Resultados do Q2 da Intel superam expectativas, mercado reavalia posição em infraestrutura de IA

• A receita e o lucro não GAAP da Intel no segundo trimestre superaram as expectativas, e as orientações para o terceiro trimestre também ficaram acima do esperado pelo mercado.
• O foco da reavaliação do mercado é se o crescimento dos data centers e a melhoria na fabricação conseguem compensar os gastos de capital mais altos.
• Ativos relacionados: INTC, AMD, TSM, TSLA, NVDA.

Após a divulgação dos resultados do segundo trimestre de 2026 em 23 de julho, as ações da Intel subiram significativamente nas negociações pós-fechamento. A reação do mercado não foi desencadeada por um único número, mas sim pelo desempenho superior ao esperado em receita, data center, prejuízos na fabricação terceirizada e as orientações para o terceiro trimestre, todos superando as expectativas anteriormente pessimistas.

Os resultados financeiros mostram que a receita da Intel no segundo trimestre foi de US$ 16,1 bilhões, um aumento de 25% em relação ao mesmo período do ano anterior, com lucro por ação não GAAP de US$ 0,42. A empresa prevê receita de US$ 15,8 bilhões a US$ 16,8 bilhões no terceiro trimestre e lucro por ação não GAAP de US$ 0,38. Sob a perspectiva GAAP, a empresa registrou prejuízo por ação de US$ 2,16 no segundo trimestre e prejuízo líquido de aproximadamente US$ 11 bilhões, com melhora nos lucros ainda não totalmente positiva.

Para os investidores, a Intel tem sido vista nos últimos anos como uma atrasada na era da IA. A narrativa das GPU pertence à NVIDIA, a narrativa da fabricação avançada pertence à TSMC, e os CPUs de servidores ainda enfrentam pressão da AMD. Este resultado financeiro fez o mercado voltar a se perguntar: a Intel ainda pode retornar à cadeia de infraestrutura de IA?

Esta mudança reside no fato de que a Intel não depende mais apenas de um único negócio para demonstrar sua recuperação. O crescimento da receita de data centers, a redução das perdas na fabricação terceirizada e a melhoria do fluxo de caixa operacional sustentam conjuntamente a reavaliação pós-negociação.

A primeira linha é a DCAI, ou seja, os negócios de data center e IA, que incluem principalmente produtos como CPUs de servidores. Embora a capacidade de aceleração central para treinamento e inferência de IA seja assumida pelas GPUs, os data centers ainda precisam de CPUs para processar cálculos gerais, agendamento, rede e tarefas em segundo plano.

No segundo trimestre, a receita da DCAI da Intel foi de aproximadamente US$ 6,3 bilhões, um aumento de 59% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse número não prova diretamente que a Intel recuperou a participação no mercado de servidores da AMD, mas é suficiente para indicar que a expansão dos data centers de IA também está impulsionando a renovação das plataformas de servidores.

A segunda linha é a Foundry, ou seja, o negócio de fabricação de chips. A Intel não fabrica chips apenas para si mesma, mas também tenta produzir chips para clientes externos. O mercado anteriormente mais se preocupava com o fato de que esse negócio exige grandes investimentos, tem uma validação de clientes lenta e retornos em processos avançados não claros.

As demonstrações financeiras mostram que a Foundry teve receita de aproximadamente US$ 5,8 bilhões no segundo trimestre, um aumento de 31% em relação ao mesmo período do ano anterior, e que o prejuízo operacional diminuiu de US$ 3,168 bilhões no mesmo período do ano passado para US$ 2,089 bilhões. A receita do segmento Intel inclui transações internas; os US$ 5,8 bilhões não devem ser interpretados diretamente como receita de clientes externos de fabricação terceirizada, mas sim como um sinal de melhora operacional.

A posição da Intel na IA não pode ser avaliada apenas pela presença da GPU mais potente. Os grandes centros de dados de IA não compram apenas cartões de aceleração, mas também CPU, rede, memória, armazenamento e sistemas de energia. Enquanto os provedores de nuvem continuarem a expandir seus clusters de IA, as plataformas de servidor entrarão em um ciclo de atualização.

O crescimento de 59% do DCAI pelo menos indica que a Intel não foi totalmente marginalizada na era da infraestrutura de IA. A empresa ainda consegue obter aumento de receita com a expansão da demanda por servidores, permitindo que o mercado reavalie sua posição no ciclo de CPUs.

Essa camada de julgamento ainda deve manter os limites. A força do DCAI pode vir da expansão dos gastos em IA, mas também pode incluir fatores como reposição de estoque, ciclo de produtos e base baixa. Ela demonstra que a receita está crescendo, mas ainda não prova isoladamente que o cenário competitivo de longo prazo já foi revertido.

