O Ministério das Finanças do Japão está se preparando para um orçamento de 2027 que quebrará recordes em todos os aspectos errados. O governo planeja gastar 16,6 trilhões de ienes apenas com pagamentos de juros. Esse valor representa apenas o custo de manter a dívida existente, não de reduzi-la.
Os custos totais de serviço da dívida, que incluem pagamentos de juros e resgates de títulos, devem ultrapassar 31,3 trilhões de ienes.
Por que a conta está ficando tão maior
O principal fator é uma revisão acentuada para cima da taxa de juros de longo prazo assumida para os títulos do governo japonês. O Ministério da Fazenda aumentou sua suposição de planejamento de 3,0% no FY2026 para 3,8% no FY2027.
A relação dívida/PIB do Japão foi historicamente a pior entre as nações do G7, e taxas mais altas significam que o custo de rolar essa montanha de obrigações aumenta significativamente.
O Banco do Japão vem normalizando gradualmente sua política monetária após décadas de condições ultra frouxas. O BOJ elevou recentemente sua taxa de política para 1,0%, o maior nível em 31 anos.
Um orçamento recorde para um país sob pressão
Os pedidos orçamentários totais para o FY2027 devem ultrapassar 130 trilhões de ienes, superando o recorde anterior de 122 trilhões de ienes estabelecido apenas um ano antes, no FY2026.
A administração do Primeiro-Ministro Sanae Takaichi removeu os limites tradicionais de gastos para iniciativas de estratégia de crescimento. A defesa recebe uma alocação principal de 8,9 trilhões de ienes. O Ministério da Economia, Comércio e Indústria está solicitando aproximadamente 7,7 trilhões de ienes, com forte foco em investimentos em IA e semicondutores. A educação está prevista para cerca de 8,7 trilhões de ienes, enquanto os gastos com segurança social aumentarão em cerca de 390 bilhões de ienes.
Implicações no mercado de títulos e sustentabilidade fiscal
Espera-se que o governo do Japão continue dependendo fortemente de novas emissões de títulos para financiar essas despesas. A taxa de juros assumida de 3,8% para fins de planejamento orçamentário é significativamente maior do que os rendimentos dos títulos japoneses de 10 anos nos últimos meses, sugerindo que o Ministério da Fazenda está incorporando uma margem de segurança.
Para os mercados globais de títulos, a situação do Japão é importante porque é a maior nação credora do mundo e um detentor massivo de títulos do Tesouro dos EUA. Se os rendimentos domésticos em alta tornarem os JGBs mais atrativos em comparação com títulos estrangeiros, os investidores institucionais japoneses poderão repatriar capital, exercendo pressão ascendente sobre os rendimentos em outros mercados de dívida soberana.