Artigo por Mahe, Foresight News
No final de julho de 2026, dados do analista on-chain MLM (@mlmabc) mostram que, desde dezembro de 2025, quando as tokens da equipe começaram a ser distribuídas, aproximadamente 4,93 milhões de HYPE entraram nos wallets dos membros da equipe, valendo cerca de US$ 270 milhões à época, correspondendo a 0,493% da oferta total. Desses, 1,19 milhões foram vendidos no mercado aberto, gerando cerca de US$ 32,5 milhões; 3,14 milhões foram transferidos para plataformas OTC, valendo aproximadamente US$ 132 milhões no momento da transferência, totalizando cerca de 4,33 milhões de HYPE, correspondentes a US$ 165 milhões. No mesmo período, o Assistance Fund acumulou recompras de aproximadamente 9,8 milhões de HYPE, gastando cerca de US$ 364 milhões, em uma taxa mais de duas vezes superior à das vendas da equipe.
O preço do HYPE caiu desde o pico de US$ 70 em julho, estando atualmente cotado a US$ 52,4, com uma capitalização de mercado de US$ 13,23 bilhões.
Então, quais são exatamente os fatores que causaram o forte ajuste do HYPE? A venda de moedas pela equipe central é realmente o fator mais importante?
Detalhes reais da venda de moedas pela equipe: alocação limitada, venda controlada
De acordo com a economia de token deste projeto, o limite total de HYPE é de 1 bilhão de tokens, sem design de inflação adicional. A alocação principal é aproximadamente a seguinte: Genesis aloca cerca de 31% (totalmente liberado no TGE, principalmente para airdrops de usuários antigos); emissão futura e recompensas à comunidade cerca de 38,9%, orçamento da fundação cerca de 6%, e pequenas partes como subvenções à comunidade. A alocação para os contribuidores principais da Hyperliquid representa 23,8% do total de tokens, ou seja, 238 milhões de tokens.
O Hyperliquid foi projetado oficialmente com um cliff de um ano após o TGE (29 de novembro de 2024), seguido por uma liberação linear, com a maioria prevista para ser concluída entre 2027 e 2028. Embora algumas plataformas de rastreamento tenham inflado teoricamente a quantidade mensal liberável para perto de 10 milhões, a alocação real é significativamente menor.
O rastreamento combinado com ferramentas como o Qwantify mostra que, de dezembro de 2025 até o final de julho de 2026, o total alocado para carteiras associadas aos membros da equipe foi de aproximadamente 4,93 milhões. Os meses iniciais apresentaram valores mais altos (dezembro: cerca de 1,75 milhão, janeiro: cerca de 1,2 milhão), seguidos por uma clara convergência (fevereiro: 140 mil, março: 173 mil, abril: 333 mil, maio: 533 mil, junho: 452 mil, julho: cerca de 433 mil).
A liberação real acumulada está significativamente abaixo do "valor teórico" no calendário de desbloqueio, pois a equipe não reivindicou integralmente os fundos e há comportamentos de reaposta e retenção.
Os 1,19 milhão de tokens vendidos por seus membros-chave no mercado aberto, valorizados em aproximadamente US$ 32,5 milhões, foram principalmente realizados por meio de pequenas operações TWAP. A maior parte foi transferida para comerciantes OTC conhecidos. Geralmente, transferências OTC são consideradas na análise on-chain como potencial pressão de venda, mas o preço real de negociação, o momento e se todas as transações foram efetivamente concluídas permanecem incertos.
Recompras acumuladas superiores a US$ 1,02 bilhão
99% das taxas de negociação do Hyperliquid são direcionadas ao Assistance Fund, usado para comprar continuamente HYPE no mercado aberto. Esse mecanismo converte diretamente a receita do protocolo em compras contínuas do token. Segundo os dados mais recentes de asxn, o protocolo já acumulou recompras superiores a US$ 1 bilhão, e o volume detido pelo fundo chegou a mais de 45 milhões de tokens em meados de 2026.