DCAI é mais como um ingresso. A Intel voltou à mesa dos data centers de IA, mas ainda precisa provar, nos próximos trimestres, que isso não é apenas uma recuperação temporária amplificada pelo ciclo favorável do setor.

O negócio de terceirização determina outro nível de avaliação. A capacidade da Intel de se transformar de uma empresa IDM tradicional, que projeta e fabrica seus próprios chips, em uma opção externa de fabricação avançada nos EUA é uma das variáveis centrais que o mercado utiliza para reavaliá-la.

14A é o ponto técnico futuro aqui. Pode ser entendido como o próximo processo de fabricação avançada da Intel, destinado a atender às demandas por chips de maior desempenho e menor consumo de energia. A gestão mantém declarações positivas sobre processos avançados e parcerias com clientes, o que também leva o mercado a associá-lo à transformação em contrato de fabricação.

No entanto, o 14A não pode ser descrito como já validado comercialmente em larga escala. O relatório trimestral da Intel menciona mais claramente a produção de risco do 18A-P e a alta produção do Panther Lake; o 14A ainda se encontra principalmente no contexto de declarações prospectivas e divulgação de riscos. Nesta fase, é mais apropriado vê-lo como um ponto de ancoragem narrativo técnico, e não como encomendas externas significativas confirmadas.

O crescimento da receita da Foundry e a redução das perdas indicam que os indicadores operacionais estão melhorando. O interesse externo dos clientes ou pistas de cooperação sugerem que a Intel tem a oportunidade de mudar a percepção de mercado de que "nenhum grande cliente está disposto a apostar". No entanto, entre esses sinais e a geração de receita em escala, ainda existem desafios relacionados à taxa de rendimento, entrega, custos e adoção pelo cliente.

Despesas de capital mais altas são a parte mais tensa deste relatório financeiro. Segundo a Reuters, a Intel elevou sua previsão de despesas de capital para 2026 para mais de US$ 20 bilhões e afirmou que as despesas de capital em 2027 serão significativamente superiores às de 2026. Quanto mais confiantes os gestores, mais os investidores precisam fazer as contas.

Se a demanda por data centers de IA persistir, o crescimento do DCAI continuar e as perdas da Foundry continuarem a se reduzir, um aumento nos gastos com capital será interpretado pelo mercado como uma forma de garantir antecipadamente capacidade e janelas de processos avançados. Para uma empresa que deseja retomar a liderança na fabricação, não investir torna difícil reconstruir a competitividade.

Mas se o crescimento for apenas uma recuperação temporária, ou se a adoção de clientes em processos avançados for mais lenta do que o esperado, os gastos com capital voltarão a ser uma pressão sobre a avaliação. O que mais prejudicou a confiança do mercado na Intel no passado foi justamente o atraso nos processos avançados e o retorno insuficiente dos grandes investimentos.

O fluxo de caixa também precisa ser analisado separadamente. O fluxo de caixa operacional da Intel no segundo trimestre foi de US$ 7,006 bilhões e, mesmo após deduzir o gross capex, permaneceu positivo; no entanto, o adjusted free cash flow divulgado pela empresa foi de -US$ 8,419 bilhões, principalmente devido a itens como contribuições de parceiros. Dizer genericamente que “o fluxo de caixa livre se tornou positivo” oculta as diferenças nos critérios de cálculo.

Este relatório financeiro foi suficiente para alterar um julgamento antigo: a Intel não foi totalmente deixada para trás pela era da infraestrutura de IA. Seu negócio de data centers retomou o crescimento, as perdas no negócio de fabricação terceirizada diminuíram e as previsões para o terceiro trimestre deram ao mercado motivos para continuar observando.

Mas o mercado precisa validar se essas melhorias conseguem atravessar o ciclo de gastos com capital. Investimentos anuais superiores a 20 bilhões de dólares indicam que a Intel está apostando não em ajustes menores, mas na simultânea viabilidade de três linhas: fabricação avançada, servidores de IA e terceirização externa.

Se os próximos resultados financeiros mostrarem que o crescimento do DCAI não desacelerou significativamente, os prejuízos da Foundry continuarem a se reduzir e as pistas de clientes de processos avançados se transformarem em arranjos de produção em massa mais claros, o ponto de referência de avaliação da Intel poderá se mover de “ação de recuperação cíclica” para “participante de infraestrutura de IA”.

Por outro lado, se o caixa continuar sendo consumido por gastos com capital e os clientes de contrato permanecerem apenas no nível da narrativa, essa reavaliação pós-negociação será reinterpretada pelo mercado como um rebound de resultados amplificado pelo ciclo da IA. Se a Intel é um ponto de inflexão dependerá finalmente de o crescimento conseguir arcar com as ambições de fabricação.