A Intel sobe 24% para recorde histórico, mas apenas 6 dos 34 analistas classificam como "Compra"

Autor: Claude, Deep潮 TechFlow

Leitura destacada da Shenchao: O relatório financeiro do primeiro trimestre da Intel superou amplamente as expectativas, com receita de US$ 13,6 bilhões e EPS ajustado de US$ 0,29 (expectativa: US$ 0,01). A ação subiu 24% em um único dia, para US$ 82,57, registrando a maior alta diária desde 1987 e ultrapassando o pico histórico atingido durante a bolha da internet de 2000.

Mas por trás dessa euforia, apenas 6 dos 34 analistas de Wall Street deram classificação de "compra", com a mediana do preço-alvo consensual em cerca de US$ 55, cerca de 30% abaixo do preço atual. A Intel, que subiu 250% em um ano, é realmente uma verdadeira recuperação na era da IA ou apenas uma negociação baseada em crença, com preço muito acima dos fundamentos?

A Intel apresentou o relatório financeiro mais dramático do mercado americano desde o início de 2026.

Na sexta-feira, 24 de abril, a Intel subiu cerca de 24% para US$ 82,57, registrando a maior alta diária desde 1987, superando oficialmente o pico histórico atingido durante a bolha da internet em 2000. Isso representa um aumento acumulado de mais de 250% em relação ao mínimo de 52 semanas em setembro de 2024, de US$ 18,25. O índice semiconductor da Filadélfia registrou sua 18ª alta consecutiva no mesmo dia; a AMD subiu cerca de 14% e a NVIDIA fechou em alta de 4,3%, com sua capitalização de mercado retornando acima de US$ 5 trilhões.

No entanto, a lacuna entre o entusiasmo extremo do preço das ações e o consenso de Wall Street também merece atenção.

Dos 34 analistas que cobrem a Intel, apenas 6 emitiram avaliação de "compra", 24 mantiveram "retenção" e 4 ainda recomendam "venda". A mediana do preço-alvo consensual é de aproximadamente US$ 55, o que indica que a maioria dos analistas acredita que a ação deveria estar 30% abaixo do preço atual.

Segundo a CNBC, a receita da Intel no Q1 foi de US$ 13,58 bilhões, superando a expectativa da Wall Street de US$ 12,42 bilhões em cerca de 9,4%. O lucro ajustado por ação foi de US$ 0,29, contra uma expectativa média de apenas US$ 0,01 (algumas fontes indicam US$ 0,02), uma diferença de quase 30 vezes. Este é o sexto trimestre consecutivo em que a Intel supera as expectativas.

Por segmento, os departamentos de data center e IA foram os principais motores, com receita de US$ 5,1 bilhões, crescimento de 22% em relação ao mesmo período do ano anterior e superando a expectativa de US$ 4,41 bilhões. A receita do segmento de computação de cliente (chips para PC) foi de US$ 7,7 bilhões, acima da expectativa de US$ 7,1 bilhões. A margem bruta ajustada aumentou de 39,2% no mesmo período do ano passado para 41%.

As previsões para o Q2 também superaram amplamente as expectativas: previsão de receita de US$ 13,8 bilhões a US$ 14,8 bilhões (mediana de US$ 14,3 bilhões), contra expectativa da Wall Street de US$ 13,07 bilhões; previsão de EPS ajustado de US$ 0,20, contra expectativa de US$ 0,09 a US$ 0,10.

Em uma chamada de resultados financeiros, o CEO da Intel, Lip-Bu Tan, disse uma frase que foi amplamente citada: os CPUs estão reassumindo seu papel como base indispensável na era da IA. Seu argumento central é que a IA está se deslocando da fase de treinamento de modelos básicos para inferência e agentes, uma transição que aumenta significativamente a demanda por CPUs e fabricação de wafers, e não apenas por GPUs.

O analista sênior de semicondutores da Benchmark/StoneX, Cody Acree, fez uma pergunta incisiva durante entrevista à Sherwood News: se esse espaço de alta é possível, por que as orientações foram tão conservadoras no Q4? Ele observou que a Intel havia declarado claramente na conferência de resultados do Q4 que o fornecimento de wafers estava "apertado", momento em que a ação caiu 17% em um único dia.

Além dos números financeiros do Q1, o que realmente acendeu o sentimento do mercado foram três transações estratégicas que ocorreram quase simultaneamente.

Em 7 de abril, a Intel anunciou sua adesão ao projeto Terafab de Musk, tornando-se o principal parceiro de fabricação contratada para essa joint venture de fabricação de chips (que abrange SpaceX, xAI e Tesla). Segundo o TechCrunch, a Intel publicou em sua conta no X que sua capacidade de projetar, fabricar e encapsular chips de altíssimo desempenho ajudará o Terafab a atingir a meta de 1 terawatt de capacidade de computação por ano. Musk confirmou na conferência telefônica de resultados do Q1 da Tesla que a Tesla planeja usar o próximo processo de 14A da Intel para fabricar chips, afirmando: “Quando a capacidade do Terafab estiver em pleno funcionamento, o 14A já deverá estar bastante maduro”.

