Em julho, as ações de IA sofreram uma forte correção coletiva; o fundo de IA de alto alavancagem, considerado "estrela", registrou prejuízo de 67% em um mês e foi forçado a vender seus ativos com desconto à Citadel Securities. O JP Morgan alertou que, após a onda de liquidações, a capacidade das instituições de absorver ativos de IA caiu significativamente, e a próxima fase do mercado dependerá apenas do capital dos investidores individuais para sustentar os preços.
A onda de negociação de inteligência artificial (IA) está enfrentando um teste severo. Em julho, com a forte correção das ações relacionadas à IA, vários fundos hedge renomados sofreram perdas significativas, sendo que o fundo de IA com alavancagem elevada Situational Awareness foi forçado a vender grande parte de sua carteira de ações a um grande desconto para a Citadel devido à pressão de margem adicional.
O fundo Situational Awareness caiu 67% em julho, tornando-se um dos casos mais afetados nesta reversão de negociação de IA. Devido à rápida queda das ações de semicondutores e tecnologia, o fundo foi forçado a liquidar grande parte de suas ações de mercado aberto para atender às exigências de margem. Ao mesmo tempo, o mercado começou a reavaliar a sustentabilidade dos contínuos investimentos das grandes empresas de tecnologia em infraestrutura de IA, pressionando ainda mais as ações relacionadas.
Este ajuste marca uma reversão clara no desempenho superior de AI e tecnologia nos últimos anos.
De acordo com dados da instituição de pesquisa PivotalPath, o índice de fundos hedge que rastreiam a estratégia de ações de tecnologia, mídia e telecomunicações (TMT) caiu 10% em julho, registrando a maior queda mensal entre todos os índices de estratégias da instituição. Esses dados nem sequer incluem o Situational Awareness, que foi forçado a liquidar suas posições, o que sugere que outros fundos de tecnologia também podem ter sofrido reduções passivas em suas posições em ações de semicondutores e chips de armazenamento.
Jon Caplis, fundador da PivotalPath, afirmou que, até junho deste ano, o retorno anualizado dessas operações nos últimos três anos foi de aproximadamente 25%, mas em julho o estilo do mercado mudou repentinamente, causando severas perdas em todas as estratégias relacionadas. “Quando essas tendências se invertem tão rapidamente, as diferenças na gestão de risco entre os gestores de fundos são rapidamente expostas.”
Vários fundos temáticos de IA sofreram grandes perdas por isso.
O fundo principal da Whale Rock Capital, focado em investimentos em tecnologia, caiu 21,7% em julho, anulando cerca de metade dos ganhos deste ano; o fundo de IA da Altimeter Capital caiu 11%. No entanto, devido ao forte desempenho do mercado de IA no primeiro semestre, os retornos acumulados deste ano ainda alcançaram 35,1% e 34%, respectivamente.
Outros fundos de tecnologia sofreram perdas relativamente limitadas. O fundo long/short da Tiger Global Management caiu 4,8% em julho, com o retorno anual reduzido para 9,4%; seu fundo diversificado, que investe em empresas privadas e públicas, caiu 2,7% em julho, mas ainda subiu 18,9% este ano.
Em comparação, a Viking Global Investors, com menor exposição à IA, apresentou desempenho mais estável, caindo apenas 0,2% em julho e acumulando alta de 2,5% este ano.
Grandes players de múltiplas estratégias também foram afetados. A Millennium Management caiu 2,1% em julho, com o retorno anual reduzido para 8,2%; a Balyasny Asset Management caiu 1,5%, com o retorno anual reduzido para 1,2%; e a Verition Fund Management caiu 1,1%, com o retorno anual reduzido para 4,5%.
No entanto, a volatilidade do mercado também criou novos vencedores.
A Castle Investment, conhecida por "comprar ativos em dificuldade com desconto", aproveitou a oportunidade para adquirir uma grande quantidade de ações da Situational Awareness com um desconto de cerca de 10%. Essa transação ajudou o fundo principal da Castle Securities a subir 5,9% em julho, alcançando um retorno acumulado de 12% este ano, tornando-se um dos poucos beneficiários da onda de vendas de IA.
Conscientização situacional retorna ao mercado de investimentos. Segundo fontes informadas, o fundo investiu novamente US$ 400 milhões nesta semana em uma empresa não listada, mas o alvo exato ainda não foi divulgado.
IA em negociação ou entrando em fase mais vulnerável
O JPMorgan acredita que o forte ajuste em julho pode alterar a estrutura futura do comércio de IA.
Em julho, o setor de semicondutores, que anteriormente impulsionou a alta do mercado de IA, sofreu um forte ajuste. O índice semiconductor de Filadélfia (SOX) caiu 21% no mês, registrando uma das piores performances desde 2008. Os investidores começaram a se preocupar se os bilhões de dólares investidos continuamente pelas empresas na construção de infraestrutura de IA finalmente gerarão retornos suficientes.
O CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, afirmou que a alavancagem do mercado — incluindo brokerage primário, fundos de hedge, fundos negociados em bolsa e arbitragem no mercado de títulos do governo — está em níveis elevados.
“A alavancagem do mercado é bastante alta,” disse Dimon na quarta-feira em entrevista à CNBC. “Quando isso acontece, a probabilidade de o mercado sofrer volatilidade rápida aumenta, e as pessoas ficam mais inseguras.”
O estrategista do JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou acredita que, após este prejuízo, os fundos de hedge podem fortalecer o controle de risco e aumentar os limites de posição, reduzindo assim sua capacidade de manter a longo prazo ações de tecnologia de alta volatilidade. Ao mesmo tempo, os brokers principais também podem reduzir o volume de financiamento fornecido a essas estratégias.
Panigirtzoglou alerta que, se a capacidade dos fundos institucionais de sustentar negociações de IA diminuir a longo prazo, o desempenho das ações de tecnologia pode tornar-se cada vez mais dependente de investidores individuais.
O comércio tecnológico pode vir a depender ainda mais do capital de varejistas, tornando-se assim mais suscetível às flutuações de ETFs alavancados, negociação de opções de varejistas e contas de margem.
Isso significa que a próxima fase do mercado de IA pode não ser mais apenas uma competição entre investidores institucionais, mas dependerá mais da capacidade dos investidores individuais de continuar absorvendo ativos de tecnologia com altas avaliações. À medida que o mercado passa de uma busca por histórias de crescimento em IA para uma análise da rentabilidade real, as negociações mais movimentadas dos últimos anos estão entrando em uma nova fase de teste de pressão.