Os ETFs à vista da Hyperliquid passaram de queridinhos de Wall Street a exemplo de cautela em cerca de dois meses. Após o lançamento em meados de maio com grande celebração, os produtos negociados em exchange do token HYPE agora registraram quase US$ 30 milhões em saídas líquidas, segundo o JPMorgan, à medida que os investidores migraram para envoltórios de altcoins concorrentes e o sentimento geral do mercado esfriou.
A reversão é notável dado como foi a estreia. Em 20 de maio, os ETFs HYPE atraíram US$ 25,5 milhões em um único dia, um valor que na verdade superou os ETFs de bitcoin em uma base ajustada por capitalização de mercado durante várias de suas próprias sessões de estreia. Até o final de maio, os fluxos líquidos acumulados haviam atingido cerca de US$ 75 milhões. Em junho e julho, esse número aumentou para cerca de US$ 280 milhões.
De entradas recorde a prejuízos
A festa não durou. Julho marcou o ponto de inflexão, com mais de US$ 13 milhões em saídas líquidas relatadas para o mês. O sangramento continuou em agosto, com uma sequência de US$ 29,8 milhões em saídas líquidas estendendo-se por doze sessões consecutivas até 3 de agosto.
O preço do HYPE caiu aproximadamente 13% em relação aos picos de junho durante julho. Dois produtos spot de HYPE, BHYP e THYP, foram lançados entre 12 e 15 de maio. Eles representam os primeiros ETFs spot listados nos EUA para o token nativo da exchange de perpétuos descentralizados, uma conquista que inicialmente gerou volume de negociação significativo, em centenas de milhões de dólares. Mas mesmo em seus picos, esses produtos permaneceram pequenos em comparação com os fundos principais de Bitcoin e Ethereum.
A corrida armamentista dos ETFs de altcoins
A análise do JPMorgan aponta para o aumento da concorrência como fator chave nos fluxos estagnados. Produtos vinculados ao Ethereum, Solana e outros tokens estão competindo pelo mesmo pool de capital dos investidores.
O buffer de recompra
O Fundo de Assistência da Hyperliquid direciona aproximadamente 99% das taxas de negociação da plataforma para a compra de tokens HYPE no mercado aberto. Essas recompras totalizaram mais de US$ 1 bilhão em certos períodos, um valor que torna os fluxos máximos de US$ 280 milhões do ETF parecidos com um erro de arredondamento.
Isso cria uma dinâmica incomum para o HYPE em relação a outros tokens de ETF de altcoins. O HYPE possui um comprador estrutural que opera independentemente do sentimento de Wall Street, atuando como um piso, embora não inabalável, dado o recuo de 13% em julho.
Investidores que acompanham o espaço de ETFs HYPE devem monitorar três métricas: fluxos líquidos diários de fundos para BHYP e THYP, o volume de negociação da plataforma Hyperliquid como proxy para o poder de recompra, e o calendário de lançamento de ETFs de altcoins concorrentes que podem fragmentar ainda mais a atenção.