HYPE atinge recorde histórico, enfrenta liberação de 120 milhões de dólares em 29 de agosto

Artigo escrito por Xiao Bing

Em 24 de agosto, o HYPE atingiu um novo recorde histórico de US$ 83,27, antes de recuar para cerca de US$ 77,5. Com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 19,5 bilhões, o HYPE está entre os 15 principais ativos criptografados. Desde o início do ano, quando estava em US$ 20, o HYPE subiu quase quatro vezes em oito meses.

Cinco dias depois, em 29 de agosto, o Hyperliquid realizará a maior liberação mensal de tokens desde o TGE de novembro de 2024. De acordo com dados do Tokenomics.com, esta liberação liberará aproximadamente 14,18 milhões de HYPE, correspondendo a 1,4% da oferta total, com um valor de aproximadamente US$ 1,2 bilhão ao preço atual, equivalente a 2,7% do capitalização de mercado em circulação do HYPE.

Dos quais, 46,6% (aproximadamente 560 milhões de dólares americanos) foram alocados para insiders (investidores iniciais e contribuidores principais), 46,3% para a comunidade (incentivos, airdrops, etc.) e 7% para a Hyper Foundation. O próximo desbloqueio de mesma escala está programado para 29 de setembro, seguido por desbloqueios mensais contínuos até novembro de 2029.

Um token que acabou de atingir uma nova máxima histórica conseguirá absorver a enorme oferta em constante entrada?

Primeiro, corrija um viés cognitivo comum: o desbloqueio de tokens não é igual à venda de tokens.

Um relatório de rastreamento publicado pela Tokenomist em abril revelou uma grande discrepância entre o comportamento real de liberação e os valores teóricos do Hyperliquid. Até março de 2026, aproximadamente 405 milhões de HYPE foram liberados ao nível do contrato, mas apenas cerca de 3,19 milhões foram efetivamente resgatados e entraram em circulação, resultando em uma taxa de resgate de apenas 0,79%. Nos dados dos últimos cinco meses, de novembro de 2025 a março de 2026, a taxa mensal de resgate mais alta foi de 17,6% (no primeiro mês) e a mais baixa foi de apenas 1,4% (em fevereiro de 2026).

Esses dados indicam que os principais contribuidores e investidores iniciais da Hyperliquid ainda não realizaram grandes vendas, e a grande maioria das moedas liberadas permanece nos contratos sem ser resgatada.

Mas se esse padrão histórico pode se manter agora que o HYPE está se aproximando de seus novos máximos históricos é uma questão completamente diferente. Quanto mais alto o preço, maior a tentação de realizar lucros. Pessoas que não resgataram no intervalo de US$ 20 a US$ 60 no passado podem tomar decisões diferentes diante de US$ 80.

O mecanismo de economia de tokens mais único do Hyperliquid é o Assistance Fund.

O fundo utiliza 97% a 99% da receita do protocolo para comprar automaticamente HYPE no mercado aberto, diariamente, sem necessidade de votação de governança e sem depender do julgamento subjetivo da equipe. A comunidade aprovou em votação no final de 2025 que os tokens detidos pelo fundo sejam oficialmente considerados queimados.

O escopo desse mecanismo de recompra é quase inédito no setor de criptomoedas.

Até julho de 2026, o Assistance Fund acumulou a compra de aproximadamente 45,7 milhões de HYPE. Calculado anualmente, o índice de recompra representa cerca de 7% do valor de mercado, sendo 4 a 5 vezes a taxa de destruição do Ethereum EIP-1559 e significativamente superior à força trimestral de destruição da BNB. A receita anual de taxas do protocolo é de aproximadamente US$ 1,3 bilhão, com receita média mensal entre US$ 58 milhões e US$ 80 milhões, e valor diário médio de recompra entre US$ 1,8 milhão e US$ 2 milhões. Desde agosto de 2025, a rede Hyperliquid gerou acumuladamente cerca de US$ 800 milhões em receita líquida, dos quais 95% são atribuídos ao HyperCore.

Vamos fazer as contas agora.

Os tokens liberados em 29 de agosto têm um valor aproximado de US$ 1,2 bilhão. O valor médio mensal de recompra do Assistance Fund é de cerca de US$ 60 milhões a US$ 80 milhões. Se todos os tokens liberados forem vendidos imediatamente no mercado, as recompras do protocolo só conseguirão absorver cerca de 6% a 7% desse volume. A oferta liberada é cerca de 15 vezes maior que a demanda de recompra.

