O rendimento dos títulos japoneses de 30 anos subiu para 3,79% e um estrategista de criptomoedas diz que pode ser o gatilho que ninguém na criptomoeda está observando.
O carry trade em iene, estimado em US$ 500 bilhões, fez o bitcoin e o ethereum caírem até 20% cada vez que foi desfeito.
Espera-se amplamente que o Banco do Japão aumente as taxas novamente em sua reunião de 28 de abril.
O próximo crash de criptomoeda pode nem começar no mundo das criptomoedas.
Esse é o argumento apresentado por crypto strategist Ted em uma postagem interessante hoje, apontando para uma crise silenciosa de liquidez em desenvolvimento no mercado de títulos do Japão como um possível gatilho para a próxima grande venda de ativos digitais.
O prazo não é hipotético. A rentabilidade dos títulos do governo japonês de 30 anos subiu para 3,79% em 30 de março, alta de 1,27 ponto em relação a um ano atrás. A rentabilidade de 40 anos subiu para 4,03%, aumento de 1,23 ponto no mesmo período. A rentabilidade de 10 anos está se mantendo próxima aos níveis mais altos desde 1999, em torno de 2,36%, com o iene tendo ultrapassado o nível crítico de 160 por dólar – um patamar que historicamente desencadeia pressão de intervenção sobre o Banco do Japão.
Essas são leituras alarmantes da quarta maior economia do mundo, desmontando ativamente décadas de política de taxas de juros quase zero.
Como o iene barato se tornou o combustível oculto das criptomoedas
A conexão passa pelo que os mercados chamam de carry trade em iene. Por anos, os investidores tomaram empréstimos baratos em iene japonês e aplicaram esses fundos em ativos de maior retorno globalmente – ações dos EUA, títulos de mercados emergentes e, cada vez mais, criptoativos.
“A criptomoeda depende fortemente desse fluxo global de dinheiro fácil,” Ted escreveu. “Quando a liquidez aperta, as pessoas reduzem o risco e vendem ativos voláteis como criptomoedas.”
Quando os rendimentos japoneses aumentam, o empréstimo em iene se torna mais caro. O comércio se inverte. Os investidores retiram capital, a liquidez global se contrai e o cripto – como o ativo de risco mais volátil e líquido – é geralmente vendido primeiro. Altcoins caem mais que o bitcoin pela mesma razão.
Os dados do BIS apontam para centenas de bilhões de dólares em empréstimos denominados em ienes para não bancos fora do Japão. O Morgan Stanley estimou as posições de carry em ienes em circulação em aproximadamente $500 bilhões em dezembro de 2025.
Já aconteceu duas vezes
Caso você esteja pensando que esse é apenas um risco teórico, há más notícias.
Em agosto de 2024, um aumento da taxa do BOJ desencadeou um desfazimento de carry trade que fez o bitcoin e o ethereum caírem até 20%. Em dezembro de 2025, outro aumento para 0,75% moveu o bitcoin de $91.000 para $88.500 dentro de horas do anúncio.
Espera-se amplamente que o Banco do Japão aumente as taxas para 1% em sua reunião de 28 de abril, o que marcaria o nível mais alto desde a metade dos anos 1990.
O Caso Contrário
Ted também reconhece o outro lado. Se os rendimentos subirem bastante a ponto de desestabilizar os mercados, o BOJ historicamente intervém – comprando títulos e injetando liquidez. Quando isso acontece, ativos de risco, incluindo criptomoedas, tendem a se recuperar fortemente.
“Mais liquidez empurra o cripto para cima, menos liquidez empurra para baixo,” ele escreveu. “A alta dos rendimentos japoneses equivale a aperto da liquidez, o que gera pressão de curto prazo sobre o cripto. Mas se os bancos centrais reagirem, isso pode se tornar combustível para o próximo ciclo de alta.”
A reunião do BOJ em abril é agora um dos eventos macro mais importantes do calendário cripto.