O rendimento do título do governo japonês de 10 anos subiu para 3% em 1º de setembro, um patamar que o país não atingia desde 1996.
O marco encerra uma reavaliação dramática que aumentou mais de 1,4 ponto percentual na taxa de referência desde agosto de 2025. Em um país onde taxas de juros negativas eram a norma há apenas dois anos e meio, esse tipo de movimento não é apenas notável. É sismico.
O que está impulsionando a venda
Três forças estão convergindo simultaneamente no mercado de títulos do Japão.
Primeiro, as expectativas de inflação vêm aumentando junto com os preços do petróleo, que subiram acima de US$ 85 por barril amid ongoing geopolitical tensions. O Japão importa quase toda a sua energia, tornando-o especialmente vulnerável às pressões de preços impulsionadas por commodities.
Em segundo lugar, o Banco do Japão tem ativamente normalizado a política monetária. O BOJ aumentou sua taxa de política para 1% em junho de 2026, o nível mais alto desde 1995. Também vem reduzindo suas compras de títulos do governo japonês, retirando o suporte que mantinha os rendimentos artificialmente comprimidos por mais de uma década.
Terceiro, a política fiscal está caminhando na direção oposta à contenção. Os ministérios do Japão apresentaram pedidos orçamentários recorde de aproximadamente 143 trilhões de ienes, cerca de US$ 890 bilhões, para o próximo ano fiscal sob o Primeiro-Ministro Sanae Takaichi.
A curva de rendimento mais ampla também está se movendo
O rendimento a cinco anos atingiu um recorde histórico. O rendimento a dois anos alcançou seu ponto mais alto em 31 anos.
Quando Takaichi assumiu o cargo em outubro de 2025, o rendimento a 10 anos estava em torno de 1,6%. Em menos de um ano, quase dobrou.
O BOJ encerrou sua política de taxas de juros negativas e o framework de controle da curva de rendimento em março de 2024, marcando o início do que autoridades descreveram como um processo de normalização. O aumento da taxa em junho de 2026 para 1% foi o passo mais recente nessa caminhada.
Por que isso importa além do Japão
A dívida pública do Japão excede 200% do PIB, a maior proporção entre as principais economias desenvolvidas. Uma taxa de longo prazo de 3% havia sido anteriormente utilizada como suposição de teste de estresse nos cálculos orçamentários do governo japonês. O fato de que agora é realidade e não um pior cenário hipotético altera significativamente os cálculos, pois os custos de serviço da dívida consumirão uma parcela crescente da receita governamental.
Para os mercados globais de títulos, a reprecificação do Japão é importante porque os investidores japoneses estão entre os maiores detentores mundiais de títulos estrangeiros. Quando os rendimentos domésticos aumentam o suficiente, o capital que havia sido alocado em títulos do Tesouro dos EUA, soberanos europeus e crédito corporativo começa a retornar ao país.
O BOJ foi o último grande banco central a encerrar taxas negativas, e seu aperto contínuo encerra um capítulo que definiu os mercados de renda fixa por grande parte de uma década.