Este é o primeiro grande cliente externo significativo que a unidade de fabricação de semicondutores da Intel conquistou após anos de espera. Anteriormente, a Intel era o único cliente principal de seu processo de 18A, e, embora essa tecnologia esteja na mesma geração do processo de 2 nanômetros da TSMC, os clientes externos sempre mantiveram uma postura de espera.

Ao mesmo tempo, a Intel e o Google anunciaram uma parceria de longo prazo, com o Google se comprometendo a implantar os mais recentes processadores Intel Xeon 6 em sua infraestrutura de nuvem para inferência de IA e outras cargas de trabalho. Além disso, a Intel resgatou 49% da ação da fábrica de wafers Fab 34 na Irlanda da Apollo por US$ 14,2 bilhões (ter sido vendida por US$ 11,2 bilhões em 2024), recuperando o controle total de 100%. De acordo com arquivos da SEC, os fundos para a aquisição vieram de reservas em caixa e um empréstimo de ponte de US$ 6,5 bilhões.

As alterações de classificação após a publicação dos resultados financeiros apresentaram uma divisão rara.

Entre os otimistas, a Roth Capital elevou a classificação da Intel de Neutral para Buy, dobrando o preço-alvo de US$50 para US$100, citando impressão com a execução do CEO Chen Liwu na melhoria da eficiência de fabricação e nos produtos de CPU. O analista do HSBC, Frank Lee, antecipou a elevação para Buy antes do resultado (21 de abril), aumentando significativamente o preço-alvo de US$50 para US$95, tornando-se o preço-alvo mais alto de Wall Street na época. O argumento central de Lee não era o negócio de terceirização, mas a oportunidade de crescimento nos CPUs de servidor ainda subavaliada pelo mercado: ele espera que o volume de embarques de CPUs de servidor da Intel cresça cerca de 20% ano a ano em 2026 e 2027, com o preço médio de venda aumentando cerca de 20% no mesmo período. Citi e Evercore ISI também elevaram suas classificações para equivalente a compra após o resultado.

O lado baixista também mantém uma posição firme. Segundo o TheStreet, o analista do Bank of America, Vivek Arya, mantém a classificação de "Underperform" (venda), embora tenha elevado o preço-alvo de US$ 48 para US$ 56, considerando que a recuperação da Intel já está plenamente precificada. Ele apontou que a margem bruta relatada ainda está abaixo da média do setor, a empresa continua consumindo caixa, a taxa de rendimento do produto 18A é baixa e a Intel Foundry ainda precisa provar sua capacidade a clientes externos. O Bank of America prevê que o crescimento composto das vendas da Intel entre 2025 e 2028 será de 10% a 15%, bem abaixo dos 30% a 40% observados no setor. Os preços-alvo da Wedbush e da Rosenblatt são ainda mais baixos, em US$ 30, implicando uma queda potencial superior a 60% em relação ao preço atual.

Em geral, segundo dados da Benzinga, entre 34 analistas cobertos, apenas 6 recomendam compra, 24 recomendam manter e 4 recomendam vender. O preço-alvo mediano do consenso é de aproximadamente US$ 55, com uma faixa de US$ 30 a US$ 100. O preço atual da ação, de US$ 82,57, já supera amplamente o limite superior da maioria dos preços-alvo.

O núcleo dessa divisão está na avaliação.

O múltiplo de preço/lucro futuro (Forward PE) atual da Intel é de aproximadamente 117 a 150 vezes (variando conforme a fonte de dados), enquanto sua mediana de PE de cinco anos é de apenas 12 vezes. Sob as normas GAAP, a Intel ainda registrou prejuízo nos últimos 12 meses (TTM EPS de -US$0,06), e seu valor de mercado de aproximadamente US$35,5 bilhões já representa 6,4 vezes sua receita. O GF Value da GuruFocus estima que a avaliação justa da Intel seja apenas US$27, indicando que o preço atual da ação está superavaliado em mais de 200%.

Visto de outro ângulo, a Intel apresentou alta de mais de 105% desde o início do ano e cerca de 284% nos últimos 12 meses; no dia 24 de abril, o volume diário atingiu 264 milhões de ações, cerca de 1,5 vezes a média dos últimos três meses. O entusiasmo do mercado por esta ação já ultrapassou amplamente o que os fundamentos atuais podem justificar.

A réplica dos vendedores é igualmente forte: os problemas de rendimento do processo Intel 18A ainda não foram resolvidos, e o 14A está “ainda não totalmente pronto” (palavras exatas de Musk); o negócio de fabricação terceirizada ainda não gera receita substancial de clientes externos, e o fluxo de caixa livre da empresa permanece negativo.

A indústria de semicondutores possui naturalmente forte ciclicidade, e a duração do atual cenário de demanda por IA é, por si só, uma incógnita. Pagar por uma empresa que ainda está perdendo dinheiro com um P/L prospectivo de cerca de 150 vezes deixa quase nenhum espaço para erro.

Essa pode ser a razão fundamental pela qual apenas 6 dos 34 analistas ousaram virar para longo: a narrativa de recuperação da Intel é suficientemente envolvente, mas o preço pago por essa narrativa já é suficientemente assustador.