Artigo por: Uchū Hamina, Shenchao TechFlow
Em fevereiro de 2026, o mercado de ações de tecnologia está passando por um colapso sistêmico chamado por alguns meios de comunicação de “SaaSpocalypse”.
O preço das ações da Salesforce caiu quase 40% desde seu pico de 2025; a ServiceNow despencou mais de 11% em um único dia após a divulgação de seus resultados trimestrais, simplesmente porque a gestão mencionou em uma chamada telefônica que "agentes de IA estão tornando a visibilidade do crescimento de assinaturas mais complexa"; a Workday caiu mais de 22%; todo o índice de software e serviços do S&P 500 perdeu quase US$ 1 trilhão em valor de mercado nas seis primeiras semanas de 2026.
A lógica do mercado é direta: agentes de IA já conseguem substituir grande parte das operações manuais; quando as empresas usam IA para realizar o trabalho que antes exigia 100 pessoas, naturalmente não precisam mais de 100 licenças de software. O modelo de negócios SaaS baseado em licenças é considerado ter chegado ao seu fim histórico.
Enquanto essa corrida de pânico varria toda a indústria, Stephen Bersey, diretor de pesquisa em tecnologia dos Estados Unidos do HSBC, publicou um relatório de pesquisa com um título extremamente provocativo: “Software Will Eat AI”.
Sua ideia central, resumida em uma frase: O pânico do mercado é um equívoco.
Relatório que surge contra a tendência
A preocupação de que a IA substituirá o software empresarial está errada.
Ele escreveu no início do relatório. Em sua opinião, a IA não eliminará o software, mas será absorvida por ele, tornando-se uma camada de capacidade incorporada nas plataformas de software empresarial. O software não é o adversário da IA; o software é o veículo pelo qual a IA alcança o mundo real.
Essa lógica inverteu todo o quadro narrativo do mercado atual. O medo do mercado é "a IA substituindo o software", enquanto o julgamento de Bersey é "o software domesticará a IA".
Ele citou uma analogia histórica da era da internet: quando a internet explodiu, a acumulação inicial de valor concentrou-se na infraestrutura física — servidores, cabos de fibra óptica, centros de dados. Grande parte do capital fluía para a infraestrutura de hardware, enquanto as empresas de internet precoces que lutavam para sobreviver acabaram sendo as que conquistaram o valor de longo prazo. O software era o ponto final do valor da internet.
A evolução da IA, segundo Bersey, está repetindo o mesmo roteiro. Os anos de 2024 e 2025 são o período de construção da infraestrutura: poder de computação, modelos, integração de código — tudo isso está preparando o terreno para a explosão da camada de software. Já em 2026, será o ano em que o motor realmente será ligado.
O software será o principal mecanismo pela qual a IA se espalhará nas maiores empresas do mundo. Acreditamos que 2026 será o ano de lançamento da monetização do software.
Por que os modelos básicos não podem substituir software empresarial?
O argumento mais impactante do relatório é a desmontagem passo a passo da lógica de que "a IA substitui diretamente o software".
A visão dos críticos parece muito convincente: modelos de linguagem grandes já conseguem escrever código, o vibe coding (gerar software funcional diretamente por meio de descrição em linguagem natural) está emergindo, e as empresas de modelos de IA já estão fazendo mais tentativas na camada de aplicação. Então, por que as empresas ainda precisam de sistemas de software tradicionais caros como Oracle, SAP e Salesforce?
A resposta de Bersey se desenvolve em três níveis.
Primeiro, o modelo básico possui "defeitos inatos".
O relatório destaca claramente que o modelo básico "apresenta deficiências intrínsecas" e não é capaz de realizar a "substituição total" das plataformas centrais de grandes empresas. Eles se saem bem em cenários restritos, como geração de imagens, desenvolvimento de pequenas aplicações e processamento de texto, mas para plataformas corporativas de alta fidelidade, isso "não é realista".
A causa fundamental reside na limitação dos dados de treinamento. Os LLMs são treinados com dados da internet pública, enquanto o conhecimento de arquiteturas privadas, lógica de negócios e normas operacionais acumulados ao longo de décadas pelos sistemas de software empresarial — esses ativos de propriedade intelectual essenciais — simplesmente não existem na internet pública. A IA não tem como aprender nem replicar esses conhecimentos. A vantagem competitiva dos sistemas da Oracle e da SAP não pode ser superada apenas escrevendo código; ela foi construída ao longo do tempo e por meio da acumulação de cenários de negócios.
Em segundo lugar, a capacidade do Vibe Coding é severamente superestimada.
O relatório aponta diretamente a fraqueza fatal do Vibe Coding: ele transfere totalmente a responsabilidade e a carga do design para os desenvolvedores. Você diz ao AI “quero um sistema que gerencie a cadeia de suprimentos global”, e o AI pode gerar código, mas “como definir a arquitetura desse sistema, como lidar com exceções, como garantir que não entre em colapso sob pressão extrema” — essas decisões ainda dependem do ser humano.
Mais importante ainda, Bersey aponta que as principais empresas de modelos de IA “têm quase nenhuma experiência em desenvolver software corporativo”. Elas estão entrando do zero em um ambiente extremamente complexo. Já o software corporativo, após décadas de iteração, evoluiu para atingir um padrão de “quase zero de erros, alto throughput e alta confiabilidade”, uma linha de base que os novatos da IA não conseguem alcançar em curto prazo.
Em terceiro lugar, o custo de migração das empresas representa uma barreira real e significativa.
Mesmo assumindo que a IA realmente consiga escrever código de nível equivalente, o custo de substituir sistemas centrais pelas empresas ainda é extremamente elevado: risco de interrupção de receita, perda de produtividade, problemas de compatibilidade entre ambientes de TI, acumulação de confiança na marca e capacidade dos fornecedores... Todos esses são custos reais de migração que não desaparecerão apenas porque a IA pode escrever código.
O que é exigido por software empresarial é um tempo de atividade comprovado de 99,999% ao longo de anos, com funcionamento impecável em diversos ambientes de TI complexos. Essa confiança é conquistada com o tempo, não construída com linhas de código.
Quem será o verdadeiro beneficiário da monetização da IA?
Se a primeira parte for um argumento defensivo, a segunda parte do relatório é uma estratégia ofensiva.
A julgamento central de Bersey é que a maior parte da cadeia de valor da IA acabará fluindo para a camada de software, e não para as camadas de hardware e chips.
We believe AI is the primary source of value creation in the software stack, and the largest share of long-term value will belong to software, not hardware.
Ele também apontou que a escassez de hardware, a falta de GPUs, limitações de energia e gargalos em data centers persistirão nos próximos anos. Essa escassez reforça exatamente a posição estratégica das plataformas de software: apenas as plataformas de software conseguem transformar a capacidade de IA em valor comercial escalável e repetível.
Já o veículo específico de conversão em dinheiro, o relatório aponta para agentes de IA (agentic AI).
Bersey prevê que, em 2026, haverá uma grande implementação de agentes de IA orientados a tarefas e integrados a fluxos de trabalho em empresas da Fortune 2000 e em pequenas e médias empresas. No entanto, sua definição de agentes difere radicalmente da narrativa dominante do mercado: ele não considera os agentes como disruptores que substituem software, mas sim como entidades que devem operar dentro dos parâmetros e permissões definidos pelo software — exatamente esse tipo de "agente limitado" é capaz de atender às necessidades das empresas em termos de gestão de riscos de IA.
Em outras palavras, as empresas não precisam de uma IA onipotente e autônoma; precisam de uma IA que possa ser governada, auditada e operada dentro de um quadro regulatório. E isso só é possível com agentes profundamente integrados aos sistemas de software empresarial.
O software é o caminho fundamental para as empresas utilizarem a IA de forma controlada.
Ao mesmo tempo, o relatório prevê que a demanda por inferência superará gradualmente a demanda por treinamento, tornando-se o principal impulsionador do crescimento no consumo de capacidade de processamento, o que significa que, com a adoção de agentes inteligentes, o consumo de capacidade de processamento não diminuirá, mas continuará a crescer, sustentando ainda mais todo o ecossistema de software e infraestrutura.
Oportunidade ou armadilha?
Quando o relatório foi publicado, a avaliação geral do setor de software já havia caído para níveis históricos baixos. A avaliação de Bersey é que a baixa avaliação, combinada com o ano iminente de realização de lucros, representa uma oportunidade de entrada, e não um sinal de saída.
The software valuation is at a historical low, despite the industry being on the brink of massive expansion.
Em termos de recomendações específicas, a lógica do HSBC é clara: as empresas de software que já estabeleceram uma forte vantagem de dados, possuem capacidade de integração de agentes de IA e não dependem de modelos de cobrança baseados apenas em número de usuários serão os maiores beneficiários desta onda de monetização da IA. A lista de classificação de compra inclui Oracle, Microsoft, Salesforce, ServiceNow, Palantir, CrowdStrike e Alphabet, abrangendo quase todos os principais players do software empresarial.
É importante notar que o HSBC reduziu simultaneamente as classificações do IBM e do Asana, colocando a Palo Alto Networks na categoria "venda"; nem todas as empresas de software podem atravessar esse desafio com segurança — o ponto-chave é se tornar a infraestrutura para a implementação de agentes de IA, e não uma interface humana que seja contornada por agentes inteligentes.
O relatório de Bersey é logicamente sólido e bem timing; sua postura contracíclica em si mesma possui um forte efeito de divulgação.
Mas há um problema: o relatório não responde diretamente — se os agentes de IA realmente conseguirem operar eficientemente dentro do framework de software corporativo, a demanda por "licenças" de software não estará ainda se contraindo silenciosamente? Talvez o valor do software como veículo para IA seja válido, mas o modelo de negócios baseado em "cobrança por usuário" ainda é uma questão em aberto, capaz de sustentar a avaliação atual.
O software devora a IA, ou a IA devora o software? Essa disputa, em cada demonstração financeira de 2026, será nova evidência.