Desde que a equipe começou a alocação real em dezembro de 2025, o Fundo de Assistência comprou aproximadamente 9,8 milhões de tokens, gastando cerca de US$ 364 milhões, com uma média mensal de cerca de 1,23 milhão de tokens e US$ 46 milhões. Essa taxa é mais de duas vezes superior à velocidade de venda da equipe (incluindo ex-membros).
Em junho de 2026, a receita do protocolo Hyperliquid permaneceu elevada, mas após a queda no volume de negociação e na receita em julho, o ritmo de recompra diminuiu simultaneamente (embora ainda mantenha compras).
Em outras palavras, a venda limitada da equipe é absorvida pelas recompras geradas pela receita do próprio protocolo. No entanto, quando o sentimento do mercado está frio e o volume de negociação diminui, os fundos disponíveis para recompras da Hyperliquid também reduzem, exercendo pressão sobre a demanda pelo preço da moeda.
Venda de baleias e saída líquida do ETF spot HYPE
Após atingir seu pico histórico de cerca de US$ 76 em meados de junho de 2026, o HYPE caiu cerca de 30%. Simplificar esse ajuste como resultado apenas de "liberação de tokens pela equipe" não é preciso. A liberação e venda de tokens por alguns fundos de venture capital, bem como os fluxos diários líquidos negativos contínuos do ETF spot do HYPE, também foram fatores importantes para a queda do preço.
Em julho de 2026, fundos que anteriormente compraram HYPE no mercado secundário, como Multicoin Capital e carteiras relacionadas à a16z, realizaram grandes desbloqueios, seguidos por registros de transferências de fundos para exchanges.
Em 22 de julho, o monitoramento de cinzas mostrou que um endereço suspeito relacionado à Multicoin Capital (que começa com 0xaB3) vendeu 607.000 HYPE, valorizados em 37 milhões de dólares americanos. Esses HYPE foram comprados há 5 meses através do OTC da Galaxy Digital, a um preço de 30 dólares americanos, dos quais 210.000 HYPE foram depositados em staking e 395.000 HYPE permaneceram na carteira.
O cofundador da Multicoin, Tushar Jain, esclareceu que o desbloqueio não tem como objetivo vender, mas sim porque a carteira foi altamente rastreada, exigindo a rotação regular de endereços para proteger a privacidade.
Em 29 de julho, após a Multicoin Capital transferir 395.000 HYPE (US$ 37 milhões) para a Coinbase, realizou mais resgates de HYPE质押. Além disso, 1,97 milhão de HYPE (US$ 108 milhões), após o período de desbloqueio de 7 dias, foram com sucesso retirados do质押. Dos HYPE resgatados com sucesso, 86.000 (US$ 4,78 milhões) anteriormente haviam sido transferidos para o Coinbase Prime.
A a16z também praticou a estratégia de vender alto e comprar baixo: em 1º de julho, o Onchain Lens monitorou sua redução de 10,19 milhões de dólares em HYPE nos dois dias anteriores; em 18 de julho, vendeu novamente 421.800 tokens, com valor aproximado de 25,3 milhões de dólares. Até 30 de julho, os endereços associados à a16z começaram novamente a comprar tokens HYPE, acumulando 132.056 HYPE retirados de diversas exchanges, com valor aproximado de 7,335 milhões de dólares e preço médio de retirada de 55,54 dólares.
Os fluxos de fundos do ETF spot HYPE também não são animadores.
Desde o início de julho deste ano, o HYPE Spot ETF tem registrado saídas líquidas contínuas, na faixa de cerca de US$ 1 milhão por dia, persistindo por várias semanas, em contraste marcante com os grandes fluxos líquidos de maio e junho deste ano, quando em 25 de junho o HYPE Spot ETF registrou entrada líquida de US$ 108,09 milhões, recorde histórico de entrada líquida.
Até o momento, o fluxo líquido total acumulado de seu ETF de spot é de US$ 277,98 milhões.