As seis maiores empresas de tecnologia agora estão emprestando tanto dinheiro que estão competindo com o governo dos EUA pela atenção dos investidores.
O estrategista do JPMorgan Michael Cembalest destacou que as hyperscalers, o grupo que inclui Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Oracle e Nvidia, emitiram coletivamente cerca de US$ 320 bilhões em nova dívida de investimento de longo prazo e financiamentos relacionados até o final de agosto de 2026. Esse valor representa aproximadamente 68-70% do total de novas emissões de títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo no mesmo período.
O gasto excessivo de IA por trás do empréstimo
Antes de 2025, essas mesmas empresas emitiram menos de US$ 50 bilhões anualmente em dívida, contando em vez disso com enormes reservas de caixa geradas por seus negócios principais. Em 2025, a emissão de dívida dos hyperscalers subiu para cerca de US$ 180-205 bilhões. Em 2026, quase dobrou novamente.
Os seis maiores hyperscalers agora representam aproximadamente 5% do índice de títulos de investimento dos EUA, o dobro da sua participação há apenas dois anos.
A pressão sobre os rendimentos do Tesouro
Quando mutuários corporativos de alta qualidade inundam o mercado com novos títulos, eles competem diretamente com os títulos do Tesouro pelo mesmo pool de capital de renda fixa. Essa dinâmica pode elevar as taxas dos títulos do Tesouro na margem, pois o governo precisa oferecer taxas mais atrativas para competir.
Os spreads de crédito em títulos de hyperscalers se ampliaram modestamente, com aumentos medianos de 10 a 22 pontos base em alguns vencimentos. O quadro mais amplo de emissão de títulos ligados à IA é ainda maior. Vendas relacionadas em várias moedas superaram US$ 220 bilhões em 2026.
O mercado consegue suportar mais US$ 1,5 trilhão?
A estrategista global de mercados do JPMorgan, Stephanie Aliaga, estima que o grupo de hyperscalers poderia absorver confortavelmente um adicional de US$ 1,5 trilhões em dívida sem aumentar suas razões de alavancagem acima da média do mercado em geral.
Para investidores em renda fixa, os títulos de hyperscalers oferecem exposição a algumas das empresas mais confiáveis do mundo, respaldadas por receita recorrente e forte geração de caixa. No entanto, o volume massivo de emissão significa que esses títulos não são mais escassos, e o efeito de deslocamento sobre os títulos do Tesouro introduz uma variável adicional na equação das taxas.