O Japão e os Estados Unidos acabaram de realizar algo que não faziam há 15 anos. Os dois países executaram uma intervenção coordenada para comprar ienes por volta de 1º de agosto, combatendo a desvalorização da moeda, que havia levado o iene a cerca de 163 por dólar, seu nível mais fraco em quatro décadas.
O Ministério das Finanças do Japão confirmou a medida em 3 de agosto, deixando claro que isso não foi uma ação isolada. Autoridades sinalizaram prontidão para agir novamente, se necessário, apoiadas por um gasto estimado de US$ 36,58 bilhões para sustentar a moeda.
O que aconteceu e por que importa
O iene havia estado em queda livre por meses, impulsionado pela grande diferença entre as taxas de juros dos EUA e do Japão. Enquanto o Fed manteve as taxas elevadas, o banco central japonês manteve política comparativamente mais frouxa. Essa diferença transformou o iene na moeda de financiamento favorita para operações de carry, onde os investidores tomam emprestado em ienes de baixo rendimento e aplicam o dinheiro em ativos de maior rendimento.
O Primeiro-Ministro Sanae Takaichi e o Ministro das Finanças Satsuki Katayama vinham sinalizando sua frustração há semanas, descrevendo os movimentos do iene como “especulativos e altamente anormais”.
O presidente dos EUA, Donald Trump, endossou publicamente a intervenção coordenada, apresentando-a como uma reafirmação da parceria EUA-Japão e uma medida para proteger a economia global. A última vez que esses dois países se uniram para comprar iene foi em 2011, após o devastador terremoto e tsunami de Tōhoku.
O desfazimento do carry trade e os danos colaterais do cripto
Os traders tomam emprestado ienes a baixo custo, convertem-nos em dólares ou outras moedas e investem em ativos de risco, incluindo cripto. Quando uma intervenção como essa força o iene a subir, essas operações tornam-se subitamente inviáveis. Os mutuários correm para comprar ienes de volta para encerrar suas posições, o que empurra o iene ainda mais alto, forçando mais desfazimentos.
Observadores do mercado de criptomoedas já notaram volatilidade significativa tanto no bitcoin quanto no ethereum após a intervenção. Em julho e agosto de 2024, um desfazimento menor do carry trade em iene contribuiu para uma forte venda em ativos de risco, com o bitcoin caindo significativamente em poucos dias.
A 163 ienes por dólar, a moeda estava em seu nível mais fraco em 40 anos, o que significava que posições de carry trade haviam se acumulado por um longo período.
O que os traders devem observar
Os US$ 36,58 bilhões que o Japão supostamente gastou nesta intervenção são substanciais, mas as reservas cambiais do Japão só podem sustentar esse tipo de gasto por tanto tempo sem mudanças mais amplas na política do Banco do Japão. Se o BOJ manter as taxas inalteradas, a intervenção se torna um obstáculo temporário, e não uma mudança de tendência. Em 2022 e 2024, o Japão realizou intervenções unilaterais que compraram tempo, mas não reverteram permanentemente a queda do iene.
A natureza conjunta desta intervenção altera um pouco o cálculo. Ter os EUA participando ativamente envia um sinal mais forte do que o Japão agindo sozinho, indicando ao mercado que Washington considera a fraqueza do iene um risco sistêmico.