Hyperliquid lança mercado de opções binárias de BTC, supera a Polymarket em volume diário

Autor | Asher (@Asher_ 0210)

Em 2 de maio, o Hyperliquid lançou no mainnet o HIP-4 Outcome Markets, introduzindo oficialmente mercados de resultados em seu sistema de negociação on-chain. Os primeiros a serem lançados são contratos binários intradia para BTC, permitindo que os usuários negociem se o preço do BTC em um determinado momento estará acima ou abaixo de um preço especificado. Os preços dos contratos variam entre 0,001 e 0,999, refletindo a precificação de mercado da probabilidade do evento ocorrer; após a ocorrência do evento, o contrato é liquidado em 1, e em 0 caso não ocorra. Os contratos são totalmente garantidos por USDH, sem taxas para abrir posições.

Esta não é uma simples expansão de produto. No passado, o Polymarket era mais como um mercado de informações centrado em eventos, onde os usuários entravam em mercados específicos por causa de eleições, esportes, conflitos geopolíticos ou tendências em criptomoedas, expressando suas previsões sobre os resultados por meio de preços; já o Kalshi tenta inserir contratos de eventos dentro de um quadro regulatório mais claro.

A abordagem da Hyperliquid é diferente. Em vez de criar primeiro um mercado preditivo independente e depois atrair usuários para migrar seus fundos, ela entra diretamente no cenário de negociação com o qual já está mais familiarizada — integrando contratos de resultado com perpétuos e spot no mesmo ambiente de negociação. Para a Hyperliquid, o mercado preditivo não é apenas uma aposta em um determinado resultado, mas uma nova ferramenta que os traders podem usar para expressar direção, gerenciar risco e construir estratégias.

O primeiro mercado do HIP-4 é um mercado de desempenho de preço do BTC com liquidação diária. Essa escolha é por si só "Hyperliquid" — em vez de partir de eventos políticos, esportivos ou de entretenimento, começa-se com a volatilidade do preço do BTC, mais familiar aos traders de criptomoedas.

No primeiro dia, o HIP-4 gerou dados impressionantes. Segundo divulgação da Predictefy, no primeiro dia do evento de lançamento da Hyperliquid, o volume de negociação dos contratos de evento relacionados ao preço do BTC atingiu 6,15 milhões de dólares, superando amplamente mercados similares no Kalshi, Polymarket e outros mercados de previsão. Ou seja, apenas no segmento de contratos de evento relacionados ao preço do BTC, a Hyperliquid já se posicionou entre os líderes absolutos no primeiro dia.

Fonte dos dados: Predictefy

Além disso, no primeiro dia de lançamento do HIP-4, as taxas totais de negociação superaram US$ 12.000, com mais de 54.000 transações e mais de 3.000 participantes. Para um evento relacionado a um mercado preditivo recém-lançado como o HIP-4, esses dados já são bastante notáveis, pois não foram obtidos por meio da expansão de uma grande variedade de eventos, mas sim por meio do lançamento inicial em um único mercado intradiário de BTC, o que torna o primeiro passo do HIP-4 ainda mais valioso.

Hyperliquid já suportava a implantação de mercados de contratos perpétuos por meio do HIP-3. Então, a pergunta é: se mercados perpétuos já podem ser implantados, por que foi necessário projetar separadamente o HIP-4? A resposta está no fato de que a lógica de liquidação dos contratos de resultado é completamente diferente.

Contratos perpétuos exigem precificação contínua, e os preços dos oráculos podem ser ajustados progressivamente; mas contratos de resultado binário só podem ser liquidados como 0 ou 1. Se for mantido o mecanismo de oráculo inadequado para contratos binários, pode permanecer uma janela prolongada de precificação incorreta após o resultado do evento já ter sido determinado, criando oportunidades de arbitragem quase sem risco.

Portanto, o HIP-4 foi projetado como uma primitiva de mercado de resultados separada. Não é um perpetuo disfarçado, mas sim um tipo de contrato especificamente projetado para vencimento, liquidação, disputas e confirmação de resultados do Oracle. Para usuários comuns, os mercados de previsão parecem ser apenas a compra de Sim ou Não; mas para sistemas de negociação reais, o verdadeiro desafio reside em como os eventos são definidos, por quem são confirmados, quando são liquidados, como as disputas são tratadas e como resultados incorretos são corrigidos e punidos. O núcleo dos mercados de previsão não é apenas a interface frontal e a entrada de negociação, mas sim o próprio mecanismo de liquidação.

Ao analisar conjuntamente o HIP-4, Polymarket e Kalshi lançados no Hyperliquid, os três representam três direções distintas do mercado de previsões:

• A vantagem central da Polymarket é a riqueza de eventos e a percepção do usuário: ela é mais eficaz em transformar eventos complexos em questões negociáveis, combinando atenção pública, mídia e probabilidades de mercado. Eleições políticas, conflitos geopolíticos, eventos de celebridades, competições esportivas e marcos de projetos cripto podem se tornar mercados rapidamente.
• A vantagem da Kalshi está em seu caminho regulatório: é mais próxima de uma plataforma de contratos de evento no contexto financeiro tradicional, com usuários-alvo e quadros regulatórios que não são totalmente idênticos aos do Polymarket ou Hyperliquid. A recente intensificação dos debates nos Estados Unidos sobre a autoridade regulatória sobre mercados de previsões, incluindo os conflitos entre a CFTC e agências reguladoras estaduais, demonstra que contratos de evento já não são mais produtos periféricos, mas sim parte central das discussões regulatórias financeiras.
• A vantagem do Hyperliquid é a experiência de negociação e a eficiência de capital: o Hyperliquid possui seu próprio L1, o motor de correspondência HyperCore, livro de ordens on-chain e infraestrutura de spot e perpétuo. A documentação oficial mostra que o HyperCore contém livros de ordens perpétuos e de spot totalmente on-chain, com ordens, cancelamentos, negociações e liquidações executados de forma transparente, com capacidade de processamento de 200k ordens/segundo.

