O Hyperliquid Policy Center (HPC) apresentou observações formais à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) sobre o projeto da nova versão do Regulamento de Supervisão de Ativos Criptográficos. A entidade apoia a iniciativa geral das autoridades reguladoras, mas afirmou que, na forma atual, o documento contém armadilhas legais sistêmicas.
Para tornar este projeto de proposta verdadeiramente viável, a indústria de criptomoedas exige cinco alterações fundamentais.
Em agosto deste ano, a SEC propôs pela primeira vez este compromisso: empresas emergentes poderão arrecadar até US$ 75 milhões por ano por meio de um mecanismo simplificado, além de obterem status de “porto seguro” para proteger tokens já estabelecidos contra ações regulatórias.
Antes disso, a instituição utilizava o teste “Howey” de 1946 para avaliar o mercado de criptomoedas. O teste foi originalmente criado para transações de ações de plantações de laranja na Flórida. Devido a esse impasse legal, startups norte-americanas de Web3 foram forçadas, durante anos, a se mudar para o exterior ou bloquear usuários dos EUA.
Problemas com a proposta da SEC: cinco armadilhas para startups
Os advogados da Hyperliquid apontaram que este novo compromisso da SEC ainda está desconectado da realidade. As principais objeções à política central podem ser agrupadas em cinco categorias:
- The legal status of airdrops
- Conceitos de conformidade
- Cláusula de Porto Seguro
- Integração do mercado secundário
- Prazo de isenção federal
A instituição considera que as regras regulatórias devem esclarecer claramente que a distribuição gratuita de tokens com base em atividades na cadeia não constitui um contrato de investimento, pois os usuários não investem capital nem assumem riscos financeiros. Além disso, completar a verificação de identidade (KYC) ou conectar uma carteira para receber um airdrop não pode, legalmente, ser interpretado como um "pagamento" por ativos.
As outras alterações dizem respeito à sobrevivência a longo prazo do projeto. Atualmente, para que o projeto possa entrar em um porto seguro, deve reconhecer que seus tokens dependem da equipe de desenvolvimento durante a fase de lançamento, o que automaticamente expõe a startup ao risco de processos relacionados aos últimos anos.
O HPC exige que as empresas declarem que seus tokens nunca foram considerados valores mobiliários. Além disso, a regra proposta não esclarece em absoluto o status dos protocolos descentralizados (DEX); e se um projeto não tiver o direito de negociar tokens em plataformas na cadeia desde o primeiro dia, todo o conjunto de regras regulatórias perde sentido econômico.
Por fim, o projeto atual permite que os projetos aprovados sejam isentos da supervisão das agências reguladoras estaduais, mas essa isenção expirará após a saída do porto seguro. O setor solicita que essa proteção seja tornada indefinida, para aliviar a carga de empresas que precisam lidar com mais de 50 jurisdições simultaneamente.
O artigo afirma que essa ação da Hyperliquid é uma defesa antecipada do mercado. A plataforma é líder no campo de contratos perpétuos on-chain, mas foi obrigada a bloquear completamente os residentes dos Estados Unidos devido a leis americanas rigorosas. Atualmente, a SEC ou a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos Estados Unidos (CFTC) ainda não apresentaram nenhuma ação judicial formal nem aplicaram multas contra a plataforma.
No entanto, o projeto ainda enfrenta pressão de bolsas tradicionais (CME) e do Congresso dos EUA. Em setembro, a Comissão de Fiscalização da Câmara dos Representantes dos EUA, durante uma investigação sobre possíveis operações internas antes do anúncio das tarifas, solicitou que Jeff Yan, co-fundador da Hyperliquid, fornecesse dados internos.