A maior bolsa de valores da Índia acabou de registrar seu pior mês em negócios de derivados em mais de um ano. A National Stock Exchange registrou queda de 23% no volume médio diário nominal de derivados, para ₹214 trilhões (cerca de US$ 2,2 trilhões) em julho de 2026, atingindo o menor nível em 17 meses desde fevereiro de 2025.
O que as novas regras realmente fazem
As regulamentações do RBI visam duas mecânicas específicas que mantinham a máquina de derivados da Índia em funcionamento. Primeiro, os bancos agora estão proibidos de fornecer financiamento para negociação própria. Segundo, os brokers agora devem manter 100% de garantia contra qualquer financiamento recebido.
As regras começaram a ser implementadas gradualmente em abril, dando aos participantes do mercado alguns meses para se adaptarem. Mas julho marcou o primeiro mês completo sob o quadro regulatório completo. No geral, o volume de derivativos da NSE caiu 2% na comparação mês a mês, caindo de ₹43,4 trilhões em junho para ₹42,7 trilhões em julho. Esse número geral parece modesto, mas a queda média diária de 23% revela o quão drasticamente as sessões de negociação individuais se reduziram.
A BSE recupera o que a NSE está perdendo
Enquanto a NSE observava seus volumes caírem drasticamente, a Bolsa de Valores de Bombaim registrou um aumento de 8,4% no volume de derivados em julho em comparação com junho. Essa divergência sugere que a atividade de negociação não está simplesmente desaparecendo — está migrando.
Empresas menores enfrentam uma ameaça existencial
A exigência de garantia de 100% não afeta todos os participantes do mercado igualmente. Corretoras grandes e bem capitalizadas conseguem absorver a carga adicional de margem, mas empresas de negociação menores enfrentam uma situação diferente. Analistas alertaram em fevereiro de 2026 que essas mudanças regulatórias poderiam potencialmente reduzir as margens de lucro das empresas de negociação pela metade e cortar os volumes totais de derivados em 20%. Essa estimativa de redução de 20% nos volumes parece premonitória diante dos números de julho.
A preocupação é que empresas menores enfrentam uma escolha binária: sair do mercado ou transferir operações para o exterior. Empresas que deixam o mercado concentram o poder entre poucos players maiores. Empresas que se mudam para o exterior retiram atividades de negociação, receitas fiscais e empregos do país.