Portanto, o Hyperliquid não necessariamente atrairá todos os usuários da Polymarket em um curto prazo. Um usuário leve interessado em eleições nos EUA, eventos esportivos ou fofocas de entretenimento provavelmente não entrará na interface de negociação do Hyperliquid apenas para comprar um contrato de evento. Mas um trader que já opera contratos perpétuos de BTC, ETH, ouro, petróleo ou ações no Hyperliquid pode naturalmente incluir o contrato de resultado diário do BTC como parte de sua carteira.

O HIP-4 para o Hyperliquid não se trata apenas de adicionar um novo cenário de negociação; ele também vincula ainda mais os mercados preditivos ao staking, taxas e mecanismos de recompra do HYPE. De acordo com o design do HIP-4, a primeira fase envolve a implantação de mercados padronizados por validadores, e a segunda fase abrirá a implantação sem permissão. Futuros criadores de mercados que desejarem criar seus próprios mercados preditivos precisarão fazer staking de 1 milhão de HYPE. Cada posição de staking pode suportar mercados rolantes e cíclicos, podendo ser reutilizados após o encerramento; caso ocorram problemas como manipulação de oráculos, estados anormais do mercado ou indisponibilidade prolongada, os ativos em staking podem ser penalizados.

Este limite é claramente superior aos 500.000 HYPE do HIP-3. A razão não é difícil de entender: o mercado de resultados depende mais fortemente de eventos definidos e liquidação por Oracle do que o mercado de perpétuos. Os preços no mercado de perpétuos podem ser ajustados continuamente, mas no mercado de resultados, os resultados finais são apenas 0 e 1; um erro na liquidação não afeta apenas a experiência de negociação de um único mercado, mas toda a credibilidade do sistema de previsões.

Para o HYPE, o HIP-4 traz duas camadas de demanda adicional. Primeiro, a demanda por staking. Quanto mais Builders quiserem implantar mercados de resultados, mais HYPE precisarão bloquear. Especialmente à medida que categorias como esportes, macroeconomia, política, eventos cripto e entretenimento forem gradualmente liberadas, o direito de criar mercados de qualidade pode se tornar uma licença operacional de alto barrier. Segundo, a lógica de taxas e recompra. O Hyperliquid já possui forte volume de negociação e capacidade de captura de taxas, e a maior parte das taxas do protocolo será usada para recomprar HYPE. Se o HIP-4 gerar novo volume de negociação, os mercados de resultados não serão apenas uma nova funcionalidade, mas se tornarão parte de um ciclo de crescimento de taxas e recompra de HYPE.

Essa também é uma diferença importante entre o Hyperliquid e os Polymarket e Kalshi. O crescimento do Polymarket e Kalshi se manifesta principalmente como aumento no volume de negociação da plataforma, participação de mercado e influência da marca; já o crescimento do Hyperliquid se reflete mais diretamente na demanda e na captação de valor do HYPE.

O mercado tem respondido de forma otimista ao HIP-4, e a razão não é complicada. A Hyperliquid já possui infraestrutura de negociação madura, usuários de negociação ativos e um mecanismo claro de captura de valor do HYPE. Ao entrar no mercado de previsões, ela não precisa reconstruir um sistema de emparelhamento nem buscar desde o zero os primeiros negociadores.

Mas o HIP-4 ainda está em uma fase muito inicial. O mercado atual ainda está concentrado nos resultados de preço do BTC; a capacidade de expandir para mais categorias, como esportes, política, macroeconomia, eventos de cripto e entretenimento, dependerá do progresso bem-sucedido da implantação sem permissão na segunda fase. Ao mesmo tempo, os mercados de resultados exigem oráculos e mecanismos de liquidação mais robustos — a definição dos eventos, a escolha das fontes de dados, a resolução de disputas e erros de liquidação afetarão diretamente a confiança no mercado.

Portanto, o significado do HIP-4 não é que o Hyperliquid já venceu o mercado de previsões, mas sim que oferece uma nova direção competitiva para este setor. O Polymarket demonstrou que eventos podem se tornar mercados de informação, o Kalshi representa o caminho para contratos de eventos regulamentados, e o Hyperliquid quer provar que contratos de eventos também podem se tornar parte de um sistema de negociação on-chain.

Se, no passado, a competição nos mercados preditivos era sobre quem conseguia capturar mais eventos populares e atrair mais usuários para apostar, após o HIP-4, a competição passou a incluir outra dimensão: quem consegue fazer com que os resultados dos eventos realmente entrem nos fundos, posições e estratégias dos traders.

Isso também significa que os rivais da Polymarket já não são apenas a Kalshi. Com a entrada da Hyperliquid, a próxima fase dos mercados de previsões pode não ser apenas uma competição entre mercados de eventos, mas sim entre sistemas de negociação, liquidez e capacidade de precificação de ativos.