Do ponto de vista puramente de oferta e demanda, essa proporção é desfavorável para o HYPE. As recompras do protocolo não conseguem compensar a pressão de venda da liberação total em curto prazo.

Mas a suposição de "venda total" é extremamente irrealista. Combinando a taxa histórica de resgate de 0,79% e o comportamento de posição anterior, a quantidade real de venda que entra no mercado pode ser apenas uma pequena fração do total liberado. Se a pressão de venda real for mantida entre 5% e 10% do volume liberado (ou seja, entre US$ 60 milhões e US$ 120 milhões), a recompra do protocolo terá capacidade de compensar significativamente ou até absorver completamente.

HYPE subiu de cerca de US$ 54 no final de julho para US$ 83 em 24 de agosto, um aumento de quase 54% em um mês, impulsionado por várias direções.

Os fundamentos do protocolo permanecem fortes: o volume médio diário de negociação está estável entre US$ 6 bilhões e US$ 8 bilhões, com abertura de posição em torno de US$ 3,5 bilhões, e a receita mensal com taxas frequentemente supera a do Ethereum e do Solana entre os protocolos de criptomoeda. O HYPE ETF lançado pela Bitwise tornou-se um dos maiores ETFs de ativo cripto individuais do mundo, trazendo capital institucional adicional. O discurso de Trump na reunião de criptomoeda na Casa Branca e os esforços da CFTC para impulsionar a entrada do Hyperliquid no mercado americano de forma regulamentada geraram expectativa de prêmio de acesso ao mercado norte-americano para o HYPE.

Esses fatores positivos já foram plenamente refletidos no preço. O recorde histórico de 83 dólares indica que o mercado já incorporou a narrativa mais otimista na avaliação. Um desbloqueio de US$ 1,2 bilhão nesta posição deixa pouco espaço para surpresas positivas, mas também pouco espaço para erros.

O mecanismo de recompra da Hyperliquid é cíclico. Mercado ativo → alto volume de negociação → alta receita com taxas → recompras aceleradas → redução da oferta de tokens → aumento de preço → atração de mais traders. Esse ciclo funciona quase perfeitamente em mercados de alta.

Mas o contrário também é verdadeiro. Se o mercado entrar em um período prolongado de baixa, o volume de negociação diminui, a receita com taxas cai e os valores de recompra são reduzidos. Nesse exato momento, os tokens ainda são liberados mensalmente conforme um calendário fixo, e a oferta não é interrompida por causa do mercado frio. Recompra reduzida + liberação inalterada = aumento líquido da oferta.

A Hyperliquid ainda não foi testada em um verdadeiro longo ciclo de mercado baixista. Um breve ajuste em fevereiro de 2026 não constitui um teste de pressão. Se o mercado de criptomoedas sofrer uma queda geral superior a 50%, ainda é uma proposição não verificada se o ciclo de recompra do HYPE conseguirá manter o piso de preço durante uma inversão.

Atualmente, a oferta circulante do HYPE é de aproximadamente 222 milhões de tokens (22,2% do total de 1 bilhão), com 48% ainda bloqueados. Mesmo antes de o calendário de liberação ser concluído, o aumento mensal estável da oferta continuará a diluir os detentores atuais. Com um ritmo de liberação de cerca de 14 milhões de tokens por mês e a oferta circulante atual, o novo suprimento mensal representa aproximadamente 6% da oferta circulante. Não se trata de um evento único de "liberação", mas sim de um ciclo de expansão da oferta que se estenderá por vários anos.

A capacidade da receita do protocolo de crescer de forma sustentável o suficiente para compensar essa expansão de oferta por meio de recompras é a variável central para a avaliação de longo prazo do HYPE. Com base nos dados atuais, as recompras cobrem aproximadamente 5% a 7% do volume mensal liberado, ainda muito distantes do ponto crítico deflacionário onde "recompras > liberação". A menos que o volume de negociação e a receita de taxas do Hyperliquid aumentem uma ordem de grandeza, o HYPE permanecerá, no futuro previsível, um ativo com inflação líquida — o mecanismo de recompra apenas reduz a taxa de inflação, mas não a inverte.

No recorde histórico de US$83, os compradores da HYPE apostam no crescimento contínuo do volume, na implementação do acesso ao mercado norte-americano e na continuidade da não venda por insiders após o desbloqueio.

Três condições devem ser atendidas simultaneamente para que o HYPE absorva o choque de oferta; qualquer relaxamento dessas condições liberará espaço para retracement, ampliando significativamente a oferta.