O Japão gastou uma quantia extraordinária de dinheiro para defender sua moeda, e o iene continua a se desvalorizar. O iene atingiu 160,725 por dólar em 30 de abril, uma mínima próxima de dois anos que desencadeou uma das operações de defesa cambial mais agressivas da história financeira moderna. Quando o Ministério das Finanças do Japão terminou de compilar seus gastos com intervenção apenas no período de abril a maio, a conta chegou a 11,7 trilhões de ienes, cerca de US$ 73 bilhões a US$ 73,5 bilhões, a maior intervenção mensal única da história.
Incluindo uma operação subsequente em 30 de julho estimada em cerca de US$ 53 bilhões, o total de intervenção do Japão em 2026 se aproxima de US$ 96 bilhões.
Como o Japão chegou aqui
A fraqueza do iene decorre diretamente da diferença de taxas de juros entre o Japão e os Estados Unidos. Quando as taxas dos EUA são significativamente mais altas do que as taxas japonesas, os investidores globais naturalmente deslocam capital para ativos denominados em dólar em busca de melhores retornos. Essa demanda constante por dólares exerce pressão persistente para baixo sobre o iene, e nenhuma quantia de intervenção resolve plenamente a aritmética subjacente.
O Japão importa quase todo o seu petróleo e gás natural, e essas compras são precificadas em dólares. Um iene mais fraco significa que essas importações custam mais em termos da moeda local, o que alimenta a inflação e aumenta ainda mais a pressão sobre os orçamentos familiares.
O ministro das Finanças Satsuki Katayama comprometeu-se publicamente a agir contra a volatilidade excessiva, conforme descrita por autoridades. O nível de 160 por dólar tem funcionado como uma linha traçada informalmente desde que as intervenções começaram em 2024.
Os US$ 40 bilhões em um único dia
A intervenção de um único dia do Japão em 30 de abril superou 6,2 trilhões de ienes, aproximadamente US$ 40 bilhões, recorde para uma única sessão de negociação. A operação produziu um forte recuperação, puxando o iene de volta para a faixa média de 155 nos dias seguintes. No início de junho, o iene voltou a se aproximar de 160. Alguns participantes do mercado observaram que o iene desde então testou níveis próximos a 164, sugerindo que o teto da intervenção está sendo gradualmente elevado.
A ação de 30 de julho introduziu um novo elemento. O Japão e os Estados Unidos realizaram o que se acredita ser uma intervenção coordenada por volta de 31 de julho e 1º de agosto, a primeira operação conjunta de moeda entre os dois países em décadas. O último esforço comparável remonta a 1998 e 2011, ambos momentos de forte estresse no mercado.
O que uma fraqueza sustentada significa para os mercados
Para exportadores japoneses, um iene fraco é inicialmente uma boa notícia. Empresas como Toyota e Sony recebem receitas em moedas estrangeiras e as convertem de volta para iene, então um iene mais barato aumenta seus lucros relatados.
Bens importados, desde combustível até alimentos e componentes eletrônicos, ficam mais caros quando o iene está fraco. Essa pressão sobre o poder de compra é politicamente sensível e dá ao governo um incentivo real, além de um orgulho monetário abstrato, para defender a taxa de câmbio.
O caminho da política do BOJ é a variável que mais importa. Se o banco central do Japão avançar em direção a taxas de juros mais altas, reduzindo a diferença com as taxas dos EUA, o iene provavelmente se estabilizará ou se recuperará sem exigir nova intervenção nessa escala. Se mantiver sua postura historicamente frouxa, o Ministério das Finanças poderá se ver obrigado a gastar mais US$ 96 bilhões no próximo ano tentando manter a mesma linha.