As últimas alterações na lei de criptomoedas do Japão reanimaram a discussão sobre ETFs de bitcoin à vista no país, mas o ponto importante é o cronograma. Hoje, não se trata de uma história de aprovação. É uma história de preparação regulatória, e isso significa que os investidores precisam ser pacientes.
O Gabinete Japonês apresentou ao 221º período da Dieta Nacional o Projeto de Lei para Alteração Parcial da Lei de Instrumentos Financeiros e Troca e da Lei de Serviços de Pagamento, avançando na tratativa dos criptoativos como ativos financeiros sob a FIEA, em vez de apenas instrumentos de pagamento sob a Lei de Serviços de Pagamento.
Isso soa técnico, porque é. Mas pode fazer muita diferença.
Se os criptoativos estiverem sob um quadro de ativos financeiros, a Agência de Serviços Financeiros do Japão terá um caminho mais claro para criar regras para produtos de investimento, incluindo o tipo de estrutura que eventualmente poderá suportar spot Bitcoin ETFs.
A palavra-chave é eventualmente.
TL;DR
- O Japão está movendo criptoativos em direção ao tratamento sob a Lei de Instrumentos Financeiros e Troca.
- A variação pode ajudar a criar uma base regulatória para futuros ETFs de bitcoin à vista.
- Os ETFs de bitcoin à vista não estão atualmente aprovados ou em negociação no Japão.
Por que a reclassificação é importante
A classificação legal determina quais produtos financeiros podem existir.
Se a criptomoeda for tratada principalmente como um instrumento de pagamento, reguladores focam no uso de exchange, transferências, custódia e proteção ao consumidor. Se a criptomoeda for tratada como um ativo financeiro, a conversa se amplia para produtos de investimento, regras de divulgação, conduta de mercado, tributação, elegibilidade de investidores e estruturas de fundos.
É por isso que a mudança da FIEA do Japão importa.
Não cria automaticamente um ETF de bitcoin. Mas aproxima o cripto da categoria legal onde as regras de fundos de investimento e a supervisão do mercado de valores mobiliários podem fazer o trabalho.
Para gestores de ativos, isso é importante porque os produtos de ETF precisam de uma base regulatória clara. Eles precisam de regras sobre custódia, avaliação, criação e resgate, supervisão de mercado, divulgações e proteção ao investidor. Essas regras são difíceis de estabelecer se o ativo subjacente estiver na categoria jurídica errada.
A última legislação do Japão começa a resolver esse problema estrutural.
O Japão tem sido cauteloso por uma razão
O Japão tem uma longa história com cripto, e nem tudo foi fácil.
O país foi um dos primeiros grandes mercados a regular seriamente as exchanges de criptomoedas, em parte devido a falhas dolorosas de exchanges em ciclos anteriores. Essa história tornou os reguladores japoneses cautelosos, especialmente em relação à proteção do investidor varejista e aos padrões de custódia.
Então, o fato de o Japão avançar lentamente em ETFs de bitcoin à vista não é surpreendente.
Os EUA aprovaram ETFs de bitcoin a vista após anos de rejeição, litígios, debates sobre compartilhamento de vigilância e análise da estrutura do mercado. Outras jurisdições seguiram seus próprios caminhos. O processo do Japão sempre foi provável que fosse cuidadoso, repleto de regras e ligado a reformas legais mais amplas.
Isso pode frustrar traders que desejam um título rápido de ETF, mas é consistente com a forma como o Japão costuma lidar com a regulamentação financeira.
O lado positivo é que, uma vez que um framework esteja em vigor, pode ser mais duradouro.
2028 É Um Alvo, Não Uma Data de Negociação
A linha do tempo de 2028 precisa ser tratada adequadamente.
Uma janela de lançamento alvo não significa que os produtos estão aprovados. Não significa que os investidores possam comprar um ETF japonês de bitcoin à vista agora. Não significa que todos os gestores de ativos estejam prontos para lançar imediatamente.
Isso significa que os reguladores e as instituições financeiras têm uma possível janela de tempo.
Essa pista poderia envolver regras finais, emendas de fundos de investimento, ajustes fiscais, padrões de custódia, infraestrutura de mercado e arquivamentos de produtos. Empresas como grandes brokers e gestores de ativos podem se preparar com antecipação, mas a preparação não é aprovação.
Aqui é onde as manchetes de criptomoeda muitas vezes ficam muito entusiasmadas.
“O Japão avança em direção aos ETFs de bitcoin” é adequado. “O Japão aprova ETFs de bitcoin” não é.
A diferença importa porque os investidores podem interpretar erradamente o progresso regulatório como acesso imediato ao mercado.
A tributação e o design do produto podem ser igualmente importantes
A discussão sobre o ETF de criptomoedas no Japão não se trata apenas da permissão de listagem.
A tratamento tributário também importa. Se os produtos de criptomoeda forem tributados de forma que os tornem menos atraentes em comparação com outros veículos de investimento, a demanda por ETFs pode ser menor do que o esperado. Se as regras tributárias se tornarem mais favoráveis aos investidores, os produtos regulamentados podem se tornar mais competitivos.
O design do produto também importa.
O Japão permitirá apenas o bitcoin primeiro? O ethereum poderá seguir? Quais regras de custódia se aplicarão? Os produtos estarão disponíveis para investidores varejistas? Quais padrões de divulgação os gestores de ativos enfrentarão? Como as exchanges e os criadores apoiarão liquidez?
Esses detalhes determinarão se um futuro mercado de ETFs será significativo ou meramente simbólico.
O Japão Pode Se Tornar Um Grande Mercado Asiático de ETFs
Se o framework se desenvolver adequadamente, o Japão poderá se tornar um mercado asiático importante para produtos de investimento em criptomoedas regulamentados.
Possui mercados de capital profundos, uma grande base de investidores varejistas, principais instituições financeiras e uma forte cultura regulatória. Um ETF de bitcoin à vista no Japão não seria apenas mais um produto. Sinalizaria que um dos sistemas financeiros mais importantes da Ásia está à vontade em colocar o bitcoin em um envoltório de investimento mainstream.
Isso importaria para a adoção regional.
Mas o caminho ainda é longo.
A legislação mais recente é uma base, não o edifício concluído. A FSA ainda precisa definir as regras, as instituições precisam preparar produtos e os legisladores podem ainda precisar resolver questões relacionadas a impostos e proteção ao investidor.
Então a principal lição é otimismo medido.
O Japão não está correndo para adotar ETFs de bitcoin à vista. Está criando as condições legais que poderão torná-los possíveis posteriormente. Para um mercado tão cauteloso e importante quanto o japonês, isso ainda é um passo significativo.
Este artigo é baseado nos materiais da Japan Financial Services Agency relacionados às emendas à FIEA e à Lei de Serviços de Pagamento.
Este artigo foi escrito pela Redação de Notícias e editado por Samuel Rae.
Este relatório é baseado em informações divulgadas em documentos de divulgação em primary source documentation.