cadeia de valor" do mercado preditivo, ou seja, um ecossistema completo, e não apenas algumas plataformas de negociação.
5c (c) Capital foi fundada por dois dos primeiros funcionários da Kalshi. Adhi Rajaprabhakaran atua como sócio gestor fundador, tendo se juntado em 2022 ao market maker associado à Kalshi como o segundo trader profissional da equipe, com mais de cinco anos de experiência em negociação de mercados preditivos. Ele também opera o blog Substack chamado "50¢ Dollars", focado em análise regulatória e comercial de mercados preditivos, e apresenta um podcast relacionado. Adhi possui mestrado em economia pela Universidade do Texas em Austin e bacharelado em economia e ciência de dados pela Universidade Estadual de Michigan.
Noah Zingler-Sternig atua como sócio fundador, tendo sido diretor de operações na Kalshi, responsável por projetos como suporte ao mercado, serviços a traders e integração com Robinhood. Sua experiência em mercados de previsão remonta ao ensino médio (por volta de 2017), quando ganhou mais de US$ 100.000 negociando mercados de previsão para pagar suas mensalidades universitárias. Noah se formou na Universidade de Wisconsin-Madison com bacharelado em finanças, investimentos e bancos, e anteriormente trabalhou como analista no departamento de bancos comerciais do JPMorgan Chase.
O consultor de fundos Ella Papanek também possui uma sólida experiência em mercados preditivos. Formada em estatística pela Harvard University, trabalhou por cerca de três anos como trader quantitativo esportivo na Susquehanna International Group (SIG), sendo ao mesmo tempo usuário inicial e participante ativo de mercados preditivos como Augur, Kalshi e Polymarket. Ela também é uma jogadora de xadrez competitivo, tendo estado entre as 100 melhores mulheres dos Estados Unidos.
A rápida expansão dos mercados preditivos também atraiu a atenção regulatória. À medida que Kalshi e Polymarket expandem suas plataformas para o mercado de eventos esportivos, os senadores americanos Adam Schiff e John Curtis apresentarão esta semana um projeto de lei bipartidário visando proibir entidades reguladas pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos Estados Unidos (CFTC), incluindo as plataformas americanas da Kalshi e da Polymarket, de oferecer contratos relacionados a eventos esportivos.
Em meados de março, o procurador-geral do Arizona, EUA, Kris Mayes, moveu uma ação penal contra a Kalshi, alegando que, embora a Kalshi se apresente como um "mercado de previsões", na realidade opera atividades de jogo ilegal e aceita apostas sobre eleições no Arizona, ambas violando as leis do Arizona.
Apesar dos desafios legais, os documentos de captação da 5c (c) Capital ainda descrevem os mercados preditivos como uma “oportunidade de investimento intergeracional”. Os dois fundadores esperam utilizar sua experiência e rede de contatos no setor para fornecer suporte de capital e operacional a este ecossistema emergente. O site do fundo afirma: “Acreditamos que contratos de eventos e mercados preditivos transformarão radicalmente a forma como conhecemos a tomada de risco.” Essa visão também se reflete nos dados e no capital.
De acordo com os dados da Dune, até a publicação em 24 de março, o número acumulado de usuários únicos no mercado de previsões superou 2,8 milhões, o volume em aberto atingiu US$ 924 milhões, o volume nominal atingiu US$ 152,4 bilhões e o número total de transações chegou a 672 milhões. Na última semana, o volume nominal superou US$ 6,4 bilhões.
Kalshi está atualmente arrecadando uma nova rodada de financiamento com uma avaliação de US$ 22 bilhões, liderada pela Coatue Management, com mais de US$ 1 bilhão em financiamento; seu concorrente Polymarket está em negociações para levantar fundos com investidores potenciais a uma avaliação de aproximadamente US$ 20 bilhões.
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