A Hedgeye Asset Management lançou o Hedgeye Hedged Bitcoin ETF sob o ticker HBIT na Bolsa de Valores de Nova York. De acordo com o anúncio de lançamento em 27 de agosto, o fundo gerenciado ativamente combina exposição a produtos de bitcoin à vista listados nos EUA com uma cobertura de opções variável.
HBIT não detém bitcoin diretamente
O fundo investe principalmente em produtos negociados em bolsa que acompanham o bitcoin, incluindo o iShares Bitcoin Trust da BlackRock. Em seguida, compra e emite opções de compra e venda, utilizando preços de exercício informados principalmente pelos sinais proprietários Risk Range da Hedgeye.
O HBIT pode alterar sua posição com frequência de até uma vez por dia. O gestor diz que o processo considera tendências de preço, volatilidade do mercado e implícita, liquidez e as faixas de negociação calculadas pela empresa. Ao contrário de um ETF de resultado definido, o produto não possui um período fixo de doze meses nem um limite permanente declarado para a alta.
Opções podem reduzir perdas, mas introduzir novos riscos
Os prêmios ganhos com a escrita de opções podem compensar parte do custo da proteção contra quedas. No entanto, chamadas escritas podem limitar a participação durante uma alta do bitcoin, enquanto a proteção comprada pode expirar sem valor. O fundo também alerta que suas técnicas de cobertura podem não compensar perdas e que algumas opções podem não ter um mercado secundário líquido.
O lançamento adiciona uma estrutura gerida por risco a um mercado onde os investimentos institucionais em produtos spot continuam a crescer. O JPMorgan relatou recentemente um maior staking em ETFs de Bitcoin, enquanto a BlackRock reduziu o mínimo exigido para conversões em espécie de IBIT.
O fundo começa sem histórico de operações
HBIT é um fundo recentemente organizado, e a Hedgeye Asset Management também é um consultor recentemente formado. Os investidores, portanto, ainda não possuem um histórico de desempenho real que mostre como o processo de opções se comporta em diferentes ciclos de mercado de bitcoin.
Os retornos do produto também diferirão da posse de bitcoin, pois detém outros fundos, paga despesas operacionais e utiliza derivados. O HBIT oferece outra via para exposição regulada ao bitcoin, mas seu sucesso dependerá de se o hedge ativo reduzirá suficientemente as quedas para compensar os custos das opções e os ganhos potencialmente renunciados.
O prospecto também identifica o risco de pessoa-chave, pois a produção dos sinais diários Risk Range depende fortemente de um único indivíduo. A Hedgeye afirma que outro funcionário pode publicar um cálculo substituto, mas a fórmula substituta não é idêntica. Essa dependência adiciona risco operacional além da exposição ao bitcoin e às opções dentro da